成长的力量TMT中小盘每周观点20241103

2024年11月04日18：10 关键词关键词 苹果三季报消费电子立讯精密光学散热AI产业链安卓PCB比亚迪电子新机投资机会价格涨幅消费补贴算力板市值管理央国企资产注入通信并购重组 全文摘要全文摘要 招商证券举办了一场聚焦“成长的力量”的电话会议，内容覆盖消费电子、传媒、通信、计算机等多个行业。分析师们分享了各自领域的市场分析、公司动态及投资建议，强调所有信息不构成投资建议，禁止未经授权的传播。会议深入探讨了苹果的AI创新、安卓手机趋势、传媒板块表现、通信行业并购重组及计算机行业的整合动态，旨在为专业投资机构和受邀客户提供当前各行业的深度洞察和未来展望。 成长的力量：成长的力量：TMT中小盘每周观点中小盘每周观点20241103_导读导读 2024年11月04日18：10 关键词关键词 苹果三季报消费电子立讯精密光学散热AI产业链安卓PCB比亚迪电子新机投资机会价格涨幅消费补贴算力板市值管理央国企资产注入通信并购重组 全文摘要全文摘要 招商证券举办了一场聚焦“成长的力量”的电话会议，内容覆盖消费电子、传媒、通信、计算机等多个行业。分析师们分享了各自领域的市场分析、公司动态及投资建议，强调所有信息不构成投资建议，禁止未经授权的传播。会议深入探讨了苹果的AI创新、安卓手机趋势、传媒板块表现、通信行业并购重组及计算机行业的整合动态，旨在为专业投资机构和受邀客户提供当前各行业的深度洞察和未来展望。 章节速览章节速览 ● 00：：00招商证券成长的力量电话会议总结招商证券成长的力量电话会议总结 本次会议聚焦消费电子行业，尤其是苹果和安卓阵营的最新动态。苹果三季报显示，尽管面临欧盟税收影响，其收入和利润仍超预期，特别强调AI对需求的驱动作用。展望未来，苹果计划加大AI资本开支，预期AI将成为推动换机的主要因素。招商证券建议投资者关注苹果AI链优质公司，如立讯精密等。同时，安卓新机发布，也以AI和光学为创新重点，建议关注其对产业链的影响。会议强调原材料价格上涨背景下，需关注消费补贴政策对销量和公司业绩的影响。 ● 03：：58消费电子与传媒板块投资策略分享消费电子与传媒板块投资策略分享在消费电子领域，强调了PCB和算力板等环节的重要性，以及AI 驱动下科技需求增长的乐观预期，特别是苹果对AI的积极态度。建议关注龙头公司受益于AI手机软版的ASP提升。在传媒板块，尽管当前影视板块表现不佳，但对明年春节档的期待和优质内容的预期看好，建议布局万达电影、狂天影视等院线龙头及猫眼娱乐、阿里健等票务和宣发公司。 ● 06：：45本周市场关注三大方向：市值管理、产业变化、业绩兑现本周市场关注三大方向：市值管理、产业变化、业绩兑现 尽管上周五市场出现剧烈调整，但分析认为短期调整合理，有助于释放风险，为后续市场空间打下基础。本周建议关注三大方向：一是国家企业市值管理和资产注入预期的标的；二是细分行业和赛道的经济变化；三是有明确业绩兑现和估值相对偏低的标的。特别提到，有央国企背景的上市公司，尤其是那些在市值管理考核中表现突出的，值得关注。选股逻辑考虑了多个方向，包括中国电子背景、电科技、运营商以及国资委控股的上市公司。 ● 08：：53央国企大股东市值管理及产业资源注入预期央国企大股东市值管理及产业资源注入预期央国企大股东对上市公司标的有市值管理和产业资源注入的双重诉求，证监会鼓励围绕新生产力方向的并购重 组，促进集团内部资源整合。近期重点关注电子系、电科系公司，特别是涉及碳化硅、氮化镓、国博、中业海康、凤凰光学、东方通信等资产注入预期的标的。此外，运营商系中，长安科技和海格通信也被视为关注重点，建议投资者持续关注并适时参与。 ● 10：：52关注交换机行业及光刻机相关领域的新机遇关注交换机行业及光刻机相关领域的新机遇在当前的产业变革中，交换机行业和光刻机相关领域的细分市场展现出新的增长潜力。