晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年11月07日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 今日重點推薦2 海外策略研究：《美股大選交易定價思路：再通脹為開端》2024-10-302 行業日報/週報/雙週報/月報：汽車《美國大選結果即將出爐，關注特斯拉鏈》2024-11-032 行業日報/週報/雙週報/月報：石油《迎接宏觀超級周》2024-11-062 公司更新報告：中國國航（601111）《Q3盈利大超預期，建議淡季逆向佈局》2024-11-012 公司更新報告：太辰光（300570）《營收和盈利雙升，自產插芯導入順利》2024-10-312 今日報告精粹2 公司更新報告：中國電建（601669）《前3季度利潤同比下降，能源電力訂單增速快》2024-11-062 公司研究（海外）：中海油田服務（2883）《Q3環比略承壓，行業景氣持續助力成長》2024-11-062 公司更新報告：北方國際（000065）《Q3淨利增15.9%，擬定增投資波黑光伏項目》2024-11-062 公司更新報告：中國能建（601868）《前3季度淨利增17.28%，控股股東擬增持3~5億元》2024-11-062 公司更新報告：寶豐能源（600989）《Q3業績略低於預期，公司成長空間大報告標題》2024-11-064 公司更新報告：紅旗連鎖（002697）《聚焦主業不斷調整門店，剝離甘肅紅旗不良資產》2024-11-064 公司更新報告：家家悅（603708）《超市業態表現良好，“大小改”成為發力方向》2024-11-064 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 海外策略研究：《美股大選交易定價思路：再通脹為開端》 2024-10-30 陳熙淼（分析師）021-38031655前期美股在強經濟現實、弱預期的定價思路下指數接連創新高後，近期提前定價美國大 選特朗普的勝選，交易主線圍繞再通脹和地緣政治風險的發酵，黃金美元等避險資產價格上 漲，接下來美股將進入三項主線的密集衝刺階段，考慮11月降息、美國大選、Q3財報與前瞻指引三項關鍵因素的交織影響下，預計美股市場短期的波動性和敏感度將再次放大。 後續伴隨美債收益率再次轉為下行，美股市場仍會回歸到對美國寬財政貨幣政策下的經濟基本面和產業邏輯的定價中去，除經濟失速下滑、通脹大幅超預期、政策內部決策的體系混亂三項中期不確定風險出現，中期維度內看好美股市場表現。中長期配置角度，尤其是擁擠度不高、交易阻力較小且有盈利預期改善的方向，重點在於受益於需求改善預期的標普500和新總統上任後的政策支持領域。 行業日報/週報/雙週報/月報：汽車《美國大選結果即將出爐，關注特斯拉鏈》2024-11-03 吳曉飛（分析師）0755-23976003、管正月（分析師）021-38032026、周逸洲（研究助理） 010-83939811 美國大選結果即將出爐，關注特斯拉鏈。2024年美國總統大選的投票日為11月5日，馬斯克作為特朗普的堅定支持者，如果特朗普再次當選，特斯拉在政策上或有紅利。市場風險偏好仍處在較高水準，調整過後智慧駕駛+機器人等高風險偏好賽道仍然是汽車板塊主要方向。整車推薦標的江淮汽車、比亞迪、春風動力、長安汽車、長城汽車、理想汽車等；智能化主線，推薦標的星宇股份、科博達、德賽西威、華陽集團、華依科技、保隆科技等；高景氣度新能源化主線，推薦標的拓普集團、雙環傳動、新泉股份、銀輪股份、瑞鵠模具、無錫振華、滬光股份、松原股份、愛柯迪等。 行業日報/週報/雙週報/月報：石油《迎接宏觀超級周》 2024-11-06 楊思遠（分析師）021-38032022、孫羲昱（分析師）021-38677369、陳浩越（研究助理） 021-38031035 對市場的觀點：11月初人大常委會政策落地及11月美聯儲繼續選擇降息可能階段性提振商品需求預期。我們認為此前行業內成本較低，具備產能增長彈性，化工品需求預期好轉；且此前估值調整充分，具備明顯修復空間的中下游龍頭白馬企業是市場重點關注的方向。推薦寶豐能源、衛星化學、恒力石化、榮盛石化、桐昆股份、新鳳鳴、中國海洋石油、中國石油H股。另一方面，長期看未來2-3年海上油氣開採服務景氣度持續提升；長期推薦海上油氣開採板塊的中海油服(H)，海油發展、中石化煉化工程。 公司更新報告：中國國航（601111）《Q3盈利大超預期，建議淡季逆向佈局》2024-11-01 岳鑫（分析師）0755-23976758、陳亦凡（研究助理）0755-23976666本次評級：增持維持增持。國航高品質航網繼續優化，長期價值提升。公司積極收益管理，2024Q3盈利 目標價：13.52元現價：7.58元 總市值：125780百萬 本次評級：增持目標價：80.88元現價：74.00元 總市值：16807百萬 大超預期，初步展現盈利彈性。待供需恢復，盈利中樞上升將超預期。維持2024-26年淨利預測8/61/150億元。建議淡季逆向佈局，維持目標價13.52元。 公司更新報告：太辰光（300570）《營收和盈利雙升，自產插芯導入順利》2024-10-31 王彥龍（分析師）010-83939775、黎明聰（分析師）0755-23976500上調盈利預測和目標價，維持增持評級。公司公告2024年三季報，業績亮眼，超越市場 預期。我們上調2024-2026年歸母淨利潤為2.31/3.51/4.61億元（前值為1.87/2.79/3.67億元）， 對應EPS為1.02\\1.55\\2.03元。考慮行業平均估值，給予公司2025年52.18xPE，上調目標價至80.88元（前值為52.80元），維持增持評級。 