同庆楼2023年及24Q1业绩点评：业务规模加速扩张，收入端延续高增长

投资建议：考虑到餐饮龙头短期受供给回补压力，下调2024-2025年、新增2026年预测EPS为1.41（-4%）/1.79（-3%）/2.2元，考虑到行业平均估值24xPE，公司仍在快速成长阶段给予高于行业平均的25x PE，给予对应下调目标价为35.29（-12%）元，维持增持评级。 业绩简述：公司23年实现营收24.01亿元/+44%，毛利润6.39亿元/+109%，毛利率26.62%/+8.29pct，归母净利润3.04亿元/+225%，扣非归母2.53亿元/+240%；24Q1公司营收6.91亿元/+28%，毛利润1.7亿元/+27%，毛利率24.66%/-0.28pct，归母净利润0.66亿元/-8.84%，扣非归母0.64亿元/+5.32%。 收入端符合预期，筹备店数量充沛。①截止23年公司保有直营门店106家，其中同庆楼餐饮门店53家、富茂4家、新品牌49家（大包16家）；23年公司新开业门店8家，其中餐饮6家（酒楼4家、婚礼宴会2家）、宾馆2家，截止23年门店面积53万平米/+29%，计划24年将实现80万平米/+50%，截止23年底富茂共6家，其中23年新开2家（北城、阜阳），筹备3家（高新、肥西、上海）。 短期资本开支增加及新店开业影响盈利能力。新店爬坡期亏损365万元；营销及数字化建设方面增加费用投入450万元；现金理财收入减少183万元、新增利息支出346万元，合计影响529.12万元，剔除后扣非净利润与收入上升幅度趋同。 风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期。 表