尤其在交换机行业，园区 侧下游需求在过去一年承压，但进入四季度后需求有所恢复，400G和800G的出货量增加，带动相关上市公司及代工厂的业绩增长。同时，光刻机及电子行业与通信领域密切相关，部分公司披露订单量增加，显示产业活力。此外，投资者还应关注业绩表现良好且估值合理的公司，如中天和亨通等，这些公司可能在市场情绪分化的时刻提 供良好的投资机会。 ● 13：：16计算机行业并购重组回顾与展望计算机行业并购重组回顾与展望本周汇报了计算机行业近十年并购重组的概况，指出上市公司并购重组活动频繁，监管环境持续优化。回顾显 示，现金支付是主流方式，民营企业发起的并购重组事件占比高。对未来，看好并购重组活动加速，尤其是计算机行业，建议关注这一领域的投资机会。 ● 16：：41计算机行业央国企并购重组趋势与投资策略计算机行业央国企并购重组趋势与投资策略央国企在计算机行业的并购重组活动显著增加，从2015年的13%提升至2024年的24% 。投资策略建议聚焦于央国企，尤其是那些结合国企改革与市值管理诉求的企业。此外，强调重视具有充足现金储备的公司。随着监管支持的加深，预期未来并购重组活动将加速，建议关注央国企及现金资产充裕的公司。 ● 19：：39中小盘股表现活跃及市场预期分析中小盘股表现活跃及市场预期分析董瑞斌老师讨论了中小盘股近期表现活跃，提及并购重组和新兴科技方向的正面影响，但同时指出了上个周五出 现的大幅回调。他强调，市场预期虽强但现实仍弱，美国大学带来的确定性乐观预期。此外，成交量大，投资者更多关注小公司，预期此趋势将持续。最后，对龙软、三旺、五洲新春等公司进行了更新，强调虽然当前面临经济挑战，但长期看好，鼓励投资者关注市场机遇。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：苹果三季报的情况如何，以及对问：苹果三季报的情况如何，以及对AI方面的展望是什么？方面的展望是什么？ 发言人答：苹果三季报显示，其调整后经营性业绩超出了市场预期，收入同比增长了6%，环比增长了10%。iPhone相关的营收高于市场预期，且在三季度创下了历史单季度新高，同比增长5.5点。尽管表观利润受到欧盟裁决的一次性税收支出影响，但经营性利润仍高于市场一致预期。苹果对于四季度的展望是收入同比增长低个位数到中个位数，并且表达了在AI方面积极的态度，将在今年12月和明年4月推出更多AI功能，并在全球推出更多语言版本。苹果计划继续在AI方面增加资本开支，并认为AI将是未来几年驱动换机的重要因素。 发言人发言人问：对于苹果产业链的投资机会有何建议？问：对于苹果产业链的投资机会有何建议？ 发言人答：我们团队建议大家继续把握苹果AI链中长期上升的投资机会，关注产业链中如PCB、光学散热、外观材料、电池等环节有创新逻辑或深化绑定的优质公司。同时，重申火电组合，首推全面受益于苹果智能AI创新的立讯精密，以及高伟电子、水晶光电、东山精密、比亚迪电子、传云精密、瑞声等果链相关公司。 发言人发言人问：安卓手机市场的情况及投资机会如何？问：安卓手机市场的情况及投资机会如何？ 发言人答：近期安卓阵营密集发布新机，均将AI和光学作为创新重点。由于原材料涨价导致产品价格有一定涨幅，但考虑到消费补贴政策对冲部分压力，建议关注后续安卓新机销量变化以及产业链公司的业 绩表现。此外，持续推荐PCB环节的部分标的，并关注算力板、苹果AICL国产替代等板块的中长期投资机会。 发言人发言人问：对于影视板块的展望及推荐的标的有哪些？问：对于影视板块的展望及推荐的标的有哪些？ 发言人答：尽管影视板块三季报表现一般，我们认为主要原因是今年二季度和三季度电影票房表现平平，内容供给的质量和数量相对较低。我们看好明年春节档，预计会有较多影片集中上映，如《风神2》、《红海行动2》等。同时，建议布局院线龙头如万达电影、横店影视、幸福蓝海，以及猫眼娱乐和阿里影业等票务及宣发类公司。 发言人发言人问：市场调整后，有哪些方向可以关注？问：市场调整后，有哪些方向可以关注？ 