周度评估及策略推荐
- 盘面冲高回落，05合约收跌21元，现货维持震荡走弱，盘面升水现货。
- 企业库存累至历史高位，现实依旧疲软，5-9价差同期低位，盘面近低远高，利好有限。
- 现货低估值仍有一定支撑，预计继续下跌空间有限，但上涨也未见较强驱动，短期维持震荡偏弱。
- 单边建议观望或在有明显回调之后关注短多机会。
周度总结
行情回顾
- 盘面冲高回落，05合约收跌21元，现货维持震荡走弱，盘面升水现货。
- 企业库存累至历史高位，现实依旧疲软，5-9价差同期低位，盘面近低远高，利好有限。
- 现货低估值仍有一定支撑，预计继续下跌空间有限，但上涨也未见较强驱动，短期维持震荡偏弱。
供应端
- 本周尿素企业开工77.67%，较上期跌2.51%，煤制开工小幅下行，气制开工加速下行。
- 现货依旧偏弱，企业利润低位，亏损性减产增多，供应压力有望进一步缓解。
需求端
- 复合肥开工见顶回落，企业走货欠佳，成品库存同期高位，原料持续偏弱，市场信心不足，复合肥提振有限。
- 三聚氰胺开工回升，受原料下跌影响利润有所改善，整体工业需求依旧偏弱。
- 农业需求淡季，仅有小量刚需维持，出口仍未有明显变动。
- 整体尿素需求维持低位水平。
库存
- 本周企业总库存量152.5万吨，环比增加5.32万吨。
- 供需双弱格局，需求端萎缩更快，现货持续走低，市场信心不足，企业压力进一步增大。
- 后续或仍有让利降库需求。
- 库存的去化需要看到煤制装置的停车或需求端的明显好转。
- 在企业利润进一步收缩背景下，后续预计通过企业降负荷以及出口的逐步放松来缓解国内压力。
小结
- 现货依旧疲软，企业利润低位，近期受保供稳价消息影响盘面与现货有一定支撑，但现实企业库存仍在走高，压力进一步凸显，现实仍是偏弱格局。
- 需求端复合肥开工开始拐头向下，其他工业需求也整体偏弱，需求未见明显好转。
- 总体来看，现实受高库存影响仍有压力，但尿素估值相对偏低，继续下跌空间有限，单边建议观望或在有明显回调之后关注短多机会。
价格走势推演
- 期现市场：基差现货维持弱势下跌，盘面转为升水；月差弱势，结构近低远高。
- 成交、持仓：盘面延续震荡，持仓成交变化不大。
利润和库存
- 生产利润：企业利润持续走低。
- 尿素库存：供需依旧偏弱，企业库存累至历史高位。
库存变化推演
供给端
- 尿素产能：数据来源五矿期货研究中心。
- 尿素开工：气头开工下行，但尿素整体开工同比仍偏高。
- 计划检修企业：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 预收订单和产量：下游情绪谨慎，企业订单天数变化有限。
需求端
- 消费量推演：数据来源五矿期货研究中心。
- 复合肥：开工见顶回落。
- 氮源比价：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 三聚氰胺：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 下游出口需求：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 尿素出口：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
期权相关
产业结构图
- 产品产业链图示：数据来源五矿期货研究中心。
- 尿素研究框架分析思维导图：数据来源五矿期货研究中心。
- 尿素产业链特点：数据来源五矿期货研究中心。
- 产品产业链图示。
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