周度评估及策略推荐
- 行情回顾：本周现货窄幅波动，各地区报价持稳，需求疲弱，企业库存大幅累至高位，但现货价格已至相对低位，下跌空间有限。盘面窄幅波动，市场参与热度降低，持仓回落，基差跌至负值，月差降至历史同期低位。
- 供应端：本周尿素企业开工84.44%，环比跌0.78%，后续检修装置增多，预计供应整体回落。企业各工艺利润基本转负，关注后续意外检修情况。国内供应高点已现，后续关注供应端回落。
- 需求端：需求跟进乏力，部分地区环保限产影响，复合肥开工继续回落，原料价格走弱，市场信心不足，冬储肥生产推进缓慢，企业常规发运，成品库存走低。其余工业需求仍疲弱，三聚氰胺利润受原料下跌影响有所改善。短期需求无明显好转，后续关注储备肥推进情况。
- 库存：下游需求弱势，企业库存继续走高，本周报125.14万吨，环比增7.88万吨。出口政策未变，港口库存维持窄幅波动，本周港口库存22.3万吨，环比增0.4万吨。高库存压制基差与月间价差至历史低位，后续库存拐点将逐步到来。
- 小结：新增停车装置增多，企业开工回落，后续检修企业多，开工仍将回落。现货偏弱，企业利润同比低位。需求端复合肥集中走货，成品库存加速去化，企业开工季节性回落。三聚氰胺开工回升，利润受原料走弱影响改善。需求仍以回落为主，后续关注淡储肥节奏。当前绝对价格不高但现实偏弱，企业库存高位，单边参与价值有限，建议观望。月间价差已回落至历史低位，若后续出现供应端意外停车或需求好转，月差有望走强，关注现货企稳后的正套机会。
价格走势推演
- 期现市场：基差跌至负值，1-5价差加速走低，成交缩量，持仓震荡。
- 利润和库存：各工艺利润处于低位，企业库存累至同期高位。
- 库存变化推演：后续库存拐点将逐步到来。
供给端
- 尿素产能：产能稳定。
- 尿素开工：开工仍维持高位。
- 装置检修情况：预收订单高位回落。
- 预收订单和产量：前期订单兑现，预收高位回落。
需求端
- 消费量推演：需求短期疲弱。
- 复合肥：开工继续回落，利好有限。
- 氮源比价：影响有限。
- 三聚氰胺：开工回升，利润改善。
- 下游出口需求：资料来源显示出口需求稳定。
- 尿素出口：出口政策未变。
期权相关
- 尿素期权：空头情绪减弱，价格区间震荡，波动率持续回落。
产业结构图
- 产品产业链图示：全球化肥需求占比最大的国家为中国、印度、美国、巴西。我国3月进入需求旺季，持续至7月底；印度需求旺季6-10月；美国旺季提前约一个月；拉美地区旺季8-9月。6、7月为我国用肥量最大季节，5月底前备肥结束。
