2023年三季报点评：三季度业绩阶段承压，静待下游多场景需求放量

公司2023年前三季度业绩概览

• 总收入：1.71亿元人民币，同比增长35.40%
• 归母净利润：5200万元人民币，同比下降13.06%

三季度业绩亮点与挑战

• 营收与利润表现：三季度营收0.06亿元人民币，同比下降52.56%，净亏损1200万元人民币，较去年同期亏损增长363.17%。
• 产品结构与毛利变化：三季度毛利率为73.23%，环比提升16.98个百分点，但同比下滑5.23个百分点。净利率降至-219.3%，环比下滑261.18个百分点。

战略布局与增长动力

• 相控阵雷达：公司持续扩大相控阵雷达产品应用范围，地面领域产品占比提升，T/R芯片作为核心组件，加速放量，收入占比持续增加，成为重要收入来源。
• 机载领域：机载领域相关配套产品在多个项目中进入量产阶段，产品矩阵逐步丰富，满足客户技术要求，获得高度认可。
• 卫星通信领域：公司积极布局卫星通信，推出星载和地面用卫星通信相控阵T/R芯片全套解决方案，领先市场，产品已进入批量生产阶段，集成度、功耗、噪声系数等关键性能优势显著。

投资建议与风险提示

• 调整业绩预期：鉴于宏观经济环境及前三季度业绩表现，下调2023-2025年净利润预期至1.55、2.27和3.26亿元人民币。
• 估值与评级：参考可比公司估值，给予2024年70倍PE估值，目标市值159亿元人民币，目标价101.5元人民币，维持“强推”评级。
• 风险考量：包括国防开支可能受到外部因素的影响、疫情对军品采购和招标节奏的干扰、市场竞争加剧以及低轨卫星互联网业务落地进度不确定性等风险。