国君机械|资本开支景气度延续,国内矿山装备企业加速出海

投资建议：受益于海外矿山资本开支持续高增及中资矿山出海推动，国内矿山装备企业迎来发展良机，核心公司将持续受益。

核心观点与关键数据

1. 海外矿山资本开支上升：全球知名矿企（如必和必拓、力拓）资本开支自2018年起逐步上升，2023年创近年新高。以铜矿为例，2023年勘探资本开支同比增长12%，达31.2亿美元，创十年新高。主要新增资本开支国家多来自一带一路国家，该地区矿产资源丰富，如非洲铜矿品位较高，开采潜力大。
2. 中资矿企海外扩张提速：紫金矿业、五矿集团、洛阳钼业等头部中资矿企通过海外并购和投资掌握大量矿产资源，并计划继续投入资本开支延长服务年限或提升产量。紫金矿业等企业加速利用海外战略储备进行扩产。

市场空间与竞争格局

• 全球矿山设备市场2024年规模达980亿美元，预计2029年达1350亿美元，5年复合增长率约5.12%。
• 海外品牌（美卓、富勒史密斯等）占据主要市场份额，但国内矿山装备企业技术持续进步，出口额持续高增（2023年出口41.34亿美元，远超进口额）。

研究结论
在政策支持、技术提升和性价比优势下，国内矿山装备企业有望加速抢占海外市场，长期发展前景向好。

风险提示
需关注海外矿山客户拓展不及预期和行业竞争加剧的风险。