工业硅月报：政策与基本面相左，工业硅持续底部震荡

期货研究报告 2024年11月1日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 受到消息面及宏观情绪影响，节后工业硅高开低走，交割逻辑持续强势，随着月底协会出面稳定组件价格，以及六部门出面推进集中及分布式光伏发展，工业硅价格出现小幅反弹，但目前节点面临交割，工业硅价格难有较大修复，但西南地区已经开始大规模减产挺价，西北地区产量无明显变化，11月份预计全国产量有较大幅度下滑，下游需求仍无明显好转，多晶硅产量虽企稳，但下游光伏产业链仍有减产预期，且库存高企，短期内无法对工业硅形成较强支撑，有机硅及合金硅产量均持稳，工业硅库存仍无明显去库，基本面仍偏空但有边际改善趋势。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132619邮箱：loujiahao@cindasc.com ◆基本面： 从供应端来看，本月现货价格企稳，厂家挺价情绪较强，目前不通氧553#在11600元/吨左右，较上月上涨150元/吨。成本方面，西南地区综合成本随着电力成本的上行开始出现上涨，西南地区开工率逐步下滑，西北地区产量仍维持高位，随着西南地区减产挺价，11月份产量或将快速下滑。工业硅新规在11月集中注销后将开始实行，对交割品品质要求得提升将使得大部分交割库库存在注销后无法重新注册成仓单，或降低标准交割，现货市场预计将流入20w吨左右现货，使得供应端增量明显。从需求端来看，光伏产业链出现企稳迹象，且近期政策对光伏频繁发力，九月份多晶硅产量出现回升，对工业硅需求量边际走强，但目前下游硅片及组件均有减产意向，且产业链累库严重，或将再度影响多晶硅产量，后续关注多晶硅产量及光伏产能出清情况；有机硅价格较为稳定阶段，十月出现小幅回落，地产行业拐点未现，且有机硅行业产能过剩格局仍存，开工率维持稳定，对工业硅需求量持稳；下游再生及原生铝合金价格有一定上涨，开工率出现回升，对工业硅小幅边际走强；目前工业硅仍处累库周期，且库存主要集中在交易所仓单，目前交易所库存在盘面在12500点左右时出现一定程度去化，后续关注交易所仓单注销情况。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com 工业硅基本面仍维持弱势但边际改善，供应端有较大减产但下游三大需求无明显改善，后续关注点在于多晶硅复产规划，光伏行业是否有成功并购重组完成，待到出现明显信号后，工业硅基本面才能出现向上驱动。目前工业硅仍将处底部震荡，建议观望。 ◆策略建议： 观望 ◆风险提示： 西南地区减产速度，多晶硅复产速度，光伏行业政策。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾： ◆进入十月份后，西南地区减产挺价，但西北地区产量仍维持高位，下游多晶硅有边际改善迹象，虽然光伏行业政策持续发力，但硅片及组件均有减产计划，可能会带动多晶硅产量再度下滑，工业硅整月上涨1.66%。目前现货情况：不通氧553#报11600元/吨，较上月涨150元/吨，通氧553#报11850元/吨，较上月涨150元/吨，421#报12850元/吨，较上月涨250元/吨。现货价格随着西南地区减产出现小幅回升。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 ◆十月份综合成本出现上行，西南地区电价上调带动综合成本上行，除电力成本外，硅煤价格有小幅抬升，其余均维持稳定。本月现货价格回升，工业硅生产企业利润出现修复，价格仍低于行业盈亏平衡点，截至最新数据，553#全国平均利润在-808元/吨左右。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 ◆九月份全国工业硅产量45.4万吨，较八月下降近2万吨，产量下降主要由于西南地区枯水期减产所致，十一月份随着电价的再度抬升，西南地区产量将再度下滑，且目前西南地区减产挺价意愿强烈，预计全国产量将有较大幅度下滑。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 ◆十份 多 晶硅 价 格持 稳，行 业 虽 仍 处 供 应 过 剩 格 局 ，但 价 格 有 见 底 趋 势 ，今 年部 分新 增 产 能选 择 延 期 投 产，多 晶 硅产 量出 现企 稳回 升，九月 份 产 量 同 比上 升1%至13万 吨，下 游 硅 片 价格 出 现 调 涨 ，但 产 量再 度下 滑 ，目 前下 游硅 片及组 件环 节均有一 定程 度累 库 ，且组 件行 业在呼 吁头 部企 业减 产 ，后 续关 注组 件行 业动 向及多 晶 硅是 否跟 随减 产，对 工 业 硅 需 求 量 仍 维 持弱 势但边 际企 稳。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 ◆十月有 机 硅价 格走 弱，目 前DMC价 格 报13100元/吨 ，较九月跌900元/吨 ，今 年 有 机 硅单 体 规 划 产 能 超100万 吨 ，但目 前 来 看 投 产 量 较 少，有 机 硅 行 业产 能 过 剩 格 局 未 见 改 善 ，单体 厂 及 产 业 链 企 业持 续 亏 损 ，目 前 开 工 率 仍 维 持 稳 定，虽 然地 产 行 业 政 策 底持 续推 进， 但 要对 有 机 硅 需 求 产 生 实 质 影 响 仍 需 时 间 ， 目 前 来 看 对 工 业 硅 需 求 持 稳。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 5.硅铝合金 ◆十月 份 铝 合 金 价 格连 续 上 涨，开 工 率 仍企 稳回 升，下 游需 求较好 ，但整 体用 硅量仍偏少 ，无 法对工 业 硅产 生实 质 性带 动，对 工 业 硅需 求边 际走 强。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 6.进出口 ◆工 业 硅出 口 价 格 暂 稳 。根 据海 关数 据 显 示 ，2024年九月 中 国 金 属 硅 出 口量 为6.5万 吨 ，出 口 量出 现 小 幅增 长，对 工 业 硅需 求持 稳。 资料来源：SMM，信达期货研究所 7.库存 ◆十月 份 社 会 库 存高 位 震 荡，截 至最 新社 会 库 存 总 量 在49.8万 吨 左 右 ，库 存 压 力仍 存，目前 下 游需 求无 明 显 好 转，后 续 主 要 关 注 点 在 于 多 晶 硅复 产 进 度，交 易 所 仓 单也 有 较 大 压 力，但目 前来 看仓 单注 销较 为流 畅，整 体注 册 仓 单仍对 应 实 物 合 计25万 吨 左 右，对 工 业 硅 价 格压 制仍 偏 强。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】