晨会纪要

重点推荐 ➢1.爱柯迪（600933）：收入端增长稳健，持续推进中大件转型、全球产能布局——公司简评报告➢2.浙江鼎力（603338）：三季度业绩超预期，费用持续下降，臂式推广顺利——公司简评报告➢3.保隆科技（603197）：TPMS业务延续高增速，空悬海外拓展取得突破——公司简评报告➢4.老百姓（603883）：利润端短期承压，积极稳中求进——公司简评报告➢5.益丰药房（603939）：业绩增长稳健，盈利维持较高水平——公司简评报告➢6.贝达药业（300558）：业绩略超预期，恩沙替尼国际化进展顺利——公司简评报告➢7.工商银行（601398）：付息率明显改善，资产质量稳定——公司简评报告➢8.继峰股份（603997）：剥离美国TMD拖累短期业绩，乘用车座椅订单持续积累——公司简评报告 财经要闻 ➢1.住建部：10月新建商品房和二手房成交总量连续8个月下降后首次实现增长。➢2.六部门联合修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。➢3.商务部：将会同相关部门推出一批消费领域新政策。➢4.美国10月新增非农就业人数大幅低于预期。➢5.美国10月ISM制造业PMI低于预期。 正文目录 1.重点推荐.......................................................................................3 1.1.爱柯迪（600933）：收入端增长稳健，持续推进中大件转型、全球产能布局——公司简评报告..................................................................................................31.2.浙江鼎力（603338）：三季度业绩超预期，费用持续下降，臂式推广顺利——公司简评报告......................................................................................................31.3.保隆科技（603197）：TPMS业务延续高增速，空悬海外拓展取得突破——公司简评报告.........................................................................................................41.4.老百姓（603883）：利润端短期承压，积极稳中求进——公司简评报告.....51.5.益丰药房（603939）：业绩增长稳健，盈利维持较高水平——公司简评报告...........................................................................................................................61.6.贝达药业（300558）：业绩略超预期，恩沙替尼国际化进展顺利——公司简评报告....................................................................................................................61.7.工商银行（601398）：付息率明显改善，资产质量稳定——公司简评报告71.8.继峰股份（603997）：剥离美国TMD拖累短期业绩，乘用车座椅订单持续积累——公司简评报告...........................................................................................82.财经新闻.......................................................................................93. A股市场评述..............................................................................114.市场数据.....................................................................................12 1.重点推荐 1.1.爱柯迪（600933）：收入端增长稳健，持续推进中大件转型、全球产能布局——公司简评报告 证券分析师：黄涵虚，执业证书编号：S0630522060001，hhx@longone.com.cn 事件：公司发布2024年三季报，2024Q3实现营收17.25亿元，同比+8%，归母净利润2.92亿元，同比+45%，扣非净利润2.63亿元，同比+32%；2024Q1-Q3实现营收49.74亿元，同比+17%，归母净利润7.42亿元，同比+24%，扣非净利润6.81亿元，同比+16%。 毛利率、期间费用率环比改善显著。2024Q3公司毛利率为29.75%，同比+0.96pct，环比+2.09pct；期间费用率为11.61%，同比-0.67pct，环比-1.38pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.18%、6.77%、5.48%、-1.82%，同比-0.05pct、+1.23pct、+1.16pct、-3.02pct，环比+0.12pct、+1.14pct、-0.20pct、-2.43pct。 股权激励绑定核心员工利益。公司发布第六期限制性股票激励计划，拟向包括公司董事、高级管理人员、核心岗位人员等在内的857人授予限制性股票，首次授予和预留股票数量分别为754.10万股和49.10万股。业绩考核方面，以2023年为基数，2025年部分解锁和全部解锁的营业收入增长率目标设置为15.35%/19.19%，2026年为20.72%/25.90%。