铝周报：矿石价格上涨 氧化铝高位震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：国内电解铝供应端持稳为主，氧化铝现货价格偏强，国内电解铝盈利收窄，成本端给予铝价强支撑。需求端，部分地区受环保管控影响开工阶段性走弱。目前铝市场维持低库存高成本格局，预计短期铝维持偏强震荡，建议逢低买入套保思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，叠加近期部分地区重污染天气预警影响下，氧化铝厂暂停焙烧及检修事件时有发生，现货供应仍存缺口。而国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，叠加氧化铝出口或增加，支撑氧化铝现货价格，建议逢低买入套保思路对待。短期氧化铝供需格局未发生改变，由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 投资逻辑 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 ■市场分析 铝方面：沪铝价格震荡为主，截至11月1日当周，伦铝价格-2.51%至2603.0美元/吨，沪铝主力较此前一周+0.17%至20795.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-33.91美元/吨变动至-29.73美元/吨。 供应方面，国内电解铝运行产能整体持稳，近日焦作万方称计划以新颖的产能转移方式盘活闲置的7万吨电解铝产能。海外方面，印尼某电解铝厂二期25万吨正式通电投产，预计年底或明年初达产。国内原铝进口窗口维持关闭，市场海外铝锭流通偏少。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 需求方面，受河南、河北、山东等省份多个地区重污染天气环保管控因素影响，区域内部分铝加工企业开工及运输受限，导致国内铝下游开工略有下滑。根据SMM数据显示，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下跌0.6%至63.2%；其中铝型材龙头企业开工率较上周下跌1.5%至50.4%，铝板带平均开工率较上周下跌2%至70.6%，铝箔平均开工率较上周持平至75.9%，铝线缆平均开工率较上周持平至72%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截至10月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.70万吨，国内铝现货到货不足，社会库存维持去库状态。考虑到目前新疆铝产品仍积压在站台为主，预计新疆发运不畅的情况预计要等待11月中下旬才能完全恢复正常。截止11月1日，LME铝库存73.62万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.25万吨。 氧化铝方面，截至10月31日当周，氧化铝主力价格周内增加1.88%至4976元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加5.34%至5109元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的-15元/吨变动至169元/吨。 本周氧化铝期价高位震荡，现货价格持续抬升。矿石方面，由于矿石需求量巨大，推动国产矿价格进一步上涨，预计国内外矿价有被进一步推涨的可能。海外方面，氧化铝现货进口窗口关闭，海外氧化铝成交价格仍处于高位。供应方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周下降1.99%至81.82%。部分地区重污染天气管控频发，多家氧化铝企业焙烧炉有临时压停状况，其中河南某氧化铝企业暂停两台焙烧炉，预计将在11月2号恢复生产，停炉期间预计日焙烧量减少约3000吨左右；山东某氧化铝企业受环保影响暂停一台焙烧炉，预计在11月2号恢复生产；西南某大型氧化铝厂于10月27日开始两台焙烧炉轮换检修，预计检修将持续到11月8日，焙烧产量预计影响6万吨左右；华北某氧化铝企业目前受环保预警影响，焙烧停炉一台，预计11月3日恢复启动；西南某中型氧化铝企业因煤气炉故障，焙烧停炉一台，影响产能50万吨左右，目前剩余日产3000吨左右，预计11月7日恢复，期间发货量下降。后续需持续关注北方地区采暖季政策对氧化铝生产的影响。需求方面，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。 ■风险 1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业