固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 亚洲高收益债券在收益率上涨期间需求旺盛，今日上午整体信用利差收窄3-10个基点。长端AT1s表现较好，未受到明显抛售压力。LGFVs保持稳定。DALWANs和VNKRLEs进一步下跌0.1-0.4个百分点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 10M24 发行总额增加 33.7%亚洲非 JP 美元债券发行 ：yoy 到 USD162.2 bn 。见下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk ： 收益率回升在较低的信念环境中发挥作用。发起购买CHIYBK关于 CHIYBK 8 Perp 和 CHIYBK 5.75 04 / 07 / 32 。见下文评论。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 昨天，10年期美国国债收益率（UST）下降了5个基点。LGENSO 34s下降了2个基点。中国国债（TENCNTs/BABAs）的长期部分收盘时基本不变，小幅上升3个基点。MEITUAs在混合双向流动中收盘时紧缩了1-4个基点。在金融板块中，CBAAU/ASBBNK T2s上涨了1-3个基点。在保险混合证券中，MYLIFE ’54上涨了0.3个百分点。NIPLIF ‘54/SUMILF 5.875永续债上涨了0.1-0.2个百分点。欧洲银行AT1s受到来自资产管理公司的更好买盘支撑。INTNED 7.25/LLOYDS 8/SANTAN 9.625永续债上涨了0.1-0.3个百分点。在香港市场，CHIYBK ’32/永续债基本不变至上涨0.1个百分点。我们对上述证券启动了买入推荐，请参阅我们的详细分析。CHIYBKs. BNKEA 27-32年期债券紧了1-3个基点。AIA/CKHH 30-34年期债券保持不变至宽3个基点。CKINF 4/CKPH 3.8/HYSAN 4.85/NANFUN 5永续债降低了0.3-0.5个百分点。在中国房地产方面，FTLNHD/FUTLAN 25-26年期债券下降了0.4-0.9个百分点。另一方面，ROADKG 28-30年期债券回升了0.5-1.0个百分点。在澳门博彩方面，STCITY/MPEL 25-29年期债券上升了0.2-0.4个百分点。在其他地区，GLPSP永续债上涨了0.4-1.2个百分点。在印度尼西亚，MDLNIJ '25/27年期债券下降了0.3-0.5个百分点。MEDCIJ 26-29年期债券保持不变，详见我们对MEDCIJ 2024年前9个月业绩的评论。5 Nov ’24. 在LGFVs中，投资者关注调整投资组合而非承担新风险，导致资金流动呈现双向波动。TAIFIN以面值定价了一笔3亿美元、期限为2年的债券，票面利率为6.5%。最近的新WUECDE '27上涨了0.1个百分点。ZHAPIE/QZSOAT/WHGBIO 25年期债券上涨了0.1个百分点。SHGUOH '26和TYSTOW '25分别下跌了0.2个百分点。在国有企业的永续债中，COFCHK永续债上涨了0.1个百分点，CCBINT、CHPWCN和CHCOMU永续债分别下跌了0.1至0.2个百分点。 最后一个交易日的热门人物 马可新闻回顾新闻报道回顾 宏– 标普指数上涨1.23%，道琼斯指数上涨1.02%，纳斯达克指数上涨1.43%。周二，美国10月Markit服务PMI为55.0，低于预期的55.3。美国国债收益率昨日有所回落，2年、5年、10年、30年收益率分别降至4.19%、4.16%、4.26%、4.44%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 亚洲非 JP 美元债券发行 ： 10M24 总发行量同比增长 33.7% ， 至 1622 亿美元 在2024年10月，亚洲（除日本）美元债券的总发行量同比增长44.4%，从2023年10月的78亿美元增至112亿美元。其中，中国发行了35亿美元、韩国发行了32亿美元、香港发行了24亿美元，是主要的发行人。投资级债券占总发行量的77.6%，金融行业仍然是最大的发行人，发行金额为69亿美元，占当月总发行量的61.4%。在2024年前10个月，亚洲（除日本）美元债券的总发行量同比增长33.7%，达到1622亿美元。其中，中国发行了481亿美元、韩国发行了453亿美元、香港发行了137亿美元，是主要贡献者。金融机构发行的美元债券总额为979亿美元，占总发行量的60.4%。 在2024年10月期间，中国发行人美元债券发行量同比增长68.4%，达到481亿美元。此外，城投平台离岸美元债券和点心债发行量分别同比增长113.0%和61.4%，达到144亿美元和195亿美元等值。另一方面，亚洲（除日本）点心债发行活动依然活跃。2024年10月期间，总发行金额同比增长37.9%，达到769亿美元等值。我们预计，由于城投平台的融资成本较低且收益率高于在岸债券，其点心债发行将继续保持活跃。 CHIYBKs ： 在较低的信念环境中进行收益回升 开始购买 CHIYBK 8 Perp 和 CHIYBK 5.75 04 / 07 / 32 截至今年年初至今（YTD），亚洲AT1和T2的利差明显收窄，市场信心水平较低。尽管如此，我们仍认为，招商银行永续债（AT1）8% 和 招商银行 5.75% 04/07/32（T2）相比其同业产品提供了更具吸引力的风险回报比。尽管招商银行在盈利能力较弱、资产质量较差以及业务规模较小方面存在信用状况较弱的担忧，但其充足的资本缓冲、历史上在首次可叫票日期成功叫票的表现以及来自厦门国际银行（XMINLB）的支持，这些因素在一定程度上缓解了上述担忧。 我们相信，在首次 callable 日期，奇禹银行的二级资本债券（AT1）和二级债券（T2）被赎回的可能性很高。因此，我们建议买入奇禹银行 8% 永续债（AT1）和 5.75%，2032年4月7日到期（T2）。在 AT1 和 T2 之间，我们更偏好 AT1，因为两者之间的收益率差正在扩大。参见图表 1。 单击此处查看完整报告。 