正信期货PVC月报20250930
核心观点
- 供给端：10月PVC供应端延续高位，计划检修减少，开工率预计提升，新增产能青岛海湾20万吨及甘肃耀望30万吨将量产，社会库存可能小幅累库。
- 需求端：10月国内需求支撑有限，虽有改善预期但幅度有限；出口方面，9月中下旬海运费下降，企业出口接单好转，预计10月出口量尚可，需关注印度反倾销落地情况。
- 库存端：10月库存预期小幅累库，总供应增量大于总需求增量，月末库存可能仍将增加。
- 基差端：基差小幅走扩后收敛，9月盘面仍升水，10月预期延续。
- 成本端：10月电石价格重心预期稳定略跌，外采电石PVC企业延续亏损，烧碱现货预期下移，但一体化企业仍有盈利，成本支撑作用不明显。
关键数据
- 9月PVC期货价格：V2601收于4839元/吨，较上月底下跌68元；01合约持仓量1073359手，较上月底减少121874手。
- 9月PVC现货价格：华东电石法4670元/吨，较上月底下跌30元；华东乙烯法4850元/吨，较上月底下跌50元。
- 9月PVC开工率：国内整体开工78.69%，电石法79.55%，乙烯法76.69%。
- 9月PVC检修损失量：30.105万吨，环比减少0.255万吨，同比减少3.603万吨。
- 9月PVC产量：204万吨左右，环比减少2.3万吨左右。
- 9月电石价格：乌海电石出厂价2550元/吨，月内上涨。
- 9月乙烯法原料价格：乙烯现货价CFR东南亚811美金/吨，EDC现货CFR东南亚201美金/吨，VCM现货CFR东南亚546美金/吨。
- 9月PVC企业利润：外采电石法PVC企业亏损略增，山东一体化氯碱企业及乙烯单体法PVC企业小幅盈利。
- 9月下游开工：管材开工率提升，型材开工略升。
- 9月出口量：2025年1-8月出口257.5万吨，同比增加54.9%。
- 9月社会库存：华东+华南库存处于历史同期偏高水平。
研究结论
10月PVC供需基本面及成本端驱动不足，但宏观面或存在一定利多支撑，预计PVC延续底部震荡，价格重心或略下移。
