尿素期货月报：11月市场需求预期好转 建议关注检修和冬储节奏

11月市场需求预期好转建议关注检修和冬储节奏 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:弱势基本面仍主导盘面 ◼供需差环比上涨42.26%，企业库存上涨7.88万吨。本周期现货行情继续偏弱运行，预期支撑未至，市场情绪不稳，基本面短时偏宽松，行情暂时窄幅波动。山东尿素企业报价小幅下调，截止周五现货价格环比下跌0.56%至1730-1790元/吨。 ◼国内尿素企业的供应量为245.4万吨，较上期增约2.4%，同比增38.4%。近期国内尿素市场稳中偏弱运行，企业多执行预收订单，供应充裕局面依旧存在。厂家装置负荷尚可，下周市场供应延续增加趋势，业者采购偏谨慎。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，尿素企业产销比93.0%，较上期基本持平。尿素市场震荡偏淡，各地走势稍显灵活。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备少量随行就市，工业流向为主，平均产销比约94.5%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比93.6%左右；西北地区尿素企业装置运行平平，下游心态不稳，区内企业平均产销比83.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游采购相对谨慎，区内企业平均产销比93%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，整体执行预收为主，区内企业平均产销比为99.3%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 ◼10月份，尿素期货价格整体呈现波动调整的态势。从10月8日的最高价1,893元/吨，到10月31日的收盘价1,819元/吨，价格经历了多次波动。具体来看，10月8日价格达到1,865元/吨，随后在10月10日回落至1,817元/吨，之后价格在1,820-1,840元/吨区间内波动。10月25日，价格达到1,838元/吨，但随后在10月31日收于1,819元/吨。尿素期货的成交量总体较为平稳，但日成交量有所波动。以主力合约2501为例，10月31日的成交量为18,494手，10月30日为22,367手，10月29日为21,697手。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼根据彭博社报道，在全球范围内，尿素价格在新一轮印度招标后保持平稳或略有下跌。而在美国玉米种植带，氨的参考价格在秋季施肥前小幅上涨。由于10月天气炎热干燥，美国收获进度加快，但土壤温度仍保持在50华氏度以上，这一温度高于四季度尿素使用的上限。印度发布的新一轮100万吨尿素招标未能提振全球市场，新奥尔良（NOLA）地区尿素价格从上周的每短吨325至328美元下滑至320美元低位，而巴西报价则下降了5美元每吨。经过数周的上涨后，NOLA的磷酸盐市场也陷入停滞，尽管由于秋季施肥开始和供应短缺，内陆价格仍在攀升。美国中西部地区的氨价格也有所上涨，CF工业公司将其在玉米带的终端价格从之前的每短吨575至595美元提高到600至610美元，但目前尚未确认销售，成交量依然缓慢。预计11月的降雨和凉爽天气将推动施肥活动的增加。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，10月国内尿素产量持续增长，创下年内新高，主要由于新增产能的投放和高开工负荷率的维持，这一趋势可能加剧市场供应过剩，从而对尿素价格施压，生产企业在未来面临更大的销售压力。未来三周，计划检修企业可能有8家，复产企业预计有7-8家附近。供应预期，日产先降后升再降趋势，月内还面临2套新产能释放，同比供应宽松、环比略有下降。需求则基本延续现状，下游逢低采购增加，刚需暂时有限。因此供需宽松态势下，行情在情绪的支撑下，短时继续波动运行。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素84.50%，环比跌1.90%；气制尿素84.26%，环比涨2.80%。周期内新增5家煤制企业停车、暂无气制企业停车，恢复1家煤制企业装置、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率下跌、气制产能利用率上涨。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素样本企业理论利润小幅下探。煤制固定床工艺理论利润为-461元/吨，较上周下调20元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为60元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润50元/吨，较前期下调20元/吨。主要原因：煤炭、气头成本基本保持稳定，尿素主流价格窄幅走低，企业利润也随之下行。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，需求来看，农业储备需求有所补货，工业下游厂家开工负荷平平，整体来看市场供需矛盾仍存。目前厂家执行预收订单为主，厂家及贸易商出货意愿相对偏强。山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量450吨，较上周减少480吨，环比跌51.61%。短时秋肥扫尾，下一季尚早，目前复合肥开工偏低，预计11月中旬后开工有提升可能，暂时根据尿素行情，择机适量补仓。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率出现回落 ◼各主产区来看，山东及河南地区因局部环保等原因出现限产或停车现象，现在发运情况一般，企业排产有限，产能利用率继续下滑；湖北企企业减负荷明显，主因冬储收款推进缓慢，部分对原料预期信心不足导致；苏皖企业负荷稳中小幅下降，秋季肥部分能持续至下月上旬，当前补仓走货中；西南局部厂家也存在减产现象，东北区域现开工企业不多，部分计划延迟到11月份。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润仍有回落 下游分产品梳理：复合肥企业库存有所去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU