棉花周报：纺企订单下滑，郑棉偏弱震荡

周度评估及策略推荐

国际市场方面，美棉价格延续震荡，ICE12月期货合约收盘价报70.22美分/磅，下跌0.65%。USDA数据显示，美国新棉采摘进度领先，截至10月27日全美采摘进度52%，较去年同期领先5个百分点。美棉出口销售环比转好，但签约进度仍低于往年同期，当周出口销售净增4.67万吨，签约进度52.22%，同比下滑6.6个百分点。国内市场方面，郑棉1月合约收盘价报14090元/吨，下跌0.11%。新疆籽棉平均收购价环比上涨0.5%，至6.34元/公斤。全国皮棉累计加工量同比增长47.3%，现货持续小幅下跌，纺企订单下滑，采购逢低刚需。观点方面，新棉生产成本在14500元/吨附近，下游需求环比转弱，短期面临较大套保压力。中长期看，全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

基本面评估

10月全球产量及消费预估较9月小幅上调，库存预估变化不大。国内供需关系重点看需求，10月籽棉收购价上涨，加工量增加，下游棉纱和棉布去库放缓。国际市场方面，美棉基金净空持仓小幅减持，美国主产区天气正常，签约量数据表现一般，出口装运量增加，10月库销比预估上调。巴西10月产量预估持平，出口销售进度正常，供应由短缺转为过剩。印度10月产量预估持平，2024/25年度棉花消费、进出口数量变化不大，供需小幅短缺。

交易策略建议

内外价差变化不大，纺纱利润小幅下滑。国内市场下游开机率环比小幅下滑，9月国内服装消费较好，但出口下滑。全国棉花检验量进入累库阶段，棉花工业库存增加，总库存同比增加，纱线和坯布库存边际好转。美棉主产区天气正常，巴西供应过剩，印度供需小幅短缺。建议维持逢高做空思路。