今日報告精粹 公司更新報告：中國電建（601669）《前3季度利潤同比下降，能源電力訂單增速快》2024-11-06 本次評級：增持上次評級：增持目標價：7.31元 上次目標價：7.31元 現價：5.80元總市值：99912百萬 維持增持。受建築行業實物工作量推進放緩影響，公司前3季度業績不及預期，下調預測2024-2026年EPS0.72/0.75/0.79(原0.82/0.91/0.98)元對應增速-5%/5%/5%。維持目標價7.31 元，對應2024年10倍PE。 公司研究（海外）：中海油田服務（2883）《Q3環比略承壓，行業景氣持續助力成長》2024-11-06 本次評級：增持上次評級：增持現價：7.54元 總市值：35978百萬 維持“增持”評級，目標價9.17港元。Q3受中東訂單暫停及颱風影響略有承壓，下調2024-25年EPS至0.66/0.84元（原為0.81/0.95元），新增2026年EPS預測為1.01元，參考可比公司，給予25年10倍PE，下調目標價至9.17港元，維持“增持”。 公司更新報告：北方國際（000065）《Q3淨利增15.9%，擬定增投資波黑光伏項目》2024-11-06 本次評級：增持上次評級：增持目標價：16.00元 上次目標價：19.13元 現價：11.29元總市值：11316百萬 維持增持。2024年前3季度發電業務盈利節奏放緩，下調預測2024-2026年EPS1.01/1.10/1.21(原1.09/1.30/1.51)元增10%/10%/9%。下調目標價至16元，對應2024年15.8倍PE。 公司更新報告：中國能建（601868）《前3季度淨利增 17.28%，控股股東擬增持3~5億元》2024-11-06 本次評級：增持上次評級：增持目標價：2.96元 上次目標價：2.96元 現價：2.50元總市值：104228百萬 2024年前3季度淨利增長17.28%符合預期，3季度經營現金流改善。維持增持。維持預 測2024-2026年EPS0.21/0.24/0.28元增12/14/13%。維持目標價2.96元，對應2024年14倍 PE。 公司更新報告：寶豐能源（600989）《Q3業績略低於預期，公司成長空間大報告標題》2024-11-06 本次評級：增持上次評級：增持目標價：19.69元 上次目標價：21.00元 現價：16.53元總市值：121220百萬 維持增持評級，下調目標價：因油價波動，檢修燈因素影響三季度業績，我們維持公司 24/25/26年EPS為1.07/1.75/1.83元。參考可比公司，結合產能釋放進度，給予公司2024年 18.4XPE，下調目標價為19.69元（原為21元），維持“增持”評級。 公司更新報告：紅旗連鎖（002697）《聚焦主業不斷調整門店，剝離甘肅紅旗不良資產》2024-11-06 本次評級：增持上次評級：增持目標價：6.80元 上次目標價：7.08元 現價：5.30元總市值：7208百萬 考慮到公司不斷聚焦主業降本增效，上調公司2024/25/26年EPS分別為0.44/0.47/0.51元 （前值為0.43/0.46/0.50元）。因門店調整升級產生短期壓力，給予2024年略低於行業15.7xPE 估值，下調目標價為6.8元(前值為7.08元)，維持“增持”評級。 公司更新報告：家家悅（603708）《超市業態表現良好，“大小改”成為發力方向》2024-11-06 本次評級：增持上次評級：增持目標價：14.36元 上次目標價：10.86元 現價：11.04元總市值：7047百萬S0880518020002 考慮公司超市業態表現較好，上調2024/25/26年EPS為0.32/0.34/0.35元（前值為 0.23/0.24/0.25元）。鑒於公司將重心轉移到存量門店的調改上，給予低於2024年行業平均的 0.49xPS，同時因調改帶來盈利能力的提升，上調目標價為14.36元（前值10.86元），維持增持。 表1行業配置評級建議表（2024/11） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬 家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼 中性 鐵 減持資訊技術資訊科技 注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異 表2策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.11.03） 震盪分化但不“歇腳鬆勁”，決斷在年末 政策預期分歧減小，股指震盪仍有反復，中線無虞N型走勢。國君策略9月24日所提“股指先拉升後震盪、結構先權重後成長”與10月20日以來“分歧減小、震盪延展”、“預期向現實回看”、“題材股餘熱還在但留意降溫”的判斷，與股市實際運行總體貼合。針對股市行情的演繹，我們的考慮在於：首先，決策層對於經濟形勢與資本市場態度的轉變，這是行情啟動與推升市場熱情的基石，也是股市有望中線N型走勢與股市底部抬高的基礎。其次，在短期情緒狂熱與政策工具箱相繼明確後，市場會重新審視政策的空間、效果與股價拉高後所隱含的預期並相機抉擇，政策分歧減小以後，僅交易預期而忽視現實的行情很難持續推動，行情進入震盪分化，這一點對於題材股而言也是類似，餘熱還在但留意降溫（換手減速）。我們認為，當前股指以震盪為主，過程中仍會有上上下下的反復，這一階段我們更看好大盤股的相對收益。行情決斷在年末，政策取向能否從“擴貨幣”向“擴信用”邁進是行情可否再度推升的關鍵。 美國大選倒計時，從預期與潛在政策影響考慮投資選擇。當前博彩網站Polymarket預測共和黨有望贏得全面勝利，但勝負依舊難料。市場一致預期倘若特朗普當選，國內逆週期政策將加碼，這在邏輯層面具備合理性，但現實中其節奏仍具有較高的複雜性與不確定性：1）當前市場普遍預期特朗普關稅、減稅以及移民政策將推升二次通脹風險，美債、美元快速走高。但考慮到政策實施到見效