减值计提等影响短期利润，医疗资源下沉、数智化转型持续加速

2024年前三季度，公司实现营业收入56.19亿元，同比下降10.95%；归母净利润0.94亿元，同比下降83.71%；扣非归母净利润0.78亿元，同比下降77.23%。分季度看，单三季度营业收入17.38亿元，同比下降13.15%，主要受医疗整顿、DRGs推广等政策影响；单三季度归母净利润0.04亿元，同比下降98.56%，扣非归母净利润0.04亿元，同比下降94.62%，受应收账款减值等因素影响。

费用端，销售费用率12.06%（同比增长0.37pp），管理费用率8.60%（同比增长0.43pp），研发费用率5.38%（同比下降0.41pp），财务费用率-0%（同比增长0.00pp）；毛利率35.15%（同比下降2.29pp），主要因收入规模下降、固定成本摊销增大及外包价格下降；净利率1.49%（同比下降7.49pp）。

外部政策影响样本外送需求，但公司通过深化医改合作（新增25家精准医学中心）及数智化转型（营销、供应链等）应对，中长期增长可期。应收账款稳步回收，截至三季度末下降4.39亿元，前三季度经营活动现金流净额3.12亿元，第三季度为2.78亿元，经营性现金流改善。

盈利预测调整：2024-2026年收入预计73.31、85.36、99.55亿元（同比增长-14%、16%、17%），归母净利润预计3.02、8.12、9.97亿元（同比增长-53%、168%、23%）。当前股价对应2024-2026年50、19、15倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：实验室盈利时间不达预期、新冠持续时间不确定、公开资料信息滞后等。