固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 市场情绪谨慎，早上的交易量较小。国有股/科技股呈双向波动。优先无担保债（AT1）和前端资产管理/租赁表现较好，卖出压力减轻。地方融资平台（LGFV）仍然活跃。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 更高的交易量支持了 9M24 年 EBITDA 的适度增长。MEDCIJ: 维持对 MEDCIJ '28 / 29 的买入。结果后 ， MEDCIJ 保持不变。请参阅以下评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 永利澳门 9M24 营业收入同比增长 33.1% 至WYNMAC: 11 亿美元和调整。房地产 EBITDAR 同比增长 57.2% ， 至 3.330 亿美元。今天早上 ， WYNMAC 持平。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 你：昨日，美债收益率周一紧缩4-8个基点。在金融板块中，BCLHK/WSTP27-34年浮息债收盘紧缩2-4个基点，CCAMCL/ORIEAS 26-30年期债券紧缩2-3个基点。欧洲一级资本债券（EU AT1s）因AMs的小幅买盘而略有改善。BACR 8/HSBC 6.95/INTNED 7.25优先股上升了0.2-0.5个百分点。日本保险混合债券有所改善购买。NIPLIF 51-54年期债券上升了0.1-0.4个百分点。在香港市场，AIA 30-35年期债券紧缩1-2个基点，而AIA 54年期债券扩大了2个基点。CKHH 29/30年期债券紧缩2个基点，而CKHH 26/27年期债券宽幅2-3个基点。LIFUNG 5.25/NWDEVL 4.8固定期限优先股下降了0.3-0.8个百分点，因RMs/AMs的抛售压力。在中国房地产领域，ROADKG 28-30年期/优先股在上周公布疲弱的房地产销售后再次下跌1.1-2.3个百分点。DALWAN 25-26年期在上周下跌2.1-3.2个百分点后再次下跌0.8-1.4个百分点。VNKRLE 27-29年期下降了0.6-0.9个百分点。FTLNHD 24-26年期和LNGFOR '28分别下跌0.4-0.7个百分点。在海外房地产方面，HILOHO '24下跌了0.9个百分点。在澳门博彩业，MGMCHI ‘25/SANLTD ’30分别上升0.3-0.4个百分点。请参阅我们的评论，4 Nov ’24。在印度尼西亚 ， MDLNIJ '25下降了 0.8 pt 。 MEDCIJ 26 - 29 没有变化 ， 上升了 0.1 pt 。请参阅下面的评论。 在LGFVs中，最近的新CDCOMM 28/29和JNUCGC ’27保持不变或下降了0.1个百分点。KMRLGP/LIANYU 25s下降了0.3个百分点。另一方面，SHGUOH ’26/BEIENT ’26上升了0.2个百分点。在SOE可转债中，CHPW CN 3.08可转债上升了0.2个百分点，COFCHK 3.1可转债下降了0.1个百分点。同时，HNINTL ‘30/HUANEN ’29上升了0.4个百分点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏– 标普（-0.28%）、道琼斯（-0.61%）和纳斯达克（-0.33%）周一表现疲弱。中国9月服务业PMI为52，高于预期的50.5。美国国债收益率周五回升，2年、5年、10年、30年期收益率分别达到4.17%、4.17%、4.31%和4.50%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 HRMEDCIJ ： 较高的交易量支持了 9M24 年 EBITDA 的适度增长。维持对 MEDCIJ '28 / 29 的买入 梅德科能源（Medco）在2024年前9个月（9M24）实现了营业收入7%的同比增长，达到18亿美元，相比2023年同期的9M23增长了1.8亿美元。这一增长主要得益于石油产量提高了35%，达到每日41.3万桶油当量（mbopd），以及平均实现油价上涨4%，从9M23的每桶80美元升至每桶80美元。尽管由于COSPA条款下的原油采购成本增加导致毛利润下降7%，但9M24的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）仍增长了4%，达到9.79亿美元，这得益于管理费用（SG&A）的减少。我们预计，到2024财年末（FYE24），梅德科的收入和EBITDA将在2023财年的基础上温和增长，受到石油产量增加和平均实现油价小幅上升的支持。 Medco 在2024财年的运营指导目标有望在2024年前九个月实现。2024年前九个月的石油和天然气产量达到153万桶油当量/日，确实超过了全年指导目标的145-150万桶油当量/日。2024财年的石油和天然气产量将低于2023财年的160万桶油当量/日，这主要是由于Corridor工作权益从54%减少到46%，以及越南资产的剥离。此外，2024年第三季度的电力销售略低于第一季度和第二季度，原因是8月关停了廖岛燃气IPP项目，因此2024年前九个月的总电力销售量为2,961吉瓦时，仅占年度目标4,100吉瓦时的72%。在2024年前九个月，Medco产生了8.91亿美元的经营现金流，截至2024年9月，未受限现金为6.06亿美元。根据2024财年的指导目标，Medco在2024年前九个月的资本支出为3亿美元，意味着在第四季度的资本支出约为1.3亿美元。 在2025财年的运营指导中，大部分内容与2024财年保持一致。石油和天然气产量预计维持在145-150万桶油当量/日（mboepd），现金成本低于每桶油当量10美元，资本支出（capex）为4.3亿美元，与2024财年相同。Medco还预测电力销售将增加40亿千瓦时（Gwh），达到4500亿千瓦时。 我们预计，运营现金流（过去12个月调整后EBITDA约为13亿美元）和手头现金（截至2024年9月为6.72亿美元）足以覆盖即将到来的资本支出和短期债务（5.03亿美元）。截至2024年9月，总债务为35亿美元。