发言人答：在市场调整之后，建议关注以下三个方向：一是关注具有市值管理诉求和资产注入预期的非高标标的；二是关注产业发生经济变化的细分行业和赛道；三是关注有明确业绩兑现且估值偏低的标的。 发言人发言人问：在招商通信股票池中，主要有哪些方向？问：在招商通信股票池中，主要有哪些方向？ 发言人答：我们梳理的招商通信股票池主要分成四个方向：一是中国电子背景的企业；二是电科技相关标的；三是运营商；四是国务院国资委或省地方国资委控股的上市公司。选股逻辑主要分为两个细分方向，一是央国企大股东因参与定增或IP成本高于限价，有市值管理诉求；二是大股东背后有实际产业资源，对上市公司有注入预期。 发言人发言人问：近期重点关注的标的有哪些？问：近期重点关注的标的有哪些？ 发言人答：近期重点关注的有电子系和运营商系。在电子系中，电科系的部分公司由于做了一系列增持，具备资产注入预期，特别是那些有碳化硅、氮化镓注入预期的名牌中电、国博，以及52所旗下的中业海康凤凰光学等具有壳公司性质的企业。在运营商系中，主要关注长安科技和海格通信，其中长安科技自身实物成本与市场性价比 较为接近，有资产收入预期；海格通信则因运营商参与定增的成本在市场上具有一定离合度，并且近期有新网90方向的上层变动和预期发生。 发言人发言人问：产业链上出现哪些边际变化和产业变革趋势的细分行业赛道？问：产业链上出现哪些边际变化和产业变革趋势的细分行业赛道？ 发言人答：产业链上出现的边际变化主要有两个方向：一是交换机行业，园区侧下游需求在四季度以来有所好转，叠加400G和800G出货量剧增，带动整机厂、代工厂及营销服务商的收入和业绩增长；二是光刻机行业，虽然通信行业与电子行业更为相关，但其中涉及的温控设备和元器件供应商也值得关注，随着产业公司不断披露订单且情绪到达冰点，该细分赛道的公司值得持续关注。 发言人发言人问：有哪些业绩兑现强、估值相对便宜的标的推荐？问：有哪些业绩兑现强、估值相对便宜的标的推荐？ 发言人答：近期推荐中天和亨通等业绩兑现强且估值合理的标的。在市场情绪分化的节点，这些公司的订单、产能释放以及业绩上调使得估值处于合理水平，如果在下周大选及近期海外市场情绪变化导致回调时，是较好的配置时机。 发言人发言人问：对于计算机行业的并购重组情况，有哪些观察点？问：对于计算机行业的并购重组情况，有哪些观察点？ 发言人答：近期沪深交易所频繁发生上市公司并购重组，并提出要落实并购六条，强化并购重组功能。从过去十年数据来看，计算机板块并购重组活跃，平均每年约195起事件。今年年初至今，行业并购重组事件数量相较于往年偏低。新国九条以来，监管持续优化并购重组政策环境，如推出科八条和并 购六条等支持性政策。从并购方式上看，近十年计算机行业并购重组主流方式是以现金支付为主，涉及约70%的标的资产总价值。 发言人发言人问：在过去十年的并购重组事件中，民营企业和央国企的占比情况是怎样的？问：在过去十年的并购重组事件中，民营企业和央国企的占比情况是怎样的？ 发言人答：近十年的并购重组事件中，约80%的发起者是民营企业，剩余的20%不到由央国企发起。 发言人发言人问：从时间维度上看，央国企在计算机行业并购重组中的占比变化如何？对于计算机行业的并问：从时间维度上看，央国企在计算机行业并购重组中的占比变化如何？对于计算机行业的并购重购重组投资思路有哪些重点方向？组投资思路有哪些重点方向？ 发言人答：央国企在计算机行业的并购重组占比自2015年的13%不到，持续提升至2024年的24%，接近翻倍。投资思路主要有两条：一是聚焦以央国企为主的投资机会，因为其并购重组叠加了国企改革和市值管理考核的要求；二是关注现金较为充裕的公司，在手现金相对宽裕的上市公司可能有更高的投资价值。 发言人发言人问：目前计算机板块的央国企分布情况如何？问：目前计算机板块的央国企分布情况如何？ 发言人答：计算机板块央国企共有66家，其中央企30家，主要集中在政府及行业信息化集成与软件领域，另外还有数据要素、A