钴锂金属周报：交割行情驱动，期货锂价反弹

股票研究/2024.11.02 交割行情驱动，期货锂价反弹有色金属 评级：增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com ——钴锂金属周报 相关报告 上次评级:增持 登记编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 上周碳酸锂现货价格企稳，期货价格小幅上涨，现货报价跟随上涨。上周四是LC2411最后一天投机持仓日，没有交割能力的持仓户，由于合约限制不得不平仓。资金交易原因，导致周四下午至周�盘面出现连续反弹。 投资要点： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场行情平淡，下游维持刚需采买。1）无锡盘2501合约周度涨2.05%至7.45万元/吨； 广期所2501合约周度涨2.41%至7.65万元/吨；2）锂精矿：上海有 色网锂精矿价格为747美元/吨，环比跌4美元/吨。锂矿现货紧张现货供应跟不上需求，持货商挺价态度明显。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿 资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游需求平淡，钴价偏弱运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 期现行情背离，交割行情驱动期货反弹。上周碳酸锂价格震荡小幅上涨，上游锂盐厂维持强烈的挺价情绪。但市场行情交易整体平淡 下游材料厂目前并无大幅补库动作，维持谨慎观望刚需采买，成交重心有小幅上移。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.44%、周度库存量环比下降2.12%，碳酸锂整体去库进程延续。上周由于LC2411合约面临到期，非法人户的持仓不得不在10月31日平仓，过于集中的空头头寸平仓引发了LC2411盘面的反弹。且上周市场对11月的需求预期有改善——预期11月正极材料排产环比走弱调整至持平，且对电池排产预期更加乐观。11月需求的预期分歧也是造成盘面波动的更深层原因。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.23-7.54万元/吨，均价较前周涨0.75%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.45-6.93万元/吨，均价较前周跌0.37%。 下游需求平淡，钴价偏弱运行。电钴方面，上周电解钴价格维持坚 挺，目前冶炼厂整体开工率维持偏高水平，社会基本供给保持充足 但从需求端来看，下游合金及磁材市场仅维持基本刚需采购，暂无更多备货意愿，市场仍处于供给过剩的局面。钴盐方面，目前3C数码终端需求低迷、新能源汽车市场需求不及预期，终端消费偏弱，导致钴盐需求下降。但钴原料供给不减，导致钴盐库存累积，产品市场流通性减弱，市场情绪消极以及抛售行为也加速了钴盐价格的下跌。钴粉方面，目前虽终端需求未有明显好转，但成本端支撑钴粉价格坚挺。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.00-19.00万元 /吨，均价较前周持平。 磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.24-3.39万元/吨，均价较前周涨1.53%。三元材料622价格为10.42-11.50万元/吨，均价较前周跌0.15%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 有色金属《Q3超配依旧，Q4加工可期》 2024.10.30 有色金属《美国大选临近，“定性”交易可期》 2024.10.27 有色金属《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 1026》2024.10.26 有色金属《旺季尾声，现货成交平平》2024.10.26有色金属《【国君有色】有色周度数据库 20241026》2024.10.26 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.周期研判：交割行情驱动，期货锂价反弹4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格7 3.1.新能源金属材料月度产量7 3.2.锂盐月度进出口量8 3.3.锂盐周度产量库存量10 3.4.新能源金属材料价格10 3.5.稀有金属与小金属价格12 4.上市公司盈利预测15 5.风险提示15 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表15 图1：碳酸锂产量环比下降6%，同比上升38%7 图2：氢氧化锂产量环比下降1%，同比上升30%7 图3：硫酸钴产量环比下降2%，同比下降28%7 图4：氯化钴产量环比上升5%，同比下降17%7 图5：四氧化三钴产量环比上升8%，同比上升16%7 图6：磷酸铁锂产量环比上升19%，同比上升97%7 图7：钴酸锂产量环比上升11%，同比上升11%7 图8：三元材料产量环比下降5%，同比上升3%7 图9：锰酸锂产量环比上升31%，同比上升70%8 图10：碳酸锂出口量环比下降29%，同比下降71%8 图11：碳酸锂进口量环比下降8%，同比上升19%8 图12：碳酸锂净进口量环比下降8%，同比上升23%9 图13：碳酸锂进口单价环比下降9%，同比下降69%9 图14：氢氧化锂出口量环比上升22%，同比上升15%9 图15：氢氧化锂净出口量环比上升14%，同比上升2%9 图16：氢氧化锂出口单价环比上升22%，同比下降60%9 图17：碳酸锂周产量环比下降0.44%10 图18：碳酸锂周库存环比下降2.12%10 图19：电池级碳酸锂周均价上升0.53%10 图20：工业级碳酸锂周均价上升0.56%10 图21：电池级氢氧化锂周均价下降0.55%10 图22：锂精矿周均价下降0.11%10 图23：电解钴周均价下降1.13%10 图24：碳酸钴周均价持平10 图25：氯化钴周均价下降0.78%11 图26：硫酸钴周均价下降0.83%11 图27：四氧化三钴周均价下降0.26%11 图28：三元前驱体523周均价下降0.51%11 图29：三元前驱体622周均价下降0.61%11 图30：三元材料523周均价下降0.53%11 图31：三元材料622周均价下降0.49%12 图32：磷酸铁锂周均价上升1.16%12 图33：镨钕氧化物周均价上升0.09%12 图34：钕铁硼毛坯N35周均价下降1.73%12 图35：黑钨精矿周均价下降0.21%，仲钨酸铵下降0.17%12 图36：钼精矿周均价下降0.43%12 图37：海绵钛周均价下降0.23%13 图38：海绵锆周均价持平13 图39：镁锭周均价下降0.32%13 图40：锑锭周均价下降0.27%13 图41：精铟周均价下降1.80%13 1.