连锁药店行业研究框架专题报告：行业加速整合，集中度持续提升

证券分析师：杜永宏 执业证书编号：S0630522040001 证券分析师：伍可心 执业证书编号：S0630522120001 联系方式：wkx@longone.com.cn 核 心 观 点 ●行 业 需 求 端： 药 品 需 求 持 续 增 长 ， 处 方 外 流 持 续 推 进 。2023年 ， 药 店 市 场 总 体 规 模 约 为6 5 0 0亿 元 ，2 0 1 5 - 2 0 2 3年C A G R为9. 07 %， 零 售 药 店 终 端 销 售 规 模 占 全 国 药 品 销 售 终 端29. 3 %。 随 着 人 口 老 龄 化 ， 慢 病 患 者 人 群 增 加 ， 人 们 健 康 意 识 的 提 高 ， 药品 需 求 和 非 药 需 求 都 在 增 长 ； 政 策 方 面 ，医 药 分 业 持 续 推 进 ，处 方 外 流 增 量 可 期 ； 集 采 未 中 标 药 品 流 向 院 外 ，双 通 道 、 门 诊 统 筹等 带 动 长 处 方 持 续 外 流 。 ●行 业 供 给 端 ： 集 中 度 持 续 提 升，行 业 有 望 加 速 整 合。2023年 ， 药 店 百 强 企 业 收 入 合 计 为3 0 7 0亿 元 ， 市 占 率 为5 9 . 5 %； 百 强 连 锁企 业 平 均 拥 有 门 店 数 量 约1 5 4 8家 。2023年 店 均 服 务 人 口 为2155人 ， 较2 0 1 2年 下 降3 3 %， 竞 争 愈 发 激 烈 。 政 策 方 面 ： 医 保 监 管趋 严 ， 各 地 比 价 系 统 相 继 上 线 ，纳 入 门 诊 统 筹 资 质 要 求 较 高 。 总 体 来 看 ，行 业 有 望 加 速 整 合， 单 体 药 店 及 中 小 连 锁 或 加 速 出 清 。 ●行 业 关 键 指 标 ： 过 去1 0余 年 呈 稳 步 提 升 态 势。2023年 ， 行 业 店 均 品 单 价 为3 1 . 6元 ， 较2 0 1 3年 增 幅 为2 4 %； 客 单 价 为80. 8元 ，增 幅 为42 %； 客 品 数 为3 . 1件 ， 基 本 保 持 稳 定 。2012- 2023年 ， 行 业 日 均 坪 效 从6 0 . 5元/㎡增 长 至7 2 . 4元/㎡， 增 幅 为1 9 . 7 %；行 业 日 均 人 效 从1 2 0 3元/人 增 长 至1344元/人 ， 增 幅 为11. 7%。 ●行 业 发 展 逻 辑 ：行 业 集 中 度 持 续 提 升 ， 龙 头 凭 借 多 重 优 势 ，多 渠 道 扩 张 经 营 网 络 ； 承 接 外 流 处 方 ，扩 大 药 品 销 售 规 模 ， 积 极 拥 抱门 诊 统 筹 政 策 ， 提 供 多 元 化 的 品 类 及 服 务 ； 数 智 化 赋 能 ，精 细 化 选 址 开 店 、 仓 储 管 理 、优 化 会 员 管 理 ， 提 升 运 营 效 率 等 。 ●个 股 推 荐 ： 老 百 姓、益 丰 药 房 等。 ●风 险 提 示 ： 门 店 扩 张 速 度 不 及 预 期 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险 ； 门 店 合 规 经 营 带 来 的 品 牌 风 险 等。 一 、 行 业 需 求 分 析 二 、 行 业 供 给 分 析 目录 三 、 行 业 关 键 指 标 分 析 四 、 行 业 主 要 发 展 逻 辑 五 、 个 股 推 荐 六 、 风 险 提 示 药 店 行 业 需 求 分 析 药 店 市 场 规 模 稳 健 增 长 ， 近 年 增 速 略 有 放 缓 ●2 0 2 3年 药 店 市 场 总 体 规 模 约 为6500亿 元( yo y+ 3. 17% )，2 0 1 5- 202 3年C A G R为9 . 