华锐精密2024Q3业绩点评：下游需求偏弱，三季度业绩承压

——华锐精密2024Q3业绩点评 公司发布2024年三季报。2024前三季度公司实现营收5.85亿元，同比-0.52%； 归 母 净 利 润0.77亿 元 ， 同 比-27.06%；扣非后归母净利润0.75亿元，同比-26.30%。24Q3单季 度 来 看 ，公司实现营收1.74亿元，同比-24.46%，环比-27.52%；实现归母净利润511.87万元，同比-88.17%， 环 比-90.65%； 扣 非 后 归 母 净 利 润453.52万元， 同 比-89.39%，环比-91.66%。 分析师:王亚琪Tel:021-53686472E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 弱需求导致收入下降，开工不足拖累Q3盈利能力。需求端，自5月起国内制造业景气度呈回落趋势，传统制造业需求不振叠加三季度高温导致国内刀具需求转弱。我们认为，公司三季度收入下滑或受行业需求疲软影响，此外产能利用率不足致固定成本分摊增加，影响公司短期盈 利 能 力 。24Q3公 司实 现 毛 利 率32.68%， 同环 比 分 别下 降10.29/13.71个百 分点；公 司实 现净 利率2.94%， 同环 比分 别下 降15.84/19.85个百分点。此外，24Q3期间费用率25.54%，同环比分别提升6.64/7.20个百分点。 静待需求边际改善，Q4刀具盈利或可修复。据国家统计局数据，10月份制造业PMI为50.1%，重回景气区间。我们认为，短期看，进入四季度，制造业景气度恢复以及淡季影响结束，刀具企业订单或可改善，产能利用率回升有望快速带动其盈利能力修复。长期看，随着货币及财政政策等一揽子政策落地，内需有望迎来边际改善，随着制造业的机加工需求有望提升，刀具作为制造业核心耗材有望率先受益。 最新收盘价（元）46.4812mth A股价格区间（元）38.54-102.91总股本（百万股）61.85无限售A股/总股本100.00%流通市值（亿元）28.75 ◼投资建议 因今年三季度行业需求较弱，根据最新业绩公告，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入8.11/9.63/11.47亿元，同比+2.11%/+18.76%/+19.10%；实现归母净利润为1.20/1.89/2.37亿元 ， 同 比-23.82%/+57.40%/+25.25%， 当 前 股 价 对 应PE24/15/12倍，维持“买入”评级。 市场竞争加剧风险；下游市场需求不及预期等。 《24Q2业绩略超预期，盈利能力改善明显》——2024年08月08日 《营收端保持较好增长，成本费用增加致业绩短期承压》——2024年04月30日 《国内数控刀具领军企业，产能释放+渠道拓展共驱长期成长》——2024年04月11日 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断