季报点评：临床数据表现优异，海外全面布局

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年第三季度，公司营收3.19亿元，同比-2.52%；扣非归母净利润6839万元，同比-17.34%。前三季度营收9.77亿元，同比+6.77%；扣非归母净利润1.74亿元，同比-7.50%。
• 研发进展：BGM0504注射液减重和2型糖尿病治疗两项适应症在国内II期临床试验达成预期目标，各剂量组减重数据表现优异。研发费用持续投入，2024Q3研发费用6962万元，同比+15.21%。
• 国际化布局：BGM0504注射液减重适应症在美国IND获批，降糖适应症向印尼递交IND申请。原料药方面，甲磺酸艾日布林原料药通过美国DMF技术审评并在日本获批，阿尼芬净、磺达肝癸钠原料药在印度获批，多款原料药向海外递交DMF。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为13.45亿元、15.45亿元、19.12亿元，同比增长14.0%、14.9%、23.8%；归母净利润分别为2.10亿元、2.31亿元、2.96亿元，同比增长3.6%、10.2%、28.3%。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司长期发展，认为公司营收稳步增长，积极布局新兴领域。
• 风险提示：临床推进不及预期，产品销售不及预期，海外产品推进进度不及预期。