季报点评：三季度业绩表现亮眼，产品矩阵多点开花持续放量

核心观点与业绩表现

方盛制药2024年前三季度业绩表现亮眼，实现营业收入13.48亿元，同比增长11%；归母净利润2.3亿元，同比增长60.7%。第三季度单季表现更为突出，营业收入4.38亿元，同比增长21.7%，归母净利润0.91亿元，同比增长158.7%。主要得益于核心产品矩阵多点开花，持续放量。

核心产品表现

1. 藤黄健骨片：同比增长约14%，累计覆盖近8400家公立医疗机构。
2. 小儿荆杏止咳颗粒：销售收入约6000万元，同比增长超130%，累计覆盖1500多家公立医疗机构。
3. 玄七健骨片：销售收入约8600万元，同比增长超340%，累计覆盖1000多家公立医疗机构。
4. 依折麦布片：销售收入约2.33亿元，同比增长超100%，累计覆盖近4500家公立医疗机构。
5. 滕王阁药业：销售收入1.85亿元，同比增长超15%，净利润超4000万元，同比增长超25%。

创新研发进展

公司持续推进创新研发，养血祛风止痛颗粒（曾用名：诺丽通颗粒）上市申请许可已于2024年9月13日受理。健胃祛痛丸、蛭龙通络片等产品研发进度较快，此外已开展临床前研究的中药创新药研发项目达13个，覆盖妇科、骨科、呼吸科、儿科、肿瘤科等科室。

盈利预测与投资评级

预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.84亿元、3.15亿元、3.65亿元，对应增速分别为51.9%、11.1%、15.9%。对应PE19X/17X/15X。维持“买入”评级。

风险提示

1. 产品集采降价风险。
2. 创新研发不及预期。
3. 子公司亏损超预期。
4. 中成药销售不及预期风险。