周期研判：交割行情驱动，期货锂价反弹 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场行情平淡，下游维持刚需采买。1）无锡盘2501合约周度涨2.05%至7.45万元/吨；广期所2501合约 周度涨2.41%至7.65万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为747美 元/吨，环比跌4美元/吨。锂矿现货紧张，现货供应跟不上需求，持货商挺价态度明显。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、 科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游需求平淡，钴价偏弱运行。 钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 期现行情背离，交割行情驱动期货反弹。上周碳酸锂价格震荡小幅上涨，上游锂盐厂维持强烈的挺价情绪。但市场行情交易整体平淡，下游材料厂目前并无大幅补库动作，维持谨慎观望刚需采买，成交重心有小幅上移。据SMM， 上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.44%、周度库存量环比下降2.12%，碳酸锂整体去库进程延续。上周由于LC2411合约面临到期，非法人户的持仓不得不在10月31日平仓，过于集中的空头头寸平仓引发了LC2411盘面的反弹。且上周市场对11月的需求预期有改善——预期11月正极材料排产环比走弱调整至持平，且对电池排产预期更加乐观。11月需求的预期分歧也是造成盘面波动的更深层原因。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.23-7.54万元/吨，均价较前周涨0.75%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 6.45-6.93万元/吨，均价较前周跌0.37%。 下游需求平淡，钴价偏弱运行。电钴方面，上周电解钴价格维持坚挺，目前冶炼厂整体开工率维持偏高水平，社会基本供给保持充足。但从需求端来看，下游合金及磁材市场仅维持基本刚需采购，暂无更多备货意愿，市场仍处于 供给过剩的局面。钴盐方面，目前3C数码终端需求低迷、新能源汽车市场需求不及预期，终端消费偏弱，导致钴盐需求下降。但钴原料供给不减，导致钴盐库存累积，产品市场流通性减弱，市场情绪消极以及抛售行为也加速了钴盐价格的下跌。钴粉方面，目前虽终端需求未有明显好转，但成本端支撑钴粉价格坚挺。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.00-19.00万元/吨，均价较前周持平。 磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.24-3.39万元/吨，均价较前周涨1.53%。三元材料622价格为10.42- 11.50万元/吨，均价较前周跌0.15%。 表1：公司行业动态变化更新 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件 动态变化 行业动态据文华财经，俄罗斯矿商诺里尔斯克镍业公司(NorilskNickel)周一上调其2024年镍、铜、钯和铂的产量预期，该公司第三季度镍产量环比增长16%。该公司表示，2024年将生产19.6万至20.4万吨镍，前九个月已经生产14.62万吨。诺里尔斯克镍业公司第三季度的铜产量下降1%，钯和铂的产量分别下降8%。 行业动态据SMM，AtlasLithium获得巴西米纳斯吉拉斯州Neves项目的运营许可。根据公司此前披露，AtlasLithium与雅化锂业和盛新锂业达成战略合作协议，合作方将以10%溢价投资AtlasLithium股份，并预付4000万美元以承购Atlas一期项目80%的锂辉石精矿产量(一期计划年产能为15万吨)，为项目4950万美元的资本支出提供全额资金。 行业动态据文华财经，日本住友公司SumitomoCorp表示，在一个月前出现管道问题后，该公司已经恢复了位于马达加 斯加的Ambatovy镍和钴项目生产，并正在评估未来产量。住友公司一直在努力稳定Ambatovy项目的生产，并提高盈利能力；4-9月期间，该项目生产了约1万吨镍，为2023年同期产量的一半。 行业动态据SMM，PilbaraMinerals第三季度锂精矿产量下降3%，收入下滑31%。公司第三季度锂辉石精矿产量为22.01 万吨，低于上一季度的22.62万吨；销售量下降9%，至21.45万吨，平均销售价格为每吨682美元，而6月为 840美元。至2024年9月30日，公司的现金余额减少17%，降至14亿澳元。为应对锂价低迷，Pilbara正转向“P850”运营模式，集中在Pilgan工厂进行生产，同时从12月起将高成本的Ngungaju工厂暂时停产。此项调整预计将使2025财年的总产量减少约10万吨。 行业动态据SMM，IGO公告，第三季度Greenbushes矿的锂辉石产量同比增长22%，达到40.6万吨，主要受益于处理 量增加和原料品位改善；销售量环比下降26%，至39.2万吨。锂辉石精矿的平均实现价格为每吨872美元，现金成本则下降至每吨277澳元，降幅达18%。Kwinana精炼厂方面，氢氧化锂产量增长13%，至1502吨，受益于运营效率提升。Greenbushes矿山已为2025财年设定生产指导目标，目前无调整生产预期的计划。 行业动态据SMM，10月31日，MinRes发布上季度报告，三大矿山MtMarion、BaldHill和Wodgina的总锂产量达15.7 万吨，出货量为17.8