新闻与市场色彩 关于陆上 primaries 发行情况，昨天发行了80只信用债券，总额为104亿元人民币。就本月累计而言，共发行了231只信用债券，总共筹集了255亿元人民币，同比增加39.4%。 [ABMMIJ] 穆迪肯定 ABM Investama 的 B1 评级 ， 并维持稳定的评级展望 [KAISAG]媒体报道称 ， 佳兆业打算以超过 5 亿港元的价格出售香港总部办事处 [MPEL]新铁度假村 9M24 营业收入同比增长 28.5 ％ ， 至 34.5 亿美元 ， 营业利润同比增长 143.3 ％， 至 387.7 亿美元 [PCORPM]Petron 9M24 收入同比增长 12 ％ ， 至 113 亿美元 ， 营业收入同比下降 17.5 ％ ， 至 38170 万美元 [SHUION]水务通陆地设立人民币8.1亿元有限合伙基金与中国人寿共同开发上海房地产项目 Tel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801固定收益部 fis @ cmbi. com. hk CMB国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”）是中国 Merchants国际资本有限公司（中国 Merchants集团的全资子公司）的全资子公司。Bank) 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在整个或部分范围内，就报告中覆盖的证券或发行人，作者声明：（1）所有观点准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；（2）作者在此报告中表达的具体观点并未、目前并未、将来也不会直接或间接地与其薪酬挂钩。 此外，作者确认，在此研究报告发布前30个历日内，作者及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为守则所定义）（1）没有买卖或交易本研究报告涵盖的股票；（2）将在此研究报告发布后3个营业日内不买卖或交易本研究报告涵盖的股票；（3）不是本研究报告涵盖的任何香港上市公司董事；（4）与本研究报告涵盖的任何香港上市公司无任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不代表未来的表现，实际事件可能会与报告中所述有实质性差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息，仅由CMBIGM 编制，旨在向CMBIGM 的客户供应信息。 其分发的对象为其附属机构。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或任何证券利益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理人、咨询顾问、董事、高级官员或员工对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接还是间接）不负任何责任。任何人使用本报告中包含的信息完全自行承担风险。本报告中的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的分析和解释。 CMBIGM 已尽其所能确保，但不保证这些信息、建议和预测的准确性、完整性和及时性或正确性。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。内容可能会在未经通知的情况下进行更改。CMBIGM 可能会发布其他出版物，其中包含与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在编制时反映了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。CMBIGM 可能会为自己和/或代表相关公司持有证券头寸、做市或作为主要交易方进行交易。 不时地为其客户提供服务。投资者应假设CMBIGM偶尔或试图与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此概不负责。此报告仅供预期接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式全部或部分复制、重印、销售、重新分发或发布。如需推荐证券的更多信息，请联系CMBIGM。 本报告仅提供给以下人员：（I）根据《2000年金融服务与市场法案》（经不时修订的《2005年金融推广令》）第19条第5款规定的人员；或（II）根据《2000年金融服务与市场法案》（经不时修订的《2005年金融推广令》）第49条第2款（a）至（d）项规定的高净值公司、未 incorporated 组织等人员。未经招商银行资产管理部的事先书面同意，本报告不得提供给任何其他人员。对于本文件的美国接收方， CMBIGMis不是美国注册的经纪商。因此，CMBIGMis不受关于研究报告准备和研究分析师独立性的美国规则约束。负责本研究报告内容的研究分析师未在美国金融行业监管局（FINRA）注册或获得研究分析师资格。该分析师不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突影响的适用FINRA规则限制。本报告仅旨在在美国向“主要美国机构投资者”分发，这些投资者根据《1934年美国证券交易法》第15a-6条定义。任何其他人在美国接收此报告均不得分发或提供此报告。接受本报告的主要美国机构投资者在此接收时代表并同意不会将此报告分发或提供给任何其他人员。任何基于本报告提供的信息进行交易以买入或卖出证券的美国接收者，应仅通过美国注册的经纪商-交易商执行此类交易。对于新加坡的接收者， 这份报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG，公司注册号码：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据《财务顾问法》（章节110）被定义为豁免财务顾问的公司，并受到新加坡 Moneta