煤焦日报：政策扰动增加，煤焦震荡整理

核心观点

焦炭：市场博弈焦点在于11月重大会议政策利好，但目前宏观预期分歧，未对期货形成明显驱动。焦炭基本面淡季转弱压力显现，需求担忧带动主力合约震荡调整。钢厂利润走缩、焦炭现货提降显示钢厂复产进入尾声，采暖季铁水产量边际走低，需求端担忧隐现。焦企利润边际改善但幅度有限，供应企稳运行。钢厂盈利率下滑，铁水产量未增加，需求端压力显现。若政策端无明显利好，焦炭期货将重回基本面逻辑。

焦煤：基本面偏空，焦煤矿山产能利用率高，国内产量充足，蒙煤进口恢复。下游需求转弱预期，供强需弱，基本面支撑不足。政策端不确定性是资金做空阻力，市场对年内增量政策持谨慎态度。若无新增利好，焦煤期货将回归基本面逻辑。

关键数据

焦炭：

• 样本焦企吨焦盈利：32元/吨（周环比增加8元/吨）
• 钢厂盈利率：61.04%（周环比下滑3.9个百分点）
• 全国钢厂铁水日均产量：235.47万吨/天（周环比减少0.22万吨，较去年同期偏低5.93万吨）

焦煤：

• 全国炼焦煤矿山精煤日均产量：78.0万吨（周环比增加0.2万吨，较去年同期偏高4.5万吨）
• 全国30家独立焦化厂吨焦盈利：32元/吨（周环比增加8元/吨）
• 蒙煤通关量：7169车（周环比增加942车，刷新8月以来最高水平）

研究结论

焦炭：基本面存淡季转弱预期，宏观情绪转淡，政策端扰动剧烈，建议关注热点事件。若政策端无明显利好，期货将重回基本面逻辑。

焦煤：基本面疲弱，政策预期分歧，宏观支撑有限，期货区间震荡运行，近期关注宏观氛围转变。