钴锂金属周报：锂盐库存初去化，期货小幅反弹
股票研究/2024.09.01 锂盐库存初去化，期货小幅反弹有色金属 评级：增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com ——钴锂金属周报 相关报告 上次评级:增持 登记编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 受资金情绪影响，上周期货锂价小幅反弹。现货锂价暂未实现正反馈，成交平平。期货和宏观情绪及资金行为有密切相关，而上周SMM的碳酸锂库存数据首次去库，起到了产业角度供需边际改善的价格反弹逻辑配合作用。 投资要点： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场维持悲观心态，散单成交情况一般。1）无锡盘2411合约周度涨6.8%至7.85万元 /吨；广期所2411合约周度涨7.57%至7.89万元/吨；2）锂精矿：上 海有色网锂精矿价格为770美元/吨，环比跌2美元/吨。下游锂盐厂 入市询盘意愿不高，且因考虑到物流运输等成本压力锂矿商让价幅度较小，市场整体成交偏少。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力钴板块：受成本压力较大影响，钴盐市场延续颓势不减，市场情绪 偏弱。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 库存去化初现，价格实现企稳。上周碳酸锂报价小幅反弹，现货市 场心态谨慎，下游未有看涨正反馈形成。部分锂盐厂由于成本倒挂 挺价情绪强烈，由于长协及客供满足基本生产需要，叠加上下游心里价位难达一致，下游材料厂采取谨慎观望态度，上周散单现货成交情况一般。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升0.07%、周度库存量环比下降0.95%，锂盐供给端小幅去库。此前我们推演碳酸锂累库停止甚至库存下降，或是短期价格底部的明确信号。上周根据SMM数据，碳酸锂库存去化开始，期货盘面率先反弹。但是现货市场暂未跟随，成交较为平淡。我们认为，若库存去化进程能够持续，现货价格可能跟随有小幅反弹。反之，现货锂价则继续维持横盘震荡走势。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.30- 7.62万元/吨，均价较前周涨0.47%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.93-7.44万元/吨，均价较前周跌1.64%。 基本面难有改善，钴价跌势明显。电钴方面，国内供给过剩，需求 疲软，虽有成交但市场整体氛围仍较为清冷，成交情况平平，等待 国内下游需求与采购情绪回暖。钴盐方面，受成本压力较大影响，钴盐市场延续颓势不减，市场情绪偏弱。钴粉方面，当前在成本支撑下生厂商挺价情绪明显，但在疲弱的下游终端需求表现下，能够提供的支撑力及其有限。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.50- 18.00万元/吨，均价较前周跌4.17%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价暂稳。磷酸铁锂市场报价趋于低位。三元材料市场需求不佳，价格暂稳。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.32-3.43万元/吨，均价较前周跌2.74%。三元材料 622价格为10.83-12.41万元/吨，均价较前周跌0.41%。风险提示：新能源汽车增速不及预期。 有色金属《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0825》2024.08.25 有色金属《期现背离，锂价试筑底》2024.08.24有色金属《降息情绪拉满，日央行扰动仍存》2024.08.24 有色金属《贵金属周度数据库》2024.08.24有色金属《【国君有色】工业金属周度数据库 0824》2024.08.24 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.周期研判：碳酸锂去库初现，价格实现企稳4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1.新能源金属材料月度产量6 3.2.锂盐月度进出口量7 3.3.锂盐周度产量库存量9 3.4.新能源金属材料价格9 3.5.稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比持平，同比上升43%6 图2：氢氧化锂产量环比下降9%，同比上升21%6 图3：硫酸钴产量环比下降13%，同比下降37%6 图4：氯化钴产量环比上升9%，同比下降21%6 图5：四氧化三钴产量环比上升4%，同比上升7%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升6%，同比上升39%6 图7：钴酸锂产量环比上升1%，同比上升19%7 图8：三元材料产量环比上升17%，同比上升3%7 图9：锰酸锂产量环比下降13%，同比下降8%7 图10：碳酸锂出口量环比下降47%，同比下降62%7 图11：碳酸锂进口量环比上升23%，同比上升87%7 图12：碳酸锂净进口量环比上升25%，同比上升95%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降10%，同比下降67%8 图14：氢氧化锂出口量环比下降36%，同比上升5%8 图15：氢氧化锂净出口量环比下降37%，同比上升6%8 图16：氢氧化锂出口单价环比下降26%，同比下降64%8 图17：碳酸锂周产量环比上升0.07%9 图18：碳酸锂周库存环比下降0.95%9 图19：电池级碳酸锂周均价下降0.48%9 