利率债周报：受资金面宽松及股市下跌提振，债市震荡走强

核心观点：

• 上周债市明显回暖，长债利率有所下行，主要受资金面宽松和股市下跌提振。
• 尽管受增量财政政策传闻干扰和10月制造业PMI略超预期压制，但股市回调和资金面持续宽松推动债市震荡走强。
• 短端利率延续下行，收益率曲线略微走平，央行开展买断式逆回购操作呵护资金面。

本周债市料窄幅震荡：

• 10月宏观、金融数据将公布，检验新稳增长政策效果，预计整体偏利空。
• 贸易、物价数据料将出炉，出口下行压力加大但低基数将带动增速回升，CPI同比涨幅料扩大，PPI同比跌幅收敛。
• 资金面将维持宽松，央行支持性货币政策取向明显。
• 政策面将逐渐明朗，财政增量政策靴子落地签后，债市将延续震荡行情。

上周市场回顾：

• 二级市场：债市震荡走强，长债收益率下行。10年期国债收益率较前一周五下行1.33bps，1年期国债收益率下行1.04bps。
• 一级市场：共发行利率债107只，发行量2656亿，净融资额2505亿。国债、政金债净融资额环比小幅增加，地方债净融资额环比明显减少。

上周重要事件：

• 央行新增买断式逆回购流动性工具，旨在弱化MLF政策利率信号，提高质押品流动性，维持公开市场操作灵活性。
• 10月官方制造业PMI指数重返扩张区间，主要源于预期改善带动生产提速，非制造业商务活动指数也回升至扩张区间。

实体经济观察：

• 生产端高频数据多数上涨，需求端30大中城市商品房销售面积明显回升。
• 物价方面，猪肉价格小幅下滑，大宗商品价格多数上涨。