季报点评：Q3收入端延续高增长，定增扩张美瞳产能，未来可期

核心观点

爱博医疗2024年Q3业绩延续高增长，收入端主要受手术治疗、近视防控和视力保健业务驱动，但利润端增速不及收入端，主要因毛利率波动（推测为美瞳业务占比提升所致）。公司期间费用控制良好，费用率同比改善。定增募资3亿元用于美瞳产能扩张，筑牢高速发展根基。

关键数据

• 2024Q1-Q3：营业收入10.75亿元（同比增长60.94%），归母净利润3.18亿元（同比增长26.04%）。
• 2024Q3：营业收入3.90亿元（同比增长49.11%），归母净利润1.10亿元（同比增长23.38%）。
• 毛利率：2024Q3为63.95%（同比-14.99pct），推测主要因美瞳业务占比提升。
• 费用率：销售费用率11.25%（同比-8.55pct），管理费用率11.18%（同比-0.13pct），研发费用率7.82%（同比-1.01pct）。
• 定增募资：3亿元用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设项目，形成年产2.52亿片隐形眼镜和5亿套公母模的产能。

业务进展

• 美瞳产品：产线满产，持续规划建设新产线，天眼和优你康工厂扩产，产能逐月提升。
• 国内销售：覆盖31个省市自治区超过6000家医院及视光中心，通过收购天眼医药打造多渠道分销体系。
• 海外市场：覆盖欧洲、亚洲和澳洲，产品出口至30余个国家，环曲面人工晶状体和EDoF人工晶状体获广泛认可。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年营收分别为13.92、18.90、24.53亿元（同比增长46.3%、35.8%、29.8%）。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为3.93、5.13、6.63亿元（同比增长29.3%、30.5%、29.4%）。
• 对应PE分别为45X、34X、27X，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 政策变动风险。
• 市场推广不及预期风险。