全球经济状况调查：2024年第三季度

执行摘要 会计师和首席财务官对第三季度的全球经济前景变得更加悲观。 中国经济的薄弱环节可能已经影响了市场情绪，以及对美国可能出现衰退风险的担忧。调查完成时，中国当局尚未宣布转向更为积极的政策刺激措施。英国信心急剧下降对西欧地区的指数产生了重大影响，这与对未来预算中预测增税的担忧有关。 企业在 Corporate 领域继续保持领先地位。公共部门实体和中小型企业（SMPs）将网络安全列为最高优先级，这是自风险调查开始以来，气候变化首次进入前三名，公共部门将其置于第三位。另一个前所未有的情况是，西欧成为唯一一个将人才短缺列为最高风险优先级的地区。 会计师和首席财务官(CFO) 的信心下降。ACCA和IMA全球经济状况调查（GECS）显示，会计和金融专业人士在第三季度的信心出现了中度下降，目前处于自2023年第四季度以来的最低点，略低于历史平均水平。1也有适度的新订单指数下降，资本支出和 就业指数也出现小幅下降（见图表 1).来自我们 PANEL 中全球 CFO 的信息也更为谨慎。CFO 的信心适度下降，目前低于历史平均水平，他们对新订单的评估出现了明显的恶化（详见图表 15). 成本担忧仍然很高 ， 但企业压力指标仍然不相关。受访者报告运营成本增加的比例在大多数地区仍然高于历史标准（详见图表 5), 建议中央银行在实施货币宽松政策时需相当谨慎，尤其是在考虑到中东地区的事件。但客户和/or供应商破产的担忧仍然接近历史平均水平，而因全球金融条件 easing 而导致全球企业融资困难的比例已有所下降（参见图表 7 和 8). GECS 的调查显示 ， 第三季度全球经济增长有所放缓。全球经济增长在2024年迄今表现出了较强的韧性，但最新的会计师调查显示，当前阶段的增长有所放缓。值得肯定的是，加强的政策刺激措施预计将在未来几个月和季度内提振中国经济。美国联邦储备及其他许多央行降低利率的举措将越来越支持全球经济活动。然而，地缘政治风险非常高，中东地区的冲突正在升级。此外，任何油价进一步上涨都可能对中央银行和消费者造成明显的问题，从而影响信心。同时，关于即将举行的美国大选的重大不确定性也可能增加企业的谨慎态度。 北美的信心有所恢复 ， 但亚太和西欧的信心大幅下降。北美的信心有所改善(请参阅图表 2), 虽然它仅收复了二季度跌幅的一半左右，且该地区的关键指标从历史标准来看显得较为疲弱。未来几个季度，美国经济的增长可能放缓，但软着陆是最有可能的情景。亚洲太平洋地区的信心出现了显著下滑，抵消了2024年初取得的大部分增长。对持续经济担忧的加剧导致了这一情况。 全球风险部分要求会计师对他们的三大风险优先事项进行排名。监管部门变动连续第二季度成为金融服务 受访者最关心的问题，而经济形势则是主要关注点。 全球会计师的信心在第三季度下降至 2023 年第四季度以来的最低水平。 1. 全球和区域分析 北美的信心有所恢复 ， 但亚太地区的信心急剧下降。 全球新订单指数在最近一个季度温和下降（见图表 3它现在已经降至2020年第四季度以来的最低水平，尽管略低于调查历史平均值。订单下降范围广泛，遍及各个地区。降幅最大的地区是西欧、北美和亚太地区，而非洲和中东地区的降幅较为温和。南亚地区则逆趋势而行，出现小幅增长。与历史数据相比，新订单在美国和西欧显著低于平均水平，但在亚太地区、非洲、南亚和中东地区则分别高于平均水平，程度不一。 第三季度地区信心变化存在很大差异 (见图表 2). 中东地区的涨幅最大，南亚和北美地区也取得了不错的增长。后者的好转主要是由于美国信心在之前大幅下降后有了相当大的回升。虽然尚未完全弥补之前的降幅，但可能表明对美国潜在经济衰退的担忧有所缓解。然而，其他关键指标仍然显示经济增长正在放缓。与此同时，亚太地区的信心出现了巨大的下滑，几乎抵消了2024年初取得的所有增长。这可能反映了对中国经济疲弱的日益担忧以及相关恐惧。 