工业硅月报：政策未有落地 多头情绪降温 盘面再探底部支撑

一、工业硅行情回顾及展望

• 工业硅期货和现货价格在6月底至7月受政策驱动大幅上涨，主连合约收盘价8760元/吨，月内最高价10060元/吨。
• 8月政策情绪逐渐降温，价格再探底部支撑。工业硅缺乏政策持续支持，短线情绪降温，现货价格受政策强预期支撑，但政策落地预期较差。
• 工业硅基本面供需双增，保持宽松平衡，未有显著改善。多晶硅月均需求约12万吨，有机硅需求约11万吨，铝合金和出口约10万吨，供需平衡需月产量达30万吨（周度产量7万吨以下）。
• 期货库存降至阶段性底部，现货库存延续小幅增长趋势，供需维持宽松局面。

二、政策面观察窗口期

• 6月以来，政策从“弱现实+弱预期”转向“强预期”，反“内卷式”竞争成为政策基调。
• 主要政策包括6月29日官媒发文、7月1日高层会议、7月3日工信部座谈会、7月30日高层会议等，但工业硅暂无实际政策出台。
• 工业硅平均成本为9121.82元/吨，现货价格已高于平均成本，但政策落地效果预计不及多晶硅产业。

三、工业硅供需分析

• 供应端：7月西南产区复产抵消新疆减产，周度产量从7.2万吨增至7.52万吨，月度产量预计高于33万吨。
• 需求端：多晶硅产量月均约10-12万吨，有机硅需求约11万吨，铝合金和出口约10万吨，考虑替代效用，供需平衡需月产量30万吨。
• 进出口保持平稳，有机硅产量平稳，多晶硅头部企业增产，月度产量小幅增加。

四、期货库存及现货库存

• 期货库存降至阶段性底部，截止8月1日为25.26万吨，较上月下降3.11%。
• 现货库存延续小幅增长趋势，截止8月1日为44.40万吨，周度环比增加0.25%。
• 总库存较6月下降，但需关注期货仓单是否重新进入累库阶段。

五、研究结论

• 工业硅价格运行空间保持在7500-10000元/吨之间，短期缺乏政策落地跟进，盘面形成空头趋势。
• 8月进入下探底部支撑阶段，建议区间操作为主，注意风险控制。
• 风险提示：反内卷政策落实超预期（多），多晶硅淘汰落后产能超预期（空）。