領展(823.HK)2025上半年業績分析
核心觀點：
領展上半年業績符合預期，但未來業績存在不確定性，主要受利率變動和北向消費影響。
關鍵數據：
- 營收：71.5億港元（同比增6%），主要來自二月收購上海七寶廣場。
- 可分派金額：34.8億港元（同比增4%）。
- 每單位派息：134.89港仙（同比增3.7%）。
- 營收增長主要源於租賃策略和租戶優化，出租率維持97.8%。
- 經濟環境挑戰：房地產投資組合估值同比減2.1%至2,310億港元。
市場表現：
- 香港零售市場疲軟，但領展租戶每平方英尺銷售總額僅下跌4.3%（市場下跌8.8%）。
- 香港零售額同比下跌10%（約為2018年同期的77%），但較7月跌幅收窄。北向消費人流穩定，略微緩解本地消費流失。
投資建議：
- 預計香港本地零售業將逐步復甦，但利率變動和北向消費仍存不確定性，可能導致租金下降和單位派息減少。
- 建議投資者等待更佳時機，領展25財年預計股息率6.9%，市淨率0.54倍。