关于美国经济硬着陆的风险，以及全球制造业近期的减弱。调查是在中国当局宣布更加积极的政策刺激措施之前进行的。西方欧洲的信心也出现了相当显著的下降，主要原因是英国出现了非常剧烈的下跌。对即将出台的预算中可能增加税收和其他政策变化的担忧似乎是关键因素之一。 北美、西欧和非洲地区的信心略低于历史平均水平，亚洲太平洋地区的信心则略低一些。中东地区的信心显著高于平均水平，南亚地区则明显高于平均水平。 亚洲太平洋地区在第三季度信心急剧下降，欧洲西部登记了相当大的降幅。北美在第二季度巨大下降之后出现了一些改善。 全球新订单指数在第三季度适度下降，主要受亚太地区、北美洲和西欧等关键地区的降幅拖累。 全球报告“成本增加”的受访者比例在第三季度基本保持不变，但仍高于历史标准（见图表 4) 在区域层面，西欧的成本压力显著增加（主要由英国的大幅上涨驱动），中东地区略有上升，而亚太地区基本保持不变。 地区需要谨慎行事。中东和南亚地区的成本压力大致处于历史平均水平。 CFO们对成本的关注度与上一季度相比显著下降（参见图表 6) ， 但超过 60% 的人仍报告运营成本增加 ， 而历史平均水平低于 50% 。 南亚的成本压力急剧下降 ， 非洲和北美的成本压力下降幅度要小得多。 按照西欧、非洲、亚太和北美的历史标准， 成本压力仍然很高 (见图表 5) ， 建议央行在这些政策中颁布或考虑货币宽松政策 第三季度报告运营成本增加的受访者比例仍高于历史标准。 西欧、亚太、北美和非洲企业面临的成本压力仍然很高。 CFO们报告运营成本增加的比例在第三季度显著下降，现已与整体样本组相似。 全球范围内对客户可能破产的担忧在第三季度略有上升，而对供应商的担忧再次缓解。我们的两套GECS“恐惧”指数从历史标准来看并不令人担忧（详见图表 7).同时，全球融资问题在连续第二个季度得到缓解，仅有14%的受访者报告存在融资难题，这一比例低于历史平均值20%。最近的下降可能反映了融资环境的改善。 明显对企业和家庭有利。然而，如果没有经济增长出现急剧放缓，降息周期很可能会相当缓慢，并且利率仍可能保持在金融危机后时期的较高水平。因此，近年来锁定非常低利率的企业和家庭，在重新贷款时可能会面临借款成本上升的情况。 全球金融条件自2023年秋季以来有所改善，并且主要全球央行开始降息。全球范围内确保及时支付的问题也略有缓解，低于历史平均水平（见Chart 8). 全球金融条件的缓解对全球经济形成了一股有利的顺风，尤其是美国联邦储备等央行的货币宽松政策。 全球范围内对客户可能倒闭的担忧在第三季度有所上升，但对供应商的担忧继续缓解。从历史标准来看， neither 系列均不显得令人担忧。 在 2024 年 ， 全球融资问题已大大缓解 ， 并接近历史低点。 北美 第三季度的信心有所改善 ， 尽管弥补了第二季度跌幅的不到一半(见Chart 9)，并且仍然低于历史平均水平。新订单、资本支出和就业指数均不同程度地下降，并且远低于历史平均水平。令人略感鼓舞的是，报告运营成本增加的比例已降至自2021年第一季度以来的最低点，但仍处于历史较高水平。总体而言，尽管信心有所提升是值得欢迎的，但关键指标表明美国经济可能存在一定程度的放缓，企业方面也表现出了显著的谨慎态度。然而，鉴于就业市场显示出韧性，并且美联储开始实施降息周期，美国经济最可能的情况仍然是软着陆。不过，考虑到企业在选举期间面临的不确定性以及地缘政治紧张局势显著加剧，也不能排除比预期更大幅度放缓的可能性。 亚太地区 信心在第三季度出现了非常 sharp 的下降，几乎抵消了年初以来的所有增长，尽管目前仍略低于历史平均水平。同时，前瞻性新订单指数也出现了相当显著的下降（详见图表 10)，但总体仍远高于平均水平。资本支出和就业指数发出的信息是混合的。前者略有改善且高于平均水平，而后者显著下降，但接近其平均水平。总的来说，关键指标表明该地区的背景更为悲观。中国经济持续疲弱可能是原因之一，同时美国经济的担忧以及全球制造业减弱的迹象也是重要因素。