磷化工行业：2024年12月月度观察-磷矿石表观消费量创新高，价格继续高位运行

核心观点：磷化工行业优于大市，磷矿石供需紧平衡，长期价格中枢保持较高水平。磷矿石表观消费量创2018年以来新高，供给端新增产能投放时间周期长，进口磷矿石难以扭转供需格局，资源稀缺属性凸显。磷肥行业冬储市场来临，价格相对稳定。磷酸铁锂需求快速增长，但行业产能过剩，企业亏损。草甘膦出口数据持续改善，看好2025年年初北半球需求提升。

关键数据：

• 12月SW磷肥与磷化工指数跑输沪深300指数7.24pcts，2024年全年跑赢12.30pcts。
• 1-11月我国磷矿石累计表观消费量达10683.41万吨，同比增长11.00%，创2018年以来同期最大值。
• 湖北30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨，同比上涨0.97%，环比持平。
• 2024年1-11月国内磷酸一铵累计产量1011.11万吨，同比增长9.58%；磷酸二铵累计产量1311.67万吨，同比增长2.22%。
• 2024年1-11月国内黄磷产量77.98万吨，同比增长20.75%。
• 2024年1-11月国内草甘膦产量56.39万吨，较2023年同期增长16.81%。
• 2024年1-11月国内磷酸铁锂产量229.93万吨，同比增长49.80%。
• 2024年11月国内磷酸铁锂产能达545.5万吨/年，同比提升40.63%。
• 2024年1-11月国内磷酸铁累计产量166.51万吨，同比增长23.51%。
• 2024年1-11月我国“其他非卤化有机磷衍生物”累计出口数量54.90万吨，同比增长32.00%。

研究结论：

• 磷矿石供需紧平衡有望继续保持一段时间，磷矿石长期价格中枢保持较高水平，看好磷矿石的长期景气度。
• 磷肥行业冬储市场来临，价格相对稳定，出口量略有减少。
• 磷酸铁锂需求快速增长，但行业产能过剩，企业亏损。
• 草甘膦出口数据持续改善，看好2025年年初北半球需求提升。
• 重点推荐磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头云天化、兴发集团，建议关注磷矿石自给率提升的湖北宜化、云图控股。