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2024/11/07星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.09%，创指-1.05%，科创50+0.19%，北证50+3.59%，上证50-0.77%，沪深300-0.50%，中证500+0.23%，中证1000+0.43%，中证2000+0.90%，万得微盘+0.97%。两市合计成交25628亿，较上一日+2592亿。 宏观消息面： 1、十四届全国人大常委会举行第三十三次委员长会议，听取了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》审议情况的汇报。 3、抖音回应“抖音炒股”：已在重点处置，有第三方投顾公司紧急通知不得提及个股。 3、特朗普赢得2024美国大选，大类资产波动率放大。 资金面：融资额+226.90亿；隔夜Shibor利率-0.80bp至1.3300%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率+1.00bp至3.5209%，十年期国债利率+0.00bp至2.1110%，信用利差+1.00bp至141bp；美国10年期利率-5.00bp至4.26%，中美利差+5.00bp至-215bp。 市盈率：沪深300:12.75，中证500:27.41，中证1000:40.97，上证50:10.61。市净率：沪深300:1.35，中证500:1.84，中证1000:2.12，上证50:1.18。股息率：沪深300:2.89%，中证500:1.74%，中证1000:1.40%，上证50:3.68%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.24%/+0.41%/+0.65%/+0.26%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.13%/-0.49%/-1.39%/-2.72%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.01%/-0.40%/-1.80%/-3.51%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.25%/+0.52%/+0.86%/+0.65%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周三，TL主力合约下跌0.06%，收于112.53；T主力合约上涨0.00%，收于106.320；TF主力合约下跌0.02%，收于104.895；TS主力合约下跌0.02%，收于102.476。 消息方面：1、十四届全国人大常委会举行第三十三次委员长会议听取了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》审议情况的汇报；2、乘联会：初步统计10月份新能源乘用车零售128.4万辆同比增长67%；3、美国共和党总统候选人特朗普6日凌晨宣布在2024年总统选 举中获胜。 流动性：央行周三进行173亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有4310亿元7天期逆回购到期，实现净回笼4137亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察。海外美国大选结束，短期市场将受“特朗普交易”影响，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金跌1.96%，报614.70元/克，沪银跌3.25%，报7702.00元/千克；COMEX金跌0.21%，报2670.70美元/盎司，COMEX银跌0.13%，报31.29美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.42%，美元指数报105.11； 市场展望： 昨日进行的美国大选计票结果显示，共和党人特朗普当选新一任的美国总统，前期市场所进行的“特朗普交易”呈现利多出尽的态势，金银价格录得较大幅度下跌。 特朗普主张延续其前一任期内所推行的2017年减税和就业法案，同时希望推行针对企业进行税收的减免。黄金价格与美国财政赤字水平呈现正相关关系，特朗普的财政政策主张将会令美国财政赤字水平难以得到较好控制，他的当选将从中期为国际金价提供明显的支撑。这也正是十月中上旬特朗普民调逐步上升后国际金价录得较大幅度上涨的原因。 但短期来看，前一轮的上涨已经使得黄金价格充分体现了特朗普当选后的宽财政预期，当选预期兑现则会令贵金属面临短期较大的利多出尽风险，从持仓角度来看，SPDR黄金ETF持仓量下降3.45吨，当前总持仓量为883.46吨。SLV白银ETF持仓量下降114.85吨至14800吨，ETF持仓情况明显转弱。当前黄金策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间602-630元/克，白银则可进行日内的逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间7152-7989元/千克。 有色金属类 铜 美国大选结果出炉，特朗普当选后美债收益率和美元指数大幅走高，隔夜美股创历史新高，同时贵金属和有色金属大幅下挫，铜价受累于电气化进程放缓的忧虑破位下跌，昨日伦铜收跌4.23%至9321美元/吨，沪铜主力合约收至75770元/吨。产业层面，昨日LME库存减少425至272550吨，注销仓单比例下滑至4.0%，Cash/3M贴水143.4美元/吨，现货表现较为疲弱。国内方面，昨日上海地区现货由升水转 为贴水5元/吨，基差走弱下游补货情绪有所改善，但总体需求仍偏弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利收缩至100元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至1200元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国大选落地后市场情绪较弱，但宏观层面仍需关注人大常委会和美联储11月议息会议等结果。产业上看随着铜价明显回调，铜需求有望改善且废铜替代预计减少，供应预期不强的情况下，铜价下方支撑变强，短期关注宏观和现货端情绪能否企稳。今日沪铜主力运行区间参考：75000-76500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9250-9450美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20975元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.45%。SMM现货A00铝报均价21270元/吨。A00铝锭升贴水平均价80。铝期货仓单150362吨，较前一日下降3979吨。LME铝库存736900吨，下降2500吨。