宏观周报2024年11月第一周

一、市场宏观变量回顾

• 10月PMI重回扩张区间，主要受新一轮稳增长政策带来的微观预期改善推动，生产端超季节性扩张，需求端略有好转，但外需分项继续走弱。

二、上周宏观事件分析 2.1 10月PMI重回扩张区间

• 事件：10月PMI为50.1，非制造业商务活动指数为50.2，综合PMI产出指数为50.8。
• 点评：
  • 生产端在政策驱动下超季节性扩张，需求端改善不显著，外需基本面边际弱化。
  • 价格指数回升，受国际大宗商品价格传导和库存调整带动。
  • 非制造业中，建筑业PMI意外下行，服务业PMI回升至枯荣线以上。

2.2 10月美国非农就业数据影响较小

• 事件：10月非农就业人口新增1.2万，低于预期；失业率4.1%，维持稳定；平均时薪同比增4%。
• 点评：
  • 数据低于预期，但美联储降息预期变化不大，市场更多关注企业财报。
  • 天气因素和罢工影响就业增长，失业率稳定，薪酬增速略超预期，就业实际保持韧性。

三、当周关注

• 11月美国总统大选、人大常委会会议、中国10月出口增速、美国11月美联储议息会议。

六、风险提示

• 美国大选结果导致政治动荡、美联储超预期转鹰。