工业硅：情绪明显降温，关注盘面下行驱动 多晶硅：上游库存累库，关注政策落地节点

工业硅

• 价格走势：盘面价格有所回落，现货价格有所上涨。
• 供给端：新疆地区开工抬升，四川地区开工少量减少，云南地区开工保持稳定，整体周产环比减少。西北地区新疆工厂开工暂未见到大幅复产，关注后续的复产进度。云南四川地区预计将在11月枯水期起逐步减产，西南枯水期成本在10500-11000元/吨。
• 库存：期货仓单环比上周有所累库，社会库存不变，厂库库存去库1.2万吨，整体行业库存小幅去库。
• 需求端：多晶硅及有机硅板块支撑消费，硅粉招标价价格上涨。有机硅端需求维持刚需，铝合金端刚需订单，出口市场维持平稳。
• 后市观点：情绪将回落，盘面或有所下探，下方或试探新疆小厂成本线位置，上方或可参考西南地区枯水期套保位置。

多晶硅

• 价格走势：盘面先跌后涨，现货报价稳定。
• 供给端：短期周度产量维持高位，9月产量环比减少幅度不大，预估9月排产约在12.7万吨。部分工厂计划于10月份复产，预计10月硅料排产约在12.5万吨。硅料厂家库存有所累库。
• 需求端：硅片排产或逐步减少，短期硅片库存相对偏低，硅片端挺价涨价，但行业自律配额的影响下，硅片10月份排产将有所减少。硅片企业对多晶硅原料的补库较多，平均原料库存或有接近2-3个月水平。
• 后市观点：政策预期明显降温，盘面回归基本面叙事，关注政策后续的落地情况。

研究结论

• 工业硅：推荐逢高做空，预计下周盘面区间在8500-9100元/吨；推荐上游工业硅厂卖出套保。
• 多晶硅：推荐观望，预计下周盘面区间在49000-52000元/吨。
• 风险点：光伏反内卷政策进度不及预期等。