行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

市场有望持续回暖，发力割草机器人等再造AIOT新动力

2024-11-05 高宇洋,张天,赵天宇山西证券 Gnomeshgh文J

事件描述：广和通发布2024年三季度报告，2024Q1-Q3实现营收62.17亿元（同比+5.12%），归母净利润6.52亿元（同比+43.22%）；单Q3实现营收21.42亿元（同环比分别+4.55%、+9.74%），归母净利润3.18亿元（同环比分别+108.87%、+118.69%）。
事件点评：
- 业绩稳健：剔除锐凌出表因素后，2024Q1-Q3扣非归母净利润4.50亿元（同比+3.83%）。主要得益于：
  - 物联网模组市场持续回暖：全球蜂窝物联网模组需求改善，24Q2出货量同比+11%、环比+6%，中国增长25%，公司市占率达7.5%，位列行业第三。
  - 锐凌出表影响：若按2023年数据分摊，2024Q1-Q3营收及归母净利润同比分别+11.4%、+52.8%。
- 产品线拓展：推出SC208智能模组、MC610-GL模组、WN372-GL模组、RedCap模组系列及Wi-Fi6/7CPE解决方案，发布多款高通平台Linux边缘AI解决方案及Fibot具身智能机器人开发平台，有望提升物联网行业市占率。
- AIOT新动力：
  - 割草机器人：与地瓜机器人合作，提供软硬件一体智能开发平台。
  - 低空经济：与达发科技合作5G网通，RedCap/Cat.4模组适用于无人机航拍、物流等领域。
- AIPC/AIagent带动增长：AIPC推广有望加速换机及PC领域蜂窝模组内置率提升，公司PC业务自2023Q3逐步恢复。
盈利预测与投资建议：
- 预计2024-2026年归母净利润7.21/6.65/8.19亿元（同比增长27.9%/-7.7%/23.1%）。
- 公司估值处于历史低位，边缘AI市场催化及机器人业务先发优势，评级上调至“买入-B”。
风险提示：
- 集成通信SoC方案替代风险、物联网市场复苏不及预期、智能AI模组推广不及预期、汇率及中美贸易摩擦风险。