费用优化显著，外拓彰显功力

公司2024年前三季度实现营业收入121.60亿元，同比增长12.01%；归母净利润6.20亿元，同比增长4.19%；扣非后归母净利润5.92亿元，同比增长10.20%。毛利率略有下行，主要因行业大环境影响，Q1-Q3综合毛利率11.31%，同比下降1.35pct。公司加强成本管控，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别较去年同期下降0.12pct、0.59pct、0.27pct。

公司在管项目面积达到4.01亿方，同比增长20.42%；Q1-Q3新签年化合同项目金额29.09亿元，同比增长4.23%，中标多个千万级项目。市场化住宅业态新签合同额同比增长79%，显示公司主动拓展新领域并取得较快增长。资管业务在管项目数量达71个，较去年同期增加6个，其中受托管理股东招商蛇口项目58个，第三方品牌输出10个。

公司拟以不超过14.90元/股价格回购股票用于注销，增强投资者信心。考虑到毛利率略有下滑，小幅调整2024-2026年EPS至0.77、0.86、0.97元/股，维持“买入”评级。风险提示包括项目外拓不及预期及成本上升压力。