北交所2024Q3综述：需求弱复苏，利润端持续承压

2024年第三季度需求端继续弱复苏，利润端承压，净利率、ROE等盈利指标也持续下滑。

• 企业成长和盈利能力继续探底：单Q3调整后营收同比增长6%，但整体法计算前三季度营收下滑6%，单Q3下滑4%。前三季度归母净利润下滑22%，单Q3下滑28%。季度同比下滑幅度逐季扩大。
• 毛利率同比略改善，三季度利润收现趋于均衡：Q3毛利率较去年同期小幅改善，但净利率和ROE同环比均下滑。Q3现金流量净利率同比+23pcts至102%，利润和收现达成均衡。
• 期间费用率仍在提升，管理费用率边际提升多：Q3管理费用率提升较多，销售和财务费用率环比微降，但整体期间费用率仍在提升。
• 资本开支增速转正，或由于季节性原因：Q3企业资本开支现金和在建工程账面价值环比增速由负转正，企业扩产意愿略修复。
• 补库现金和存货价值边际改善，补库意愿企稳：2024年以来各季度补库现金环比持续改善，Q3末存货账面价值环比提升1%，补库意愿较平稳。
• 营运效率持续下降，三季度回款压力增加：存货周转率、应收账款及应收票据周转率和总资产周转率三项指标仍然处于下降通道，Q3应收账款及应收票据周转率环比下滑，反映回款或存在压力。
• 利润中枢降幅收窄，美护业绩持续高增：2024年前三季度归母净利润中值/均值分别为0.23/0.31亿元，同比增速中值/均值分别为-12%/-25%；Q3归母净利润中值/中值分别为0.08/0.09亿元，同比增速中值/中值分别为-11%/-15%，利润中枢降幅明显收窄。前三季度仅6个行业归母净利润实现同比增长，分别为交通运输（+162%）、美容护理（+146%）、石油石化（+14%）、汽车（+9%）、家用电器（+3%）和轻工制造（+2%）。
• 投资建议：建议关注分红稳健、成长稳健且经营性净现金流为正的个股，如万通液压；关注并购重组主线方向；关注主题事件利好个股和板块，如低空经济、人形机器人、化债、无人驾驶等方向。
• 风险提示：成长性不及预期；宏观环境发生变化；政策落地不及预期。