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晨报摘要

2024-11-06 周津宇国泰君安证券「若久」

今日重点推荐

行业日报/周报/双周报/月报：军工《神舟十九号成功发射，我军首次双航母编队演练》，投资主线包括总装（中航精飞）、元器件（中航光电、航天电器）、分系统（中航机载、北方导航）、材料与加工（抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂励特）等。
公司研究（海外）：华润燃气（1193）《盈利结构优化，龙头红利渐近》，首次覆盖，目标价37.05港元，给予“增持”评级。预计2024~2026年EPS分别为2.47/2.75/3.00港元。
行业专题研究：社会服务业《平价出海与情绪消费领跑，调改打开超市空间》，关注高景气和底部改善板块，推荐卓越教育集团、思考力教育、新东方、途虎-W等。
行业策略：医药《把握差异化复苏节奏，优选龙头》，把握差异化复苏节奏，优选龙头。创新政策支援导向明确：恒瑞医药、百济神州、康方生物、信达生物、科伦博泰、和黄医药、康得亚、智翔金泰；院內传统药品业绩稳健叠加创新转型推进：恩华药业、甘李药业、华东医药，受益标的科伦药业；布局2025年医疗设备招标复苏：迈瑞医疗、开立医疗；器械出海景气度趋势向上：新产业、怡和嘉业。

今日报告精粹

公司最新报告：
- 安徽合力（600761）：业绩短期承压，看好国际化进展。下调2024-2026年EPS至1.61/1.83/1.90元，目标价23.36元，维持“增持”评级。
- 新凤鸣（603225）：三季报业绩承压，静待下游补库需求。下调2024-2026年EPS至0.79/1.17/1.37元，目标价14.04元，维持“增持”评级。
- 光迅科技（002281）：业绩兑现加速，盈利提升显著。维持2024-2026年归母净利润为8.40/14.76/19.14亿元，对应EPS为1.06/1.86/2.41元。目标价55.80元，维持“增持”评级。
- 桐昆股份（601233）：高温天气拖累三季度长丝需求。下调2024-2026年EPS至0.67/1.10/1.53元，目标价14.30元，维持“增持”评级。
- 康泰生物（300601）：业绩环比改善，国际化稳步发展。下调2024~2026年EPS至0.47/0.64/0.77元，目标价23.50元，维持“增持”评级。
- 味知香（605089）：符合预期，期待恢复。维持2024-2026年EPS预测为0.73、0.83、0.95元，目标价24.90元，维持“增持”评级。
- 信德新材（301349）：业绩逐步探底，需求拐点将至。下修2024-2025年EPS为0.01（-1.77）元、0.72（-1.74）元，新增2026年EPS为1.16元。目标价36.29元，维持“增持”评级。
- 奥赛康（002755）：业绩持续改善，创新转型步入兑现期。上调2024-2026年EPS预测至0.17/0.22/0.31元，目标价16.52元，维持“增持”评级。

行业配置评级建议表（2024/11）

增持：建材、综合、金融、保险、商业银行、煤炭、食品饮料、医药、房地产、机械制造、运输、建筑工程、有色金属。
中性：家用电器、运输设备、传播文化、农业、纺织服装、批发贸易。
减持：信息技术、信息技术服务。

策略团队每周市场观点

震荡分化但“歇脚松劲”，决策在年末。政策预期分歧减小，股指震荡仍有反扑，中线无虞N型走势。
美国大选倒计时，从预期与潜在政策影响考虑投资选择。市场一致预期若特朗普当选，国内逆周期政策将加码，但节奏仍具有较高复杂性与不确定性。

主题推荐

地方化债：政策力度空前，看好政府支付应收压力大的环保市政工程/信创。
珠海航展：重磅新型装备首发，看好总装和无人化/智能化装备产业链。
冰雪经济：普及发展下冰雪场馆设计施工/冰雪装备/冰雪旅游受益。
国资并购：看好国有资本战投新兴领域资产重组和能源资源/公共服务领域整合。

风险提示

海外经济衰退超预期、全球地缘政治的不确定性。

國泰君安晨報摘要 2024年11月06日國泰君安證券股份有限公司研究所周津宇電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄今日重點推薦2 行業日報/週報/雙週報/月報：軍工《神舟十九號成功發射，我軍首次雙航母編隊演練》2024-11-052 公司研究（海外）：華潤燃氣（1193）《盈利結構優化，龍頭紅利漸近》2024-11-042 行業專題研究：社會服務業《平價出海與情緒消費領跑，調改打開超市空間》2024-11-032 行業策略：醫藥《把握差異化復蘇節奏，優選龍頭》2024-11-042 今日報告精粹3 公司更新報告：安徽合力（600761）《業績短期承壓，看好國際化進展》2024-11-053 公司更新報告：新鳳鳴（603225）《三季度業績承壓，靜待下游補庫需求》2024-11-053 公司更新報告：光迅科技（002281）《業績兌現加速，盈利提升顯著》2024-11-053 公司更新報告：桐昆股份（601233）《高溫天氣拖累三季度長絲需求》2024-11-053 公司更新報告：康泰生物（300601）《業績環比改善，國際化穩步拓展》2024-11-053 公司更新報告：味知香（605089）《符合預期，期待恢復》2024-11-054 公司更新報告：信德新材（301349）《業績逐步探底，需求拐點將至》2024-11-054 公司更新報告：奧賽康（002755）《業績持續改善，創新轉型步入兌現期》2024-11-054 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。今日重點推薦本次評級：增持現價：30.60元總市值：70809百萬行業日報/週報/雙週報/月報：軍工《神舟十九號成功發射，我軍首次雙航母編隊演練》2024-11-05 彭磊（分析師）010-83939806、周明頔（研究助理）010-83939792投資主線：1）總裝：中航沈飛；2）元器件：中航光電、航太電器；3）分系統：中航機載、北方導航；4）材料與加工：撫順特鋼、中航重機、菲利華、圖南股份、華秦科技、鉑力特。相關標的：1）總裝：航太彩虹、中航西飛；2）元器件：紫光國微、鴻遠電子、振華科技、火炬電子；3）分系統：航發動力、中航電測、江航裝備；4）材料與加工：中航高科、西部超導、光威複材、航宇科技。公司研究（海外）：華潤燃氣（1193）《盈利結構優化，龍頭紅利漸近》2024-11-04 于鴻光（分析師）021-38031730、孫輝賢（分析師）021-38038670、汪玥（研究助理）021-38031030首次覆蓋，目標價37.05港元，給予“增持”評級。我們預計公司2024~2026年EPS 2.47/2.75/3.00港元。結合相對估值與絕對估值，我們給予公司目標價37.05港元，對應2024 年15倍PE；首次覆蓋，給予“增持”評級。行業專題研究：社會服務業《平價出海與情緒消費領跑，調改打開超市空間》2024-11-03 劉越男（分析師）021-38677706、宋小寒（分析師）010-83939087、於清泰（分析師）021-38022689投資觀點：繼續關注高景氣和底部改善板塊。①教育和互聯網平臺高增長與高預期：卓越教育集團、思考樂教育、新東方、途虎-W等。②平價出海精選結構，推薦：名創優品、小商品城、綠聯科技、安克創新等。③旅遊業不同公司的業績兌現度差異大，推薦：同程旅行、攜程集團-S、三特索道、九華旅遊、長白山。④國潮崛起大背景下，黃金首飾長期邏輯仍然值得期待，推薦：老鋪黃金、潮宏基、老鳳祥。⑤題材方向：超市調改（推薦：永輝超市）、政策預期（生育和旅遊）、教育AI（受益：豆神教育）等。行業策略：醫藥《把握差異化復蘇節奏，優選龍頭》 2024-11-04 丁丹（分析師）0755-23976735、唐玉青（研究助理）021-38031031把握差異化復蘇節奏，優選龍頭。近年醫藥板塊影響因素複雜，不同領域主要矛盾不同，復蘇節奏不同，需把握差異化節奏優選龍頭。創新政策支援導向明確：恒瑞醫藥、百濟神州、康方生物、信達生物、科倫博泰、和黃醫藥、康諾亞、智翔金泰；院內傳統藥品業績穩健疊加創新轉型推進：恩華藥業、甘李藥業、華東醫藥，受益標的科倫藥業；佈局2025年醫療設備招標復蘇：邁瑞醫療、開立醫療；器械出海景氣度趨勢向上：新產業、怡和嘉業。今日報告精粹公司更新報告：安徽合力（600761）《業績短期承壓，看好國際化進展》2024-11-05 本次評級：增持上次評級：增持目標價：23.36元上次目標價：26.50元現價：19.43元總市值：17306百萬投資建議：公司因國內市場影響，業績短期承壓，但國內叉車出口勢頭不減，看好後續出口需求持續高漲帶來公司業績成長。下調公司2024-2026年EPS為1.61/1.83/1.90元（原1.79/2.05/2.32元）參考可比公司，給予公司14.51倍PE，下調目標價至23.36元，維持增持評級。公司更新報告：新鳳鳴（603225）《三季度業績承壓，靜待下游補庫需求》2024-11-05 本次評級：增持上次評級：增持目標價：14.04元上次目標價：15.15元現價：11.55元總市值：17611百萬維持增持評級，下調目標價：因三季度油價波動拖累PTA板塊效益，我們下調公司24-26年EPS為0.79/1.17/1.37元（原為1.01/1.27/1.52元），參考可比公司給予2025年PE均值為12X，下調目標價為14.04元（原為15.15元），維持“增持”評級。公司更新報告：光迅科技（002281）《業績兌現加速，盈利提升顯著》2024-11-05 本次評級：增持上次評級：增持目標價：55.80元上次目標價：46.25元現價：45.73元總市值：36319百萬維持盈利預測，上調目標價，維持增持評級。公司公告2024年三季報，業績亮眼，超越市場預期。我們維持2024-2026年歸母淨利潤為8.40/14.76/19.14億元，對應EPS為1.06\\1.86\\2.41元。考慮行業平均估值，給予2025年30xPE，上調目標價至55.8元（前值為 46.25元），維持增持評級。公司更新報告：桐昆股份（601233）《高溫天氣拖累三季度長絲需求》2024-11-05 本次評級：增持上次評級：增持目標價：14.30元上次目標價：15.70元現價：12.34元總市值：29753百萬維持增持評級，下調盈利預測和目標價：因為三季度高溫天氣影響長絲需求，我們下調公司2024-2026年EPS為0.67/1.10/1.53元（原為0.98/1.11/1.54元）。結合可比公司估值給予2025年PE13X，下調目標價為14.3元（原為15.70元），維持增持評級。公司更新報告：康泰生物（300601）《業績環比改善，國際化穩步拓展》2024-11-05 本次評級：增持上次評級：增持維持增持評級。考慮市場競爭行業降庫存影響和新產品放量節奏，下調2024~2026年EPS 預測至0.47/0.64/0.77元（原為0.91/1.16/1.40元），參考行業平均估值，給予2024年PE50X，目標價：23.50元上次目標價：29.68元現價：19.17元總市值：21411百萬本次評級：增持上次評級：增持目標價：24.90元上次目標價：23.50元現價：21.19元總市值：2924百萬下調目標價至23.50元，維持增持評級。公司更新報告：味知香（605089）《符合預期，期待恢復》 2024-11-05 投資建議：維持“增持”評級。維持2024-2026年公司EPS預測為0.73、0.83、0.95元，考慮到下游需求受益於政策提振、預期有所修復帶動行業整體估值回升，參考可比公司考慮需求復蘇後公司C端為主、價格隨行就市的模式下業績改善彈性有望相對較明顯，給予2025年30XPE，上調目標價至24.9元。