磷化工行业：2024年10月月度观察：磷矿石价格高位运行，磷化工板块利润同比增长

10月磷化工行业整体表现

• 指数表现：10月SW磷肥与磷化工指数跑赢沪深300指数19.15%，板块业绩方面，2024年前三季度归母净利润同比增长15.97%，其中第三季度同比增长28.82%。
• 产品价格：饲用磷酸盐价格领涨，磷肥价格平稳运行。磷酸一铵价格上涨1.24%，磷酸二铵价格持平。

磷矿石行业基本面

• 供给端：新增产能及进口磷矿石中短期难以扭转供需偏紧格局。2024-2026年国内磷矿石新增产能5505万吨/年，但有效产能闲置较多，进口磷矿石成本优势不明显。
• 需求端：磷矿石消费量平稳增长，9月单月表观消费量创近5年新高。下游需求以磷酸铁锂为代表的新能源领域增长迅速。
• 成本利润端：磷矿石开采成本稳定，毛利率维持在较高水平。供需紧平衡有望继续保持，长期价格中枢保持较高水平。

磷肥行业基本面

• 价格：磷酸一铵价格上涨1.24%，磷酸二铵价格持平。原料端磷矿石价格持稳，硫磺、合成氨价格上涨，成本有所提升。
• 供给端：9月一铵、二铵产量同比降低。库存方面，一铵库存减少，二铵库存增加。
• 需求端：秋季备肥延后，冬储有望拉动磷肥需求增长。海外需求方面，一铵出口量增长，二铵出口量减少。

黄磷与磷酸行业

• 黄磷：10月黄磷价格上涨4.82%，产量同比增长5.28%，库存下降。
• 磷酸：10月磷酸价格上涨1.47%，产量同比持平，开工率提升，出口量增长。

饲料级磷酸盐行业

• 磷酸氢钙：10月磷酸氢钙价格上涨8.95%，产量下降，库存处于较低水平，供需偏紧，盈利能力改善。

含磷新能源材料行业

• 磷酸铁锂：1-9月产量同比增长50.98%，但行业产能过剩，市场价格持续走低，企业普遍亏损。
• 磷酸铁：1-9月产量同比增长25.36%，行业产能过剩，毛利润为负值已持续近15个月。

含磷农药行业

• 草甘膦：10月华东地区草甘膦价格下降1.19%，全球农药行业去库周期已结束，看好11-12月出口量提升。
• 其他含磷农药：草铵膦价格下降，行业面临产能过剩问题，毛利润亏损。

上市公司公告

• 云天化：前三季度归母净利润同比增长54.16%。
• 兴发集团：前三季度归母净利润同比增长37.85%，兴福电子IPO首发上会获通过。
• 川发龙蟒：前三季度归母净利润同比增长30.73%，拟收购国拓矿业51%股权。
• 湖北宜化：第三季度归母净利润同比增长59.46%。
• 云图控股：第三季度归母净利润同比增长5.93%，阿居洛呷磷矿获批。

国信化工观点及盈利预测

• 核心观点：磷化工行业向精细化、绿色化和高端化转型升级，看好磷矿石的长期景气度。
• 投资建议：重点推荐云天化、兴发集团，建议关注湖北宜化、云图控股。
• 风险提示：安全生产和环境保护风险，磷化工产品需求不及预期风险，产能扩张导致的市场风险，原材料价格波动风险。