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2024/11/05星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+1.17%，创指+2.93%，科创50+1.59%，北证50+6.28%，上证50+0.91%，沪深300+1.41%，中证500+1.66%，中证1000+2.07%，中证2000+2.04%，万得微盘+2.16%。两市合计成交16939亿，较上一日-5365亿。 宏观消息面： 1、十四届全国人大常委会第十二次会议：审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。 2、中国股市回购金额首超股权融资。 3、离岸、在岸人民币兑美元双双大涨，盘中均升破7.1。 资金面：融资额-77.11亿；隔夜Shibor利率+1.40bp至1.3600%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率+1.17bp至3.5003%，十年期国债利率-0.71bp至2.1262%，信用利差+1.88bp至137bp；美国10年期利率+9.00bp至4.37%，中美利差-9.71bp至-224bp。 市盈率：沪深300:12.56，中证500:26.61，中证1000:39.47，上证50:10.52。市净率：沪深300:1.33，中证500:1.78，中证1000:2.04，上证50:1.17。股息率：沪深300:2.94%，中证500:1.79%，中证1000:1.45%，上证50:3.71%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.18%/+0.36%/+0.29%/+0.20%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.01%/-0.19%/-1.13%/-2.50%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.20%/-0.29%/-1.60%/-3.32%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.28%/+0.54%/+0.79%/+0.72%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨0.03%，收于112.13；T主力合约下跌0.02%，收于106.140；TF主力合约下跌0.03%，收于104.850；TS主力合约下跌0.04%，收于102.474。 消息方面：1、十四届全国人大常委会第十二次会议审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案；2、深圳二手房连续4周成交超2000套；3、乘联会：预估10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆同比增长58%；4、美国9月份工厂订单减少0.5%，预估为减少0.5%；9月耐用品订单终值环比下降0.7%，预估为下降0.8%。 流动性：央行周一进行173亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有2416亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2243亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金跌0.37%，报625.52元/克，沪银跌0.04%，报7971.00元/千克；COMEX金跌0.02%，报2745.70美元/盎司，COMEX银跌0.15%，报32.56美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报103.91； 市场展望： 昨夜公布的美国经济数据偏弱，贵金属市场短期仍存大选过后的利多出尽风险，美国9月工厂订单环比值为-0.5%，低于预期的-0.4%，前值由-0.2%修正为-0.8%。 SLV白银ETF持仓量下降34.48吨，SPDR黄金ETF持仓量持平。北京时间本周五凌晨将公布美联储利率决议，当前市场预期本周美联储议息会议降息25个基点的概率为98%，即预期利率区间将会下行至4.5%-4.75%。 超预期的ADP就业数据公布后，金银价格表现弱势。显示市场前期进行的“特朗普交易”有所退潮，美国大选所带来的财政和通胀驱动对于贵金属价格而言已经充分体现，短期存在较大的利多出尽风险。且当前美国总统大选仍存在较大的不确定性，哈里斯可能的当选将为贵金属价格带来较强的利空因素。预计金银交易的主要矛盾将会随着大选的结束逐步回归美联储货币政策的影响之下，黄金价格将再度呈现与美元指数及美国实际利率相反的变动趋势。当前贵金属策略上建议了结获利多单以规避风险，暂时转为观望，针对白银可进行日内的逢高抛空操作，沪金主力合约参考运行区间611-639元/克，沪银主连参考运行区间7543-8225元/千克。 有色金属类 铜 美国大选结果仍有不确定性，但在美联储进一步降息预期下，美元指数回调，铜价摆脱震荡向上，昨日伦铜收涨1.44%至9676美元/吨，沪铜主力合约收至77390元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2475至273850吨，增量来自欧洲仓库，注销仓单比例提高至4.3%，Cash/3M贴水128.1美元/吨。国内方面，周末社会库存减少逾1万吨，昨日上海地区现货升水缩至45元/吨，下游企业按需消费为主，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利200元/吨左右，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差970元/吨，废铜替代优势变化不大。价格层面，本周美国大选、人大常委会和美联储11月议息会议等宏观事件将落地，市场情绪在收敛后有望选择方向。产业上看近期全球冶炼端扰动有所加大，铜供应增长预期不强，叠加价格回调后需求改善和废铜替代减少，总体对于铜价的支撑变强。如果宏观情绪不明显转向悲观，则短期铜价向上的空间大于向下的空间。今日沪铜主力运行区间参考：76500-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9550-9750美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20870元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.34%。SMM现货A00铝报均价20850元/吨。A00铝锭升贴水平均价60。铝期货仓单158094吨，较前一日下降4467吨。LME铝库存741900吨，增加5700吨。