镍：基本面限制弹性，宏观情绪定方向 不锈钢：项目投产预期施压，现实钢厂利润偏低

【基本面跟踪】

• 印尼某红土镍矿供应商配额由1600万湿吨增至3200万湿吨，2024-2026年持续获批。
• 淡水河谷帕拉州Onca Puma镍矿因输电网络故障暂停运营，预计影响第四季度产量1500-2000吨，但全年产量预测不变（15.3-16.8万吨）。
• 俄罗斯精炼镍产量2024年前两季度累计6.69万吨，同比减少1.01%；全年计划产量14万吨，同比减少9.39%。普京表示可能限制镍、钛、铀出口。
• 格林美子公司青美邦镍资源二期湿法冶炼产线开通。
• 德龙镍业等四家公司破产重整案进入立案审查阶段。
• PT Trimegah Bangun Persada Tbk镍产量将增加，第三条HPAL冶炼线2024年10月或11月全面运营。
• 必和必拓宣布Nickel West业务及West Musgrave项目2024年10月起暂停，计划2027年2月前重新评估。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

【核心观点与研究结论】

• 镍基本面受供应端限制弹性，宏观情绪主导价格方向。印尼配额增加、淡水河谷短期中断及俄罗斯产量下降显示供应端波动，但长期产量预期仍较高。
• 不锈钢项目投产预期（如格林美二期）施压市场，但钢厂利润偏低，反映需求端疲软。德龙镍业破产重整及必和必拓暂停镍业运营加剧行业竞争压力。
• 宏观层面，俄罗斯出口限制可能性及矿业事故短期提振情绪，但长期镍价仍受供需平衡及宏观流动性影响。