0 7 %； 细 分 来 看 ，2 0 1 5 -2 0 1 9年C A G R为11 . 9 6 %，2 0 1 9 - 2 0 2 3年C AGR为6.25 %。 疫 后 ， 药 店 行 业 整 体 增 速 较 疫 情 前 显 著 放 缓 ； 我 们 认 为 分 析 主 要 是 受到 多 方 面 因 素 干 扰 ：1） 药 店 行 业 相 对 饱 和 ；2） 疫 情 期 间 防 疫 物 资 高 速 放 量 ， 基 数 较 高 ；3） 集 采 导 致 部 分 药 品 价 格 下 行 ；4） 各 地 门 诊 统 筹 落 地 速 度 与 细 则 不 一 对 药 店 行 业 产 生 客 流 倒 吸 影 响 ；5） 非 药 品 类 多 元 化 仍 有 待 推 进 。 零 售 药 店 药 品 销 售 占 比 逐 年 提 升 ●全 国 药 品 终 端 市 场 稳 步 增 长 ，2023年 已 达 到1. 9万 亿 元 ；2016- 2023年C A G R为3 . 3 5 %； 其 中 ，2 0 1 6 - 2 0 1 9年CA G R为6 . 2 4 %，20 1 9 - 2 0 2 3年C A G R为1. 24%， 近 年 增 速 受 多 因 素 影 响 放 缓 。药 店 销 售 占 比 逐 年 提 升 ，2 0 2 3年 零 售 药 店 终 端 销 售规 模 占 全 国 药 品 销 售 终 端2 9 . 3%。 政 策 推 进 医 药 分 业 ， 处 方 外 流 大 势 所 趋 ●我 国 医 药 分 业 改 革 主 要 经 历 了3个 阶 段 ： 探 索 期 ：允 许 处 方 外 流 ， 所 有 县 级 公 立 医 院 推 进 医 药 分 开 ， 取 消 药 品 加 成 ；推 进 期 ：探 索 医 院 门 诊 患 者 多 渠 道 购 药 ， 使 零 售 药 店 逐 步 成 为 患 者 购 药 的 重 要 渠 道 ， 探 索 将 门 诊 药 房 剥 离 。深 化 改 革 期 ：患 者 可 凭长 期 处 方 在 零 售 药 店 购 药 ， 双 通 道 药 品 可 在 符 合 条 件 的 定 点 药 店 统 一 使 用 医 保 支 付 、 报 销 政 策 ， 符 合 条 件 的 定 点 药 店 可 纳入 统 筹 。 处 方 药 销 售 占 比 持 续 提 升 ●伴 随 系 列 政 策 持 续 落 地 ， 从 零 售 药 店 药 品 销 售 结 构 数 据 来 看 ， 处 方 药 占 比 持 续 提 升 ，2 0 2 3年 药 店 销 售 的 处 方 药 占 药 品 规 模比 重 为5 8 .7 %， 较2 0 1 2年 提 升8. 1个 百 分 点 。 双 通 道 机 制 完 善 ， 药 店 医 保 品 种 扩 容 ●2021年5月 ，《关 于 建 立 完 善 国 家 医 保 谈 判 药 品“双 通 道”管 理 机 制 的 指 导 意 见》出 台 ， 明 确 医 保 谈 判 药 品 可 在 符 合 条 件的 药 店 购 买 并 享 受 与 医 院 相 同 的 医 保 报 销 模 式 ， 细 则 由 省 级 医 保 确 定 。 零 售 端 医 保 报 销 药 品 的 扩 容 将 给 药 房 带 来 更 大 的 市场 空 间 ， 尚 未 进 院 的 药 品 可 在 药 店 享 受 医 保 报 销 。 同 时 ， 药 店 也 可 通 过“双 通 道”承 接 国 谈 药 品 ， 进 一 步 推 动 处 方 外 流 。“双 通 道”要 求 更 严 格 的 药 店 管 控 体 系 ， 对 药 店 的 医 保 管 理 、 仓 储 冷 链 等 提 出 了 更 高 的 要 求 ， 提 高 经 营 成 本 ， 头 部 连 锁 药店 企 业 有 望 持 续 受 益 。