根据我们的计算，截至2024年9月和6月，净债务/EBITDA分别为2.3倍和2.5倍，较截至2023年12月的2.5倍有所下降。 梅德科公司在过去两年中充分利用有利的商品价格积极管理其成熟度结构。截至今年年初至今，梅德科通过投标和市场回购总共回购了价值3.37亿美元的美元债券。鉴于其充足的流动性以及良好的境内资金渠道，我们预计梅德科将进行更多的提前赎回或提前召回。2024年2月，梅德科发行了面值为9500万美元的印尼盾债券，票面利率范围从7.35%到8.5%不等。截至今年年初至今，梅德科印尼盾债券（MEDCIJs）上涨了1.8至4.1个百分点。我们继续维持对MEDCIJs的买入评级，并偏好MEDCIJ'28以获得更好的风险收益比。 〔新闻和市场色彩〕 关于陆上 primaries 发行情况，昨日发行了89只信用债券，总额为77亿元人民币。就本月累计而言，共发行了153只信用债券，总计融资149亿元人民币，同比减少18.6%。 [MEDCIJ]Medco Energi 计划在 2025 年将石油和天然气领域的资本支出同比增长 14 ％ ， 至 4 亿美元 [MDLNIJ]媒体报道(Modernland的关键债券持有人表示支持针对到期于2025年的美元债券的要约收购和交换要约以及同时进行的同意征集，并支持针对到期于2027年的单独同意征集。) [SKONKR]SK 在 24 年第三季度的收入同比下降 54.9% ， 至 10.4 亿美元 ， 营业收入转为正数 1740万美元 [SUNAC]Sunac 的主要中国国内部门寻求通过重组提案将 160 亿元人民币的债券债务去杠杆化超过 50％ [WYNMAC]永利澳门 9M24 营业收入同比增长 33.1 ％ ， 至 11 亿美元 ， 调整。房地产 EBITDAR 同比增长 57.2 ％ ， 至 3.3370 亿美元 作者认证 在本研究报告发布后的3个交易日内交易报告中涵盖的股票；（3）担任任何本港上市公司董事；和（4）拥有本研究报告中涵盖的香港上市公司的任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告是在未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求的情况下准备的。过去的表现并不能预示未来的表现，实际事件可能与报告中所述有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会因为依赖于基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的金融顾问以做出自己的投资决策。 本报告及其 herein 所含信息仅由CMBIGM 编制，旨在向CMBIGM 及其附属机构（如有）的客户提供信息。本报告不应被视为购买或出售任何证券或证券利益，或参与任何交易的要约或邀请。CMBIGM 及其附属机构、股东、代理、顾问、董事、高级职员或雇员对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接还是间接）均不承担任何责任。任何人使用本报告中的信息完全自担风险。本报告中的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的分析和解释。 CMBIGM 已尽其最大努力确保所提供信息、建议和预测的准确、完整、及时和正确性，但不提供任何明示或暗示的保证。CMBIGM 提供的信息“按现状”提供。所提供的信息和内容可能会在未经通知的情况下进行更改。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的报告。这些报告可能基于不同的假设、视角和分析方法编制而成。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。CMBIGM 可能会为自己或代表他人在所提及公司证券上持有头寸、做市或作为主要交易方进行交易。 不时地为其客户提供服务。投资者应假设CMBIGM偶尔或寻求与本报告中提到的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到，CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不负任何责任。本报告仅供预期接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式复制、重新印刷、销售、重新分发或出版本报告的全部或部分内容。如需了解推荐证券的更多信息，请联系CMBIGM。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下人员：（I）根据《2000年金融服务与市场法》（经不时修订的《2005年金融推广令》）第19条第5款规定的人员；或（II）根据《2000年金融服务与市场法》（经不时修订的《2005年金融推广令》）第49条第2款（a）至（d）项规定的“高净值公司、未成立的协会等”人员。未经招商银行研究院的事先书面同意，本报告不得提供给任何其他人员。对于本文件的美国接收方， CMBIGMis不是美国注册的经纪商。因此，CMBIGMis不受关于研究报告准备和研究分析师独立性的美国相关法规约束。负责本研究报告内容的研究分析师未在金融行业监管局（FINRA）注册或获得分析师资格。该分析师不受适用的FINRA规则限制，这些规则旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国境内分发给“主要美国机构投资者”，定义依据为《1934年美国证券交易法》第15a-6条修正案，且不得向任何其他人在美国提供。每位收到本报告的主要美国机构投资者在此接受时均代表并同意，其不会将此报告分发或提供给任何其他个人。任何基于本报告提供的信息在美国寻求执行买卖证券交易的美国接收者，应仅通过美国注册的经纪商-交易商进行。对于本文件在新加坡的接收者，请参阅以下说明。请注意，这里假设美国接收方的情况与上述英国接收方相同，如果美国有特定的法规要求，请进一步明确。 这份报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMB