食品饮料行业周报：酒企主动降速控节奏，大众品进一步分化

酒企主动降速控节奏，大众品进一步分化 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn 行业新闻：1）仁怀3万吨酱酒项目新进展。2）剑南春等5酒企上榜四川百强民营企业。3）前九月广东啤酒产量增长0.7%。 公司新闻：1）贵州茅台：3万吨酱香系列酒技改项目新进展。2）五粮液：三年分红率提至70%。3）西凤酒：4万吨制酒项目开工。 行业相对表现 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：三季报披露期结束，大部分酒企主动降速调整。名酒中，茅台与汾酒三季度业绩相对坚挺，后续挑战主要在于回归市场化发展，地产酒龙头如古井、今世缘、金徽酒则展现出业绩韧性，借助坚实的地区渠道布局基础维持基本盘，而洋河三季度主动调整，为渠道库存争取缓冲。本周我们参加山西汾酒、舍得酒业业绩交流会，1）山西汾酒来看，汾酒目前品类势能仍在，产品结构顺应市场环境进行调整，老白汾预计加大力度推广并放量；省内增速预计放缓，省外依靠青30终端建设与老白汾网点布局实现增长。2）舍得酒业来看，公司目前处于调整期，目前次高端价位带受商务场景转弱而动销疲软。公司腰部产品舍之道表现较好，短期为公司弥补一定销量，业绩整体恢复关注商务场景回暖，预计弹性较大。基本面来看，三季度白酒业绩如期出清，为后续轻装上阵奠定基础，茅台多省市经销商停止向部分渠道供货，飞天茅台价格企稳回升，市场预期相对平稳，后续具备较强业绩确定性的标的仍能对估值起到一定支撑作用，五粮液从11月3日起全面停货，中期关注酒企年度目标制定。我们建议重点关注低估值与业绩确定性强的白酒标的，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：秋糖反馈平淡，财报密集披露期》2024-10-272、《食品饮料行业周报：政策端持续利好，季 报披露进行时》2024-10-203、《食品饮料行业周报：板块理性调整，关注财政政策出台暨三季报前瞻》2024-10-13 大众品板块：调味品行业必选属性明显，企业业绩相对坚挺，速冻品受下游餐饮压力传导，同比表现承压，休闲零食渠道红利持续释放，延续高增，软饮料淡季价格竞争加剧，龙头企业势能强劲。本周我们参加东鹏饮料、安琪酵母、涪陵榨菜、宝立食品、欢乐家、立高食品、龙大美食业绩交流 会。1）东鹏饮料来看，公司主品增长势能仍在，补水啦新品势能强劲，在渠道扩张与网点开发上仍有较大空间。2）安琪酵母来看，三季度利润阶段性偶然因素影响，各项目Q4逐渐投产，产能瓶颈突破，关注运力恢复与政府补贴延后发放进度。3）涪陵榨菜来看，公司积极调整产品打法，榨菜品类做利润，其他品类促销做规模。4）宝立食品来看，公司B端开拓会员商超/便利店等空白渠道，空刻品牌势能逐渐建立，同时关注二代接班标的尝试并购协同，补齐渠道供应链空白。5）欢乐家来看，公司二三季度销售淡季叠加费用投放较高出现业绩调整，Q4预计费用结构优化，同时旺季销售打法具备优势，预计业绩略有优化。6）立高食品来看，商超渠道货架产品阶段性调整使得业绩承压，UHT产线三季度投产，目前产能持续爬坡，稀奶油势能持续释放。7）龙大美食来看，公司持续聚焦食品主业，收缩养殖、屠宰业务，预制菜成本优势凸显，业务规模保持良好增势。中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；4）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻........................................................................61.2、公司新闻........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................72.1、本周行业涨跌幅..................................................................72.2、公司公告........................................................................82.3、本周公司涨跌幅..................................................................142.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................152.5、重点信息反馈....................................................................193、行业评级及投资策略.....................................................................274、行业评级及投资策略.....................................................................285、风险提示...............................................................................29 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................7图表2：9.24-11.3消费行业细分板块涨跌幅................................................7图表3：9.24-11.3食品饮料板块二级行业涨跌幅............................................7图表4：9.24-11.3食品饮料板块三级行业涨跌幅............................................8图表5：9.24-11.3白酒板块个股涨跌幅....................................................8图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................8图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................14图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%..........................................15图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%.........................................15图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%...........15图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%.......15图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................16图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................16图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................16图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................16图表16：2024年9月规上企业啤酒产量2930.20............................................17图表17：2024年9月啤酒行业产量累计同减1.5%...........................................17图表18：2024年9月葡萄酒行业产量8.5万千升...........................................17图表19：2024年9月葡萄酒行业产量累计同减8.6%.........................................17图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........18 图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................18图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............18图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................18图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............19图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%.................19图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................28 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.仁怀3万吨酱酒项目新进展。2.剑南春等5酒企上榜四川百强民营企业。3.前九月广东啤酒产量增长0.7%。4.汾阳做强“酿酒高粱”区域品牌。5.红星股份白酒首次出口奥地利。6.成都产区酒业产业联盟成立。7.第111届全国糖酒会启幕。8.银川产区京东自营专区累计销售葡萄酒超20万瓶。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）3万吨酱香系列酒技改项目新进展。2）招华逾5亿元投资生物科技。3）包装物流园项目新进展。2.五粮液：1）三年分红率提至70%。2）力争2025建成合规管理体系。3）培训工作创四个“第一次”。3.西凤酒：1）4万吨制酒项目开工。2）鲁西加快导入升级版酒海、七彩系列。4.洋河股份：1）“零碳车间”获认证。2）梦想空间站亮相南京南站。5.老白干酒：王占刚调研老白干深圳市场。6.郎酒：推出印象艺术酒系列新品。7.国台酒业：智能化酿