固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 市场流动今天早上偏向更好的买入。在亚洲投资级（IG）市场中，租赁公司/国有企业（SOE）/科技媒体电信（TMT）类股票表现良好。地方国有发展公司（LGFVs）保持稳定，CNH计价的地方国有发展公司股票成交清淡。动态可赎回债券（DALWANs）和越南国有企业发展债券（VNRKLEs）基本持平至下跌1个点。 ① 10 月 24 日 GGR 增长放缓。见下面的评论。澳门博彩 ： Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk - 特朗普 2.0 对中国意味着什么。中国经济 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 来自 CMBI 经济研究的评论。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 上周五，KRKPSC 27/29 固定利率债券拓宽了 3-5 个基点。HYNMTR/HYUELE/LGENSO 27-31 年期债券收盘时保持不变至紧缩 2 个基点。在人民币计价的公司债中，BABA/TENCNT 30-31 年期债券拓宽了 1-2 个基点。HAOHUA 28-30 年期和 MEITUA 28-29 年期债券拓宽了 2-3 个基点。在金融类债券中，较长到期日的 MQGAU/WSTP/ANZ T2 债券销售情况较好，收盘时拓宽了 1-3 个基点。EU AT1 债券受到来自资产管理公司/银行/对冲基金的支持，价格上升了 0.3-0.8 点。BNP 7.375/ACAFP 6.7/UBS 6.85/HBSC 6.875 永续债券价格上涨了 0.3-0.8 点。在保险混合债券中，ZURNVX ‘55/NIPLIF ‘54/FUKOKU 永续债券分别上涨了 0.1-0.2 点。在香港，NWDEVL 永续债券下跌了 0.3-0.4 点。中国房地产市场表现不一。ROADKG 28-30年期和永续债券由于其 2024 年第三季度业绩报告后下跌了 3.3-6.1 点。FTLNHD/FUTLAN 25-26 年期债券分别下跌了 1.6-2.6 点。DALWAN 26 年期债券下跌了 2.7 点，其 24-25 年期债券分别下跌了 0.9-1.0 点。请参阅我们于 11 月 1 日发布的关于 DALWAN 2024 年第三季度业绩的评论。VNKRLE25-29 年期债券下跌了 0.4-1.0 点。另一方面，LNGFOR 28-32 年期债券和SHUION/COGO 26 年期债券分别上涨了 0.2-0.5 点。在中国以外地区，HILOHO ‘24 下跌了 2.0 点，较上周下跌 9.6 点，原因是债权人在关于一次性现金偿还、票面利率等问题上的重组计划推回。在澳门博彩业方面，MPEL ‘25/SANLTD ‘30 分别上涨了 0.3 点。GLPSP 永续债券上涨了 0.5-0.6 点。在印度尼西亚，MDLNIJ 25/27 年期债券分别上涨了 0.4-1.1 点。在印度，GRNKEN 25-28 年期债券在通过印度债务设施再融资其到期日为 25 的美元债券后保持不变。请参阅我们于 11 月 1 日的评论。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 在LG债券中，YZHAJI以平价发行了规模为15亿元人民币、期限为3年的债券，票面利率为3.6%。近期新发行的CDCOMM 28/29和JNUCGC '27的价格保持不变至上涨0.2个百分点。在二级市场，离岸RM优质美元债券受到了更好的买入兴趣，人民币债券也得到了在岸客户的积极报价。WUXIMU '24、SYSTIO '25、CHDUIN '26和HNYUZI '26的价格均上涨了0.2个百分点。DFINVH和LIANYU的25年期债券价格上涨了0.1至0.3个百分点。