部分省市双通道政策情况 医 保 支 付 范 围 逐 步 扩 充 ●2021年 ，《关 于 建 立 健 全 职 工 基 本 医 疗 保 险 门 诊 共 济 保 障 机 制 的 指 导 意 见》对 职 工 医 保 账 户 进 行 调 整 ， 个 人 账 户 规 模 收 缩 ，原 在 职 职 工 单 位 缴 纳 的2 %不 再 计 入 个 人 账 户 而 全 部 计 入 统 筹 账 户 。 各 省 级 政 府 在2 0 2 1年1 2月 底 前 出 台 实 施 办 法 ， 指 导 各统 筹 地 区 推 进 落 实 ， 可 设 置3年 左 右 的 过 渡 期 ， 逐 步 实 现 改 革 目 标 。 ●调 整 后 ： 个 人 账 户 ：可 实 行 家 庭 共 济 以 支 付 直 系 亲 属 的 医 疗 、 医 药 及 医 保 费 用 。 新 的 制 度 功 能 转 换 ， 达 到 了 共 济 保 障 、 代际 保 障 、 提 升 管 理 效 能 的 制 度 结 果 。统 筹 账 户 ： 逐 步 将 门 诊 里 多 发 病 、 常 见 病 、 慢 性 病 、 特 病 纳 入 支 付 范 围 ； 定 点 药 店 购入 处 方 药 ， 符 合 规 定 的 纳 入 支 付 范 围 。 ●同 年 ，《医 保 定 点 暂 行 办 法》中 在 此 明 确 统 筹 账 户 的 对 接 ， 进 一 步 促 进 了 处 方 外 流 到 药 店 。 11资料来源：《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》，东海证券研究所绘制 定 点 药 店 纳 入 门 诊 统 筹 ， 处 方 外 流 有 望 提 速 ●2023年2月 ， 国 家 医 保 局 发 布《关 于 进 一 步 做 好 定 点 零 售 药 店 纳 入 门 诊 统 筹 管 理 的 通 知》， 积 极 支 持 定 点 零 售 药 店 开 通 门诊 统 筹 服 务 ， 完 善 基 金 支 付 、 结 算 与 监 管 等 相 关 规 定 ， 是 继 医 保 账 户 调 整 后 进 一 步 落 实 扩 大 统 筹 基 金 支 付 范 围 的 举 措 ， 统筹 对 接 推 进 超 预 期 。 本 次 鼓 励 药 店 开 通 统 筹 服 务 ， 明 确 定 点 医 药 机 构 可 开 具 最 长1 2周 的 长 期 处 方 ， 有 望 进 一 步 加 快 处 方 外流 。 集 采 为 药 店 引 流 增 收 ●2 0 1 9年 ， 集 采 扩 围 意 见 提 出 ， 医 保 定 点 药 店 可 自 愿 参 加 集 采 ， 且允 许 其 适 当 加 价， 超 出 医 保 支 付 标 准 的 部 分 由 患 者 自 付 。2 0 2 1年 ，《“十 四 五 ” 全 民 医 疗 保 障 规 划》明 确 鼓 励 定 点 药 店 参 与 集 采 。 ●集 采 落 标 品 种 及 原 研 药 销 售 成 为 连 锁 药 店 增 收 引 流 利 器 ：1） 药 店 购 药 品 种 更 齐 全 。医 院 在 集 采 实 施 后 ， 基 本 只 提 供 集 采 品种 。 院 外 零 售 药 店 市 场 成 为 未 中 标 品 种 主 要 销 售 渠 道 ， 比 如 原 来 医 院 销 售 规 模 较 大 的 落 标 品 种 和 外 资 原 研 药 都 能 给 零 售 药房 带 来 较 大 机 会 。2） 连 锁 药 店 采 购 议 价 能 力 强 ， 集 采 品 种 定 位 为 引 流 品 种 。3） 同 价 且 更 高 可 及 性 。连 锁 药 店 可 及 性 远 高于 医 院 ， 且 不 需 要 挂 号 费 和 长 时 间 排 队 ， 购 药 更 便 捷 。 一 、 行 业 需 求 分 析 二 、 行 业 供 给 分 析 目录 三 、 行 业 关 键 指 标 分 析四 、 行 业 主 要 发 展 逻 辑五 、 个 股 推 荐六 、 风 险 提 示 药 店 行 业 供 给 分 析 药 店 数 量 总 体 持 续 增 长 ， 连 锁 化 率 显 著 提 升 ●连 锁 药 店 数 量 快 速 增 长 。2 0 1 0- 2023年 ，