不锈钢周报：延续震荡趋势，关注宏观叙事

不锈钢周报 2024/11/02 陈逸（联系人）吴坤金（有色金属组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：10月29日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14250元/吨，环比持平；8-12%高镍生铁出厂均价为1024元/镍，环比+0.54%；废不锈钢均价报9700元/吨，环比-1.02%。不锈钢主力合约SS2412周五下午收盘价13元/吨，环比-0.95%。无锡市场报价参照2412合约升水约765元，平均基差走阔42。盘面持仓17.56万手，环比下降18.01%。月差方面，连1-连3价差报-280，相比上周走缩45个点，镍钢比值为9.16。 ◆供给：据SMM，9月国内钢厂开工率预计平稳运行，达70.28%。10月产量预计为326万吨，环比增加4万吨，1-10月累计同比增5.54%。10月300系不锈钢粗钢产量预计达168万吨，环比下滑0.59%；9月300系冷轧产量136.88万吨，环比增长1.20%。 ◆需求：国内2024年1-9月，商品房销售面积70284万㎡，同比下滑17.1%;9月单月，商品房销售面积为9682.14万㎡，同比下滑10.82%，地产小幅修复但是仍旧不及预期。9月家用电器领域出现回暖，冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为20.5/9/10.7/3.1%；9月燃料加工业累计同比10.6%，下游需求出现好转迹象。 ◆库存：本周不锈钢社会总库存持平为99.0万吨，环比下滑0.90%；期货仓单本周库存10.64万吨，较上周增加2848吨。本周不锈钢200/300/400系社库分别为28.8/56.2/14.0万吨，其中300系库存环比减少1.06%；本周不锈钢海漂量3.2万吨，环比下滑44.78%，卸货量7.96万吨，环比下滑32.7%。 ◆成本：本周国内高镍铁主流出厂价1025元/镍，较上周下跌10元/镍。镍铁供需博弈持续，价格出现松动，宏观情绪转淡后供需双方价位意向分歧较大，国内镍铁厂利润修复。钢厂生产利润率近期重新回到零轴附近，自产镍铁产线整体利润率达0.50%，钢厂情绪依旧较为悲观。 ◆观点：周内国内宏观利好刺激基本消散，终端市场月底重归平淡，全国人大常委会即将召开，海外方面10月30日美国ADP就业人数超预期增加23.3万人，11月1日非农数据即将公布，且11月5日美国大选临近，近期宏观有较大波动或影响产业变化。“金九银十”结束，不锈钢看空情绪加浓，同时社库出现累库迹象加重贸易商悲观心态，产业自下而上提供行情上行动力不足，短期建议谨慎操作。 基本面评估 交易策略推荐 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM，10月29日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14250元/吨，环比持平；8-12%高镍生铁出厂均价为1024元/镍，环比+0.54%；废不锈钢均价报9700元/吨，环比-1.02%。不锈钢主力合约SS2412周五下午收盘价13元/吨，环比-0.95%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 无锡市场报价参照2412合约升水约765元，平均基差走阔42。盘面持仓17.56万手，环比下降18.01%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连3价差报-280，相比上周走缩45个点，镍钢比值为9.16。 03 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM，9月国内钢厂开工率预计平稳运行，达70.28%。10月产量预计为326万吨，环比增加4万吨，1-10月累计同比增5.54%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM，10月300系不锈钢粗钢产量预计达168万吨，环比下滑0.59%；据钢联数据，9月300系冷轧产量136.88万吨，环比增长1.20%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，10月印尼不锈钢月度产量42万吨，环比持平；据钢联数据，我国自印尼不锈钢进口量9月达9.17万吨，环比增长27.64%。 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 9月不锈钢净出口量出现回落，为33.87万吨，环比下滑-12.80%，同比增加203.88%:1-9月累计净出口227.50万吨，较去年同期净出口增加41.94%。 需求端 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-9月，商品房销售面积70284万㎡，同比下滑17.1%;9月单月，商品房销售面积为9682.14万㎡，同比下滑10.82%，地产小幅修复但是仍旧不及预期。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月家用电器领域出现回暖，冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为20.5/9/10.7/3.1%；9月燃料加工业累计同比10.6%，下游需求出现好转迹象。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 9月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比增长3.91%；金属切削机床当月产量5.8万台，环比增长3.57%。 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周不锈钢社会总库存持平为99.0万吨，环比下滑0.90%；期货仓单本周库存10.64万吨，较上周增加2848吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周不锈钢200/300/400系社库分别为28.8/56.2/14.0万吨，其中300系库存环比减少1.06%；本周不锈钢海漂量3.2万吨，环比下滑44.78%，卸货量7.96万吨，环比下滑32.7%。 06 成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，9月镍矿进口量为456.62万湿吨，环比下滑7.24%，同比下滑22.91%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿52美元/湿吨，港口库存1504.18万湿吨，环比增加1.01%，市场开始为菲律宾雨季备货。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周国内高镍铁主流出厂价1025元/镍，较上周下跌10元/镍。镍铁供需博弈持续，价格出现松动，宏观情绪转淡后供需双方价位意向分歧较大，国内镍铁厂利润修复。 成本端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周镍铁较废钢贴水151.26元/镍点，环比走缩19.04元/镍，镍铁成本优势缩小；镍铁较电解镍贴水206元/镍点，环比提升37元/镍点。 成本端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周铬铁链价格延续颓势，南非铬矿报价56元/干吨，相比上周下跌0.5元/干吨；高碳铬铁报价8000元/50基吨，相比上周下跌100元/50基吨。产量方面，9月高碳铬铁产量78.47万吨，环比下滑1.00%，产量维持高位。 成本端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 钢厂生产利润率近期重新回到零轴附近，自产镍铁产线整体利润率达0.50%，钢厂情绪依旧较为悲观。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层