在国有企业永续债方面，HUANEN 5.3永续债和CHPWCN 3.55永续债分别下跌了0.1个百分点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏– 标普指数上涨0.41%，道琼斯指数上涨0.69%，纳斯达克指数上涨0.80%。美国10月就业报告（NFP）数据低于预期，实际值为+12,000，预期值为+106,000。美国10月失业率为4.1%，符合预期。美国国债收益率在周五上涨，2年期、5年期、10年期和30年期国债收益率分别达到4.21%、4.22%、4.37%和4.57%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 澳门博彩 ： 10 月 24 日 GGR 增长放缓 在2024年10月，澳门的博彩总收入（GGR）同比增长6.6%，达到208亿澳门元，而9月的增长率为15.5%。截至2024年10月的累计GGR增长了28.1%，达到1901亿澳门元，相当于2019年10月疫情前水平的77%。在2024年国庆假期期间，游客人数同比增长22.9%，约为100万人次，平均酒店入住率从2023年国庆假期的88%提高到94.5%。鉴于当前的增长势头和中国大陆的支持性政策，我们继续预计2024年的GGR将超过澳门政府设定的216亿澳门元的目标（即同比增长18%）。 截至上周五，两家澳门博彩运营商公布了其2024年第三季度的业绩。 Sands China 报告称，由于伦敦人澳门项目改造造成的季度运营中断，业绩表现疲弱。而MGM China则在2024年第三季度实现了稳健的增长。尽管如此，我们预计澳门博彩运营商在2024年下半年的运营表现将保持稳定。此外，鉴于这些运营商财务状况的改善以及重新获得了进入资本市场的渠道，我们预计它们将成为提前赎回债券的候选者。截至目前，澳门博彩运营商已通过要约收购提前赎回了1亿美元的债券，并通过公开市场回购提前赎回了2.12亿美元的债券。就该行业而言，SJMHOLs 仍然是我们的首选股，其次是MPEL,STCITY / STDCTY为了他们更好的风险回报状况。 我们还看好MGMCHI和长期WYNMAC债券，相较于其美国母公司债券，这些债券提供了40-100个基点以及约90个基点的收益率优势。同时，我们对SANLTD的估值持中立态度。 中国经济 — — 特朗普 2.0 对中国意味着什么 一个特朗普2.0时代可能会意味着更多的全球贸易紧张局势和美国对国际秩序承诺的减少。全球经济将变得更加不稳定和分化，美国将面临更高的通胀率和更强的美元，而主要出口国尤其是与美国存在较大贸易顺差的国家将面临通缩压力和疲软的货币。根据我们的估计，一场可能的中美贸易战2.0可能会使中国的年度GDP增长率降低0.95至1.55个百分点，并带来额外的通缩压力。贸易紧张局势将促使中国企业在规避关税的情况下加快海外扩张。特朗普的“美国优先”理念，伴随着保护主义、民族主义和孤立主义，将损害美国在全球的信誉和伙伴关系，为中国增强与其他国家的贸易和投资联系创造了良好的机会。面对特朗普的贸易战，中国可能会对特定的美国商品征收关税并进一步放松政策以刺激国内需求。财政部可能会提高预算赤字，住房和城乡建设部可能会进一步放宽房地产政策，中国人民银行可能会推出更多降低存款准备金率、贷款利率和存款利率的措施。 美国通胀上升 ， 美元走强。对于美国经济而言，特朗普2.0将在短期内产生过热效应，并在长期内导致滞胀，预示着美元将变得更加强势，国债收益率也将上升。特朗普2.0意味着美国将面临更高的通胀，因为他大幅减税将刺激国内需求，而其激进的关税和移民政策可能会推高产品价格和劳动力成本。此外，特朗普对货币政策的干预可能侵蚀美联储的信誉，增加失控通胀的风险，并削弱美元作为主导国际货币的地位。短期内，特朗普2.0对经济增长有利，因为减税和放松监管的积极影响在未来两年内将超过其关税和移民政策的负面影响。然而，在长期内，这种平衡可能发生改变。