本次股权激励计划覆盖面广、考核目标明确，有望绑定核心员工利益，并彰显公司发展信心。 中大件转型顺利，全球产能布局稳步推进。公司在中小件领域优势显著，核心客户包括法雷奥、博世、麦格纳、大陆、蒂森克虏伯等跨国零部件Tier1，并通过精益生产强化在产品成本和质量方面的竞争力，转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统、热管理系统、电机零件等传统优势产品市占率持续提高。近年来公司在三电壳体、车身结构件等中大件产品领域打造新增长点，计划2025、2030年2000T-4400T大吨位压铸机生产的产品占比分别超过25%、40%。同时，为应对海外客户本地化生产需求，公司已在马来西亚、墨西哥建设产能，并筹划在欧洲建厂，完善在全球范围内的产能布局。 投资建议：公司中小件产品面向全球市场，客户群体优质，中大件产品持续开拓国内新势力与全球电动车企客户项目，维持公司盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润10.41亿元、13.05亿元、15.81亿元，对应EPS为1.07元、1.33元、1.62元，按2024年10月31日收盘价计算，对应PE为14X、12X、9X，维持“买入”评级。 风险提示：下游汽车行业需求不及预期的风险；海外贸易环境变化的风险；原材料、海运费、汇率波动的风险等。 1.2.浙江鼎力（603338）：三季度业绩超预期，费用持续下降，臂式推广顺利——公司简评报告 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：商俭，shangjian@longone.com.cn 事件：公司2024年前三季度实现营收61.34亿元，同比增长29.35%；归母净利润14.60亿元，同比增长12.91%；2024年前三季度实现毛利率和净利率分别为36.16%和23.83%；第三季度实现营收22.74亿元，同比增长38.37%；归母净利润6.36亿元，同比增长37.72%。 期间费用率持续压降。2024年前三季度公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为2.24%、2.32%、2.94%和-1.04%，销售费用和研发费用较去年年末下降1.44pct 和0.55pct。主要由于CMEC完成并表，摊薄公司费用成本；财务费用较去年年末增长2.84pct，主要由于美元等货币汇率波动等因素导致汇兑损益下滑的影响。 海外景气度延续，公司持续深化全球发展。根据工程机械数据，截止2024年9月份高空作业平台累计出口销量7.23万台，同比增长21.3%，占总销量的50%，海外增长持续。目前，公司全球销售网络覆盖80多个国家，2023年海外收入占比60.8%；公司通过子公司CMEC成熟的市场渠道，开拓北美市场，在美“双反”税率最低，仍可在美国地区顺利展业。臂式产品推广顺利，带动业绩增长。公司臂式系列作为近年来主推产品，成为业绩成长主要动力。根据公司半年报，2024上半年公司臂式产品收入同比增长57.67%，占总收入达48.57%，较2023年占比的38.75%，提升9.82pct。公司臂式产品采用模块化设计，全部件85%通用，可降低产品全生命周期成本。未来随着五期项目爬坡达产，规模效应逐步释放，成本仍有进一步改善空间。 重视科研技术创新，巩固核心竞争力。2024年前三季度公司研发投入1.8亿元，同比增长21.03%。公司在业内研发创新长期处领先水平，尤其在高端、差异化产品市场中竞争优势明显，是全球唯一实现无油全电环保型剪叉系列的制造商。目前，公司获有专利280项，其中发明专利131项，海外专利86项，计算机软件著作权5项，参与制定国家标准16项，行业标准9项，是国家知识产权优势企业，并且非常重视知识产权保护维护研发成果。 投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税率低于同行；公司新建项目投产，高价值设备销量增长，欧美与新兴国家出口持续提升。考虑公司海外臂式推广顺利和CMEC并表，调整公司预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.06/25.54/29.39亿元（原预测为19.43/24.18/29.14亿元），EPS对应PE分别为12.50/10.31/8.96倍，维持“买入”评级。 风险提示：“双反”调查风险；原材料价格波动风险；国际贸易风险；行业竞争加剧风险。 1.3.保隆科技（603197）：TPMS业务延续高增速，空悬海外拓展取得突破——公司简评报告 证券分析师：黄涵虚，执业证书编号：S0630522060001，hhx@longone.com.cn 事件：公司发布2024年三季报，2024Q3实现营收18.43亿元，同比+20%，归母净利润1.00亿元，同比-35%，扣非净利润0.91亿元，同比-31%；2024Q1-Q3实现营收50.26亿元，同比+21%，归母净利润2.49亿元，同比-27%，扣非净利润2.10亿元，同比-24%。 TPMS业务延续高增速，新车上市或为空悬业务贡献新增量。2024Q1-Q3公司TPMS、汽车金属管件、智能空气悬架、轮胎气门嘴、汽车传感器业务分别实现销售收入16.21亿元、11.17亿元、6.28亿元、5.88亿元、4.71亿元，同比+21%、+6%、+29%、+6%、+38%，TPMS和空悬、传感器等新兴业务增速较快，金属管件、气门嘴等成熟业务稳步增长。2024Q3单季度TPMS业务延续高增速；空悬业务受到下游车型销量影响，短期有所放缓，随着配套的智界、腾势等品牌新车型相继上市，或将重回高增长。 股权激励等因素拖累短期业绩。2024Q3公司毛利率为24.60%，同比-3.54pct，环比-0.48pct，与产品结构变化有关；期间费用率为17.78%，同比+0.05pct，环比-1.77pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比+1.02pct、-0.38pct、+0.45pc