公司更新報告：信德新材（301349）《業績逐步探底，需求拐點將至》2024-11-05 本次評級：增持上次評級：增持目標價：36.29元上次目標價：60.33元現價：28.72元總市值：2929百萬投資建議：行業競爭加劇致使公司經營業績出現虧損，下修公司2024-2025年EPS為0.01 （-1.77）元、0.72（-1.74）元，新增2026年EPS為1.16元。公司作為負極包覆材料行業龍頭且行業內唯一的上市企業，具備卡位優勢和標的稀缺性，參考行業可比公司PB給予公司2024年1.34XPB，下修目標價為36.29元，維持增持評級。公司更新報告：奧賽康（002755）《業績持續改善，創新轉型步入兌現期》2024-11-05 本次評級：增持上次評級：增持目標價：16.52元上次目標價：14.66元現價：13.38元總市值：12419百萬維持“增持”評級。公司業績持續改善，創新轉型步入兌現期，上調2024-2026年EPS預測至0.17/0.22/0.31元（原0.12/0.22/0.31元），參考同行業可比公司，給予2024年目標PS9.3X，對應目標價16.52元（+1.86元）。表1行業配置評級建議表（2024/11）配置評級行業增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼中性鐵減持資訊技術資訊科技注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異表2策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.11.03）震盪分化但不“歇腳鬆勁”，決斷在年末政策預期分歧減小，股指震盪仍有反復，中線無虞N型走勢。國君策略9月24日所提“股指先拉升後震盪、結構先權重後成長”與10月20日以來“分歧減小、震盪延展”、“預期向現實回看”、“題材股餘熱還在但留意降溫”的判斷，與股市實際運行總體貼合。針對股市行情的演繹，我們的考慮在於：首先，決策層對於經濟形勢與資本市場態度的轉變，這是行情啟動與推升市場熱情的基石，也是股市有望中線N型走勢與股市底部抬高的基礎。其次，在短期情緒狂熱與政策工具箱相繼明確後，市場會重新審視政策的空間、效果與股價拉高後所隱含的預期並相機抉擇，政策分歧減小以後，僅交易預期而忽視現實的行情很難持續推動，行情進入震盪分化，這一點對於題材股而言也是類似，餘熱還在但留意降溫（換手減速）。我們認為，當前股指以震盪為主，過程中仍會有上上下下的反復，這一階段我們更看好大盤股的相對收益。行情決斷在年末，政策取向能否從“擴貨幣”向“擴信用”邁進是行情可否再度推升的關鍵。美國大選倒計時，從預期與潛在政策影響考慮投資選擇。當前博彩網站Polymarket預測共和黨有望贏得全面勝利，但勝負依舊難料。市場一致預期倘若特朗普當選，國內逆週期政策將加碼，這在邏輯層面具備合理性，但現實中其節奏仍具有較高的複雜性與不確定性：1）當前市場普遍預期特朗普關稅、減稅以及移民政策將推升二次通脹風險，美債、美元快速走高。但考慮到政策實施到見效存在時滯，而短期利率快速上行對於需求側的壓力將更快顯現，因此先寬鬆交易、後二次通脹應是更為合理的邏輯演繹路徑。後續偏緊的流動性預期有望邊際修正，關注利率敏感型的有色/創新藥/港股互聯網等；2）當前市場普遍預期特朗普關稅政策將對我國外需形成較大衝擊，短期規避取消最惠國待遇稅率提升較高的勞動密集型產品：紡服/傢俱/箱包等，以及對美出口依賴度高的醫療用品/日用化工/汽車零部件等。但考慮到國內可能通過匯率貶值的方式吸收部分關稅壓力，非美出口鏈或因此受益，如兩輪車/商用車/船舶等。行業比較：題材分化餘熱

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