铝周报：矿石价格上涨 氧化铝高位震荡

铝市场分析

• 供应端：国内电解铝运行产能整体持稳，海外印尼电解铝厂二期投产，国内原铝进口窗口关闭，海外铝锭流通偏少。
• 需求端：河南、河北、山东等地环保管控影响铝加工企业开工，铝下游开工率略有下滑，其中铝型材开工率下跌最明显。
• 库存：国内电解铝锭社会库存去库，新疆发运不畅预计11月中下旬恢复；LME铝库存减少。
• 价格：沪铝价格震荡，伦铝价格微涨，LME铝现货升贴水改善。
• 盈利：国内电解铝盈利收窄，成本端给予铝价强支撑。

氧化铝市场分析

• 供应端：矿石需求推动国产矿价格上涨，海外氧化铝现货进口窗口关闭，国内多地氧化铝企业因环保暂停焙烧炉，预计影响产能6万吨左右。
• 需求端：国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，预计年底前电解铝产能增加40万吨，氧化铝需求持续向好。
• 价格：氧化铝主力价格和现货价格持续抬升，SMM氧化铝指数对当月升贴水转正。

投资逻辑与策略

• 铝：短期维持偏强震荡，建议逢低买入套保。
• 氧化铝：短期供需格局未改变，期货方面需警惕多头踩踏风险，建议逢低买入套保。
• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏多。

风险提示

1. 矿石增量远超预期。
2. 消费复苏不及预期。