调查期间中国当局采取了更加积极的政策刺激措施，这将有助于该地区的活动；此外，美国利率的下降也将起到帮助作用。美国选举和地缘政治仍然是重要的风险因素。 西欧 信心出现了相当大的下降 ， 目前处于 2023 年第四季度以来的最低水平 (见图表 11). 同样地，新订单指数现在显著低于其历史平均水平。令人更为鼓舞的是，资本支出指数略有上升，就业指数也有所增长。前者仍低于其历史平均水平，而后者刚刚超过平均水平。同时，报告运营成本增加的受访者比例大幅上升，并且远高于平均水平。英国的表现远远超出预期，严重影响了整体结果。英国的信心明显下降，新订单指数出现了显著下滑。同时，报告运营成本增加的英国受访者比例也急剧上升。这些英国的结果似乎与今年在活动和通胀方面的改善数据相矛盾，可能反映了企业对10月30日预算中政策变化和税收上涨的担忧。 中东 第三季度 ， 该地区的信心大幅改善 ， 资本支出和就业指数也是如此 (见图表 12)，各项指标均已明显高于历史平均水平。相比之下，新订单指数略有下降，但仍然保持在平均以上水平。最新结果显示非常鼓舞人心，并且这些结果是在该地区冲突持续和油价自第二季度以来下跌的情况下取得的。这些积极的结果可能反映了关键国家如沙特阿拉伯等非石油经济体持续的韧性，以及对美国货币政策可能变得更加宽松的预期上升，许多地区的货币与美元挂钩。与第二季度相比，调查受访者对未来一年内政府支出增加的预期也变得更加乐观。然而，需要注意的是，该调查是在最新一轮敌对行动加剧之前进行的，这可能会影响企业和消费者的情绪，尽管这可能会推高油价。 南亚 信心在第三季度有所回升——目前处于自2022年第三季度以来的最高水平，并高于历史平均水平。新订单指数也略有改善，仍高于其平均值（见图表 13). 在资本支出和就业指数方面均实现了稳健的增长。前者高于历史平均水平，后者则处于这一水平。同时，报告受访者中报告运营成本增加的比例大幅下降，并已回到历史平均水平。总体来看，关键指标与南亚地区较为积极的背景一致。该地区最大的经济体印度应继续成为2024年和2025年世界增长最快的大型经济体之一。这将得益于政府强有力的基础建设投资、服务业的快速增长以及国际供应链的持续多元化。不过，就业市场仍是相对薄弱的领域。 非洲 第三季度 ， 所有关键指数都有不同程度的下降 (见图表 14). 信心指数和新订单指数均出现小幅下降。前者低于历史平均水平，而后者高于历史平均水平。资本支出指数记录了适度的下降，但就业指数出现了更大的回落。这两个指数均低于历史平均水平，但降幅并不显著。同时，报告运营成本增加的受访者比例在第三季度有所缓解，但仍处于历史较高水平。该地区通货膨胀仍然是一个主要问题，尽管一些国家的情况有所改善，允许央行降低政策利率。美国联邦储备的货币宽松措施将通过减轻货币贬值压力来提供很大帮助，但地缘政治发展仍是一个重大风险，因为它们可能对商品价格产生影响。 2. 首席财务官(CFO) 在新订单大幅下降的情况下 ， 首席财务官的信心在第三季度下降。 首席财务官的资本支出指数在此前获得非常大的收益后温和下跌 (见图表 16). 它仍然低于历史平均水平，尽管自俄罗斯入侵乌克兰以来，它在几次情况下显著低于平均水平。与更广泛的面板指数相比，就业指数有所适度增长并高于其平均水平（见图表 16) 并且远高于整体面板的水平。同时，经历运营成本增加的CFO比例下降了近10个百分点，但仍高于历史标准（见图表 6). 总体来看，最新的 CFO 调查结果表明第三季度出现了一些谨慎情绪的增加，并且与全球经济增长放缓的趋势一致。尽管报告运营成本增加的比例大幅下降是一个可喜的发展，这表明通货膨胀背景正在变得更加有利于中央银行政策紧缩幅度的减少，但无可否认的是，由于成本担忧仍然处于历史高位，政策制定者仍需谨慎行事。 本部分报告的指数反映了我们更广泛的全球会计与金融专业人士面板中 CFO 的调查回应。 CFO们的信心