2024-11-4：铝锭去库1.9万吨至59.1万吨，铝棒累库0.2万吨至12.9万吨。据Mysteel了解，贵州电解铝厂A已复产32台槽子，复产进度偏慢;贵州电解铝厂B二期项目已投产54台槽子，剩余电解槽暂缓启动;四川电解铝厂A已复产60%复产偏慢。西南电解铝企业整体复产偏慢，主要受制于成本高企影响。特朗普确定当选美国总统，后续需持续关注“特朗普交易”对商品的整体影响。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20700-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2700美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至24838元/吨，单边交易总持仓26.9万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至3041.5美元/吨，总持仓25.08万手。内盘基差-60元/吨，价差385元/吨。外盘基差-19.92美元/吨，价差26美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.133，锌锭进口盈亏为-528.12元/吨。SMM0#锌锭均价25410元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差265元/吨，沪粤价差-325元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.5万吨，LME锌锭库存录得24.57万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.12万吨。总体来看：铜锌等有色资产价格持续区间震荡，仍需等待美国大选结果带来的方向性指引。产业方面，海外锌锭部分交仓，月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势，但国内社会库存处于相对低位，月差快速上行，近月合约空单仍有一定风险。 铅 周三沪铅指数收至16698元/吨，单边交易总持仓7.92万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2008美元/吨，总持仓14.03万手。内盘基差-210元/吨，价差-75元/吨。外盘基差-44.37美元/吨，价差-108.76美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.159，铅锭进口盈亏为-1219.09元/吨。SMM1#铅锭均价16400元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差-50元/吨，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.3万吨，LME铅锭库存录得18.93万吨。根据钢联数据，国内社会库存录减至6.75万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，蓄企提货边际转好，社会库存累库放缓，铅锭现货升贴水边际上行。临近冬季，往年环保等扰动较多，11月5日安徽解除省级重污染天气橙色预警，冶炼企业减产预期下行，警惕价格回落风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价124460元，当日-0.05%。LME镍三月15时收盘价15985美元，当日-0.96%。精炼镍方面，市场受宏观不确定性影响，避险情绪较浓，现货成交整体偏淡，金川电解资源现货升贴水表现坚挺，各电积镍品牌现货升贴水多有小幅回落。昨日国内精炼镍现货价报125500-127850元/吨，均价较前日+1825元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元，较前日0，金川镍现货升水报1700-1800元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报147276吨，较前日库存+192吨。硫酸镍方面，价格偏弱运行，昨日国内硫酸镍现货价格报27080-27550元/吨，均价较前日-35元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 整体而言，当前宏观端不确定因素较高，多空双方交锋谨慎，镍价震荡运行。后市看，镍基本面虽仍旧偏空，但当前镍价已接近成本支撑线，向下空间感不足，短期应谨慎操作，等待宏观对价格走势的进一步指引。 锡 沪锡主力合约报收260610元/吨，下跌0.59%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加2吨，现为7386吨。LME库存上升10吨，现为4550吨。长江有色锡1#的平均价为263390元/吨。上游云南40%锡精矿报收247050元/吨。锡价高位震荡,临近美国大选结束，多数企业等待大选结果，整体采买意愿较低。多数贸易企业为零散成交。总的来说,今日上午现货市场成交冷清。特朗普确定当选美国总统，后续需持续关注“特朗普交易”对商品的整体影响。后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：250000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-32000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,737元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-77,000元，工业级碳酸锂报价72,000-75,000元。LC2501合约收盘价75,900元，较前日收盘价-1.87%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价400元。 下游淡季排产延续强势，短期供弱需强格局无法证伪，预计去库将延续到11月末。锂资源供给实质出清有限，价格反弹释放上游套保需求，叠加库存处于高位，锂价上方空间受限。短期需求超预期表现已基本兑现在盘面，合约持仓进一步下移，多空资金较谨慎，锂价震荡概率较高。美国大选初步结果不利于绿色能源转型，留意资本市场对锂电需求预期的转变。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间74,000-79,000元/吨。 氧化铝 2024年11月6日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.85%至5021元/吨，单边交易总持仓48.3万手，较前一交易日减少1.1万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨80元/吨、70元/吨、50元/吨、50元/吨、50元/吨、50元/吨。基差方面，山东现货均价较主力 合约价格基差缩窄至41元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格维持693美元/吨，