第三季度业绩受票房大盘拖累，看好票房修复带来业绩弹性

公司业绩受国内票房大盘拖累。2024年前三季度，公司收入98.5亿（同比-13.2%），归母净利润1.7亿（同比-84.9%），主要由于国内票房347.4亿（同比-23.8%）。第三季度收入36.3亿（同比-19.0%），归母净利润0.6亿（同比-92.0%），主要由于暑期档票房下滑及海外收入下滑。毛利率下滑10.8个百分点至20.4%，费用率整体上升4.0个百分点。

票房大盘有望企稳，内容端维持高质量产出。1）院线端：公司市占率15%，拥有894家影院（直营707家）。前三季积极应对票房平淡，开设“花花世界”爆米花店，与《原神》跨界合作，拓展IP衍生品。10月票房36.2亿（同比-0.6%），有望持续企稳。2）内容端：Q3出品《抓娃娃》（33.27亿）、《白蛇：浮生》（4.25亿）等影片，取得较好收益。第四季度将上映《那个不为人知的故事》等影片，2025年计划上映《唐探1900》等。3）游戏端：长线产品《圣斗士星矢：正义传说》海外发行贡献稳定利润，《暗影格斗3》上线表现良好。

风险提示：行业竞争加剧，内容制作、院线业务经营波动。

投资建议：看好票房回暖及内容制作能力，维持“优于大市”评级。下调2024年盈利预测至归母净利润3.4/15.8/17.6亿（2024-2026年），对应PE为75/16/15x。公司院线资源丰富、内容制作能力强，看好2025年票房修复带来的业绩弹性。