减税的影响将逐渐减弱，而激进的关税将通过造成低效率和不确定性来损害经济增长，同时激进的移民政策将带来负面的劳动力供应冲击。最近，国际经济研究所的一项研究显示，一次大的劳动力供应冲击将使通胀在三年内上升1.5个百分点，同时GDP减少超过3个百分点。 全球经济更加不稳定和分歧。在美国“美国优先”的政策指导下，特朗普愿意破坏当前的全球贸易、投资和供应链网络，以追求美国的贸易平衡和制造业复兴。他对所有美国进口商品征收20%的关税，并对中国商品征收60%的关税，这种激进的做法可能会引发全球贸易战并威胁全球经济稳定。国际货币基金组织在其最新报告中估计，如果按照特朗普的关税措施和其他国家适度的反制措施，全球经济增长率在2025年和2026年将分别下降0.8个百分点和1.3个百分点。全球经济将更加分化，对外贸易和制造业部门将比服务业更加脆弱。特朗普在管理与他国的关系时侧重于贸易逆差和防务开支分摊问题。中国、墨西哥、加拿大、德国和韩国可能是他在贸易保护主义行动中的主要目标。这些经济体由于高度依赖对外贸易和制造业增长，可能面临经济放缓和通缩压力。特朗普的政策将对全球经济发展产生严重的去全球化影响，这对像香港、新加坡和卢森堡这样的离岸贸易和投资枢纽来说是负面的。 特朗普2017年的税收法案促使美国跨国公司将超过1万亿美元的海外利润回购回美国，随后出现了股票回购增加的现象，而大多数离岸枢纽则经历了资本流出的急剧减少。 中美贸易战 2.0 。特朗普可能发起新一轮对华贸易战，并提议取消中国永久正常贸易关系地位。实际关税率可能低于60%，因为特朗普经常利用最大压力作为未来谈判的筹码。在我们的乐观情景中，将不会有贸易战。在基准情景下（对中国加征30%的关税，对其他伙伴加征10%的关税，其他国家对美国加征5%的报复性关税），贸易战将在未来两年内分别减少美国的进口、中国的出口和中国的GDP 8.2%、6.3%和1.9%。在悲观情景下（对中国加征60%的关税，对其他伙伴加征20%的关税，其他国家对美国加征10%的报复性关税），贸易战预计在未来两年内分别减少美国的进口、中国的出口和中国的GDP 14.1%、10.5%和3.1%。贸易战将通过削弱对外贸易、外国直接投资（FDI）、资本支出（capex）和信心来伤害中国经济。中国-美国贸易战2.0可能导致中国企业加快对外扩张以规避关税，中国对东盟、墨西哥和匈牙利等地区的海外直接投资（ODI）可能会继续增加。 台湾问题。特朗普对支持中国台北的好处持怀疑态度。然而，他可能利用这一问题从两岸双方获利。他可能会要求台湾增加国防预算以购买更多美国武器，同时要求北京在贸易方面提供激励措施，作为换取美国减少对台湾的支持。2016年特朗普成为美国总统后，他打破了以往的先例，与当时的台湾领导人蔡英文进行了祝贺电话通话。几天后，特朗普解释说，他可以利用台湾来施压中国大陆，以换取在某些问题上的让步。恐惧 ： 特朗普在白宫 贸易与朝鲜。美国记者鲍勃·伍德沃德在其著作中写道，特朗普曾在2018年的一次会议上问国家安全团队，维持在朝鲜半岛的巨大军事存在和保护台湾，美国获得了什么。在《彭博商业周刊》于2024年7月16日发布的一次采访中，特朗普表示台湾应该为防御支付美国。 中国加强与其他国家联系的好机会。特朗普采用“美国优先” doctrine，对美国盟友体系的承诺减弱。他在外交政策上重点关注贸易逆差和防务负担的分担。在他看来，拥有大量贸易顺差的贸易伙伴正在从美国窃取资金和就业机会，而防务开支较小的盟友则是美国的免费搭车者。特朗普在其第一任期内公开批评欧盟、德国和韩国。他的第二任期竞选纲领中的关税计划不仅针对中国，还针对一些美国盟友。特朗普的外交政策将严重损害美国在全球的信誉和伙伴关系。这为中国改善与世界其他国家的关系提供了良好的机会。特朗普相对较少关注东南亚和拉丁美洲，而中国则可以继续加强与这些地区的贸易和投资联系。中美贸易战2.0将继续推动中国出口多元化，重点转向欧洲和新兴市场。 中国可能的政策对策。如果特朗普发起针对中国的贸易战2.0，中国政府将通过征收美国商品关税进行反制，并进一步放松政策