2024-11-4：铝锭去库1.9万吨至59.1万吨，铝棒累库0.2万吨至12.9万吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比去年10月同期增长9%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1,738.6万辆，同比增长3%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20600-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2700美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至25008.19元/吨，单边交易总持仓27.84万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3083美元/吨，总持仓25.21万手。内盘基差-60元/吨，价差315元/吨。外盘基差3.67美元/吨，价差22.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.14，锌锭进口盈亏为-661.35元/吨。SMM0#锌锭均价25320元/吨，上海基差-60元/吨，天津基差平水，广东基差170元/吨，沪粤价差-230元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.48万吨，LME锌锭库存录得24.72万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.12万吨。总体来看：铜锌等有色资产价格持续区间震荡，仍需等待美国大选结果带来的方向性指引。产业方面，海外锌锭部分交仓，月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势，但国内社会库存处于相对低位，月差快速上行，近月合约空单仍有一定风险。 铅 周一沪铅指数收至16860元/吨，单边交易总持仓7.85万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2063.5美元/吨，总持仓14.54万手。内盘基差-270元/吨，价差-65元/吨。外盘基差-41.88美元/吨，价差-112.02美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.154，铅锭进口盈亏为-1318.1元/吨。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货 库存录得4.7万吨，LME铅锭库存录得18.95万吨。根据钢联数据，国内社会库存录减至6.75万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，蓄企提货边际转好，社会库存累库放缓，铅锭现货升贴水边际上行。临近冬季，往年环保等扰动较多，11月1日阜阳市AQI186，空气质量中度污染，仍需警惕冶炼企业突发减产带来的价格影响。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价124720元，当日+0.54%。LME镍三月15时收盘价16080美元，当日+1.52%。精炼镍方面，日内镍价小幅回升，精炼镍现货成交整体一般。金川电解资源现货升水持稳，成交相对稳定。近期电积镍交仓较多，现货资源有所收紧，今日部分电积镍品牌现货升贴水小幅调涨，但下游认可度不高，成交偏冷。SMM国内精炼镍现货价报123900-126300元/吨，均价较前日+1200元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元，较前日0，金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报147162吨，较前日库存+342吨。硫酸镍方面，价格随镍价企稳，昨日国内硫酸镍现货价格报27100-27600元/吨，均价较前日持平。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 整体而言，目前镍价已接近成本支撑线，向下空间感不足，并且本周宏观端不确定性较高，建议观望为主。 锡 沪锡主力合约报收262950元/吨，涨幅2.77%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加73吨，现为7482吨。LME库存下降100吨，现为4570吨。长江有色锡1#的平均价为262310元/吨。上游云南40%锡精矿报收245750元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车新能源车市场零售94.6万辆，同比去年10月同期增长49%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售807.8万辆，同比增长39%。后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,737元，较上一工作日+0.68%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-76,000元，均价较上一工作日+0,500元（+0.68%），工业级碳酸锂报价71,000-74,000元，均价较前日+0.69%。LC2501合约收盘价77,250元，较前日收盘价+0.98%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,750元。 下游淡季排产延续强势提振盘面，短期供弱需强格局无法证伪，国内碳酸锂产量近企稳，预计去库还将延续2-3周。海外锂矿企业季报期扰动有限，实质出清并未完全开始，多体现为新增资源供给放缓和成本控制，如Pilbara下调生产指引及Wodgina和Marion裁员等。中长期供过于求已体现在盘面，而价格反弹将释放上游套保需求，叠加库存处于高位，锂价上方空间可能受限。碳酸锂持仓较峰值下降约1/6，短期若缺少基本面持续超预期数据，多空双方较谨慎，大幅上涨动力可能偏弱，锂价底部震荡概率高。 美国大选临近，两党对绿色能源替代倾向有别，留意事件走向影响锂价。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间74,000-80,000元/吨。 氧化铝 2024年11月4日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.17%报4832元/吨，单边交易总持仓45.3万手，较前一交易日增加2.7万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨30元/吨、40元/吨、50元/吨、40元/吨、50元/吨、50元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价