图20：工业级碳酸锂周均价上升0.08%9 图21：电池级氢氧化锂周均价下降1.64%9 图22：锂精矿周均价下降0.62%9 图23：电解钴周均价下降5.13%10 图24：碳酸钴周均价下降0.32%10 图25：氯化钴周均价下降0.08%10 图26：硫酸钴周均价下降0.17%10 图27：四氧化三钴周均价下降0.74%10 图28：三元前驱体523周均价持平10 图29：三元前驱体622周均价下降1.38%11 图30：三元材料523周均价下降0.45%11 图31：三元材料622周均价下降0.68%11 图32：磷酸铁锂周均价下降2.43%11 图33：镨钕氧化物周均价上升3.22%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价上升2.83%11 图35：黑钨精矿周均价上升1.71%，仲钨酸铵上升1.73%12 图36：钼精矿周均价上升0.93%12 图37：海绵钛周均价下降5.12%12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价上升2.37%12 图40：锑锭周均价上升0.19%12 图41：精铟周均价持平13 1.周期研判：碳酸锂去库初现，价格实现企稳 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场维持悲观心态，散单成交情况一般。1）无锡盘2411合约周度涨6.8%至7.85万元/吨；广期所2411 合约周度涨7.57%至7.89万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为770 美元/吨，环比跌2美元/吨。下游锂盐厂入市询盘意愿不高，且因考虑到物流运输等成本压力锂矿商让价幅度较小，市场整体成交偏少。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川 能动力。钴板块：受成本压力较大影响，钴盐市场延续颓势不减，市场情绪 偏弱。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 库存去化初现，价格实现企稳。上周碳酸锂报价小幅反弹，现货市场心态谨慎，下游未有看涨正反馈形成。部分锂盐厂由于成本倒挂，挺价情绪强烈， 由于长协及客供满足基本生产需要，叠加上下游心里价位难达一致，下游材料厂采取谨慎观望态度，上周散单现货成交情况一般。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升0.07%、周度库存量环比下降0.95%，锂盐供给端小幅去库。此前我们推演：碳酸锂累库停止甚至库存下降，或是短期价格底部的明确信号。上周根据SMM数据，碳酸锂库存去化开始，期货盘面率先反弹。但是现货市场暂未跟随，成交较为平淡。我们认为，若库存去化进程能够持续，现货价格可能跟随有小幅反弹。反之，现货锂价则继续维持横盘震荡走势。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.30-7.62万元/吨，均价较前周涨0.47%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.93-7.44万元/吨，均价较前周跌1.64%。 基本面难有改善，钴价跌势明显。电钴方面，国内供给过剩，需求疲软，虽有成交但市场整体氛围仍较为清冷，成交情况平平，等待国内下游需求与采 购情绪回暖。钴盐方面，受成本压力较大影响，钴盐市场延续颓势不减，市场情绪偏弱。钴粉方面，当前在成本支撑下生厂商挺价情绪明显，但在疲弱的下游终端需求表现下，能够提供的支撑力及其有限。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.50-18.00万元/吨，均价较前周跌4.17%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价暂稳。磷酸铁锂市场报价趋于低位。三元材料市场需求不佳，价格暂稳。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.32-3.43万元/吨，均价较前周跌2.74%。三元材料622价格为10.83-12.41 万元/吨，均价较前周跌0.41%。 表1：公司行业动态变化更新 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件 动态变化 行业动态据SMM，PilbaraMinerals公司发布2024财年年报。公司报告期内生产锂辉石精矿约73万吨，比2023财年的62万吨增加了17%；销售量增加16%达到70万吨。公司锂精矿平均销售价格大幅下降74%至每吨1,176美元，收入下降69%至13亿美元，EBITDA下降84%至5.38亿澳元，反映锂价的急剧下降。尽管如此，Pilbara的EBITDA利润率仍保持在43%。Pilbara称未来将专注于扩大其生产能力，P680和P1000项目正在按计划推进，P2000项目的预可行性研究也在进行中。公司已获得一笔新的10亿澳元债务融资，以支持现有和未来的增长计划。 行业动态据SMM，GalanLithium宣布与成都开飞高能化学工业有限公司签署了一份价值4000万美元的非约束性谅解备忘录(MoU)。根据协议，成都开飞将在未来五年内购买Galan位于阿根廷HombreMuertoWest(HMW)项目的 2.3万吨LCE的氯化锂，预计从2025年开始交付，价格将与电池级碳酸锂价格指数挂钩。这份谅解备忘录提供了一项预付款融资机制，将支持HMW项目第一阶段的持续开发，该阶段计划于2025年下半年开始生产氯化锂。在2024年3月更新的资源估算中显示，该项目拥有790万吨的LCE资源量，锂浓度为883毫克/升。Galan正在进行的扩展工作包括获得第二阶段的许可，目标是每年生产2.1万吨锂精矿。 行业动态据SMM，中国电动汽车制造商比亚迪表示，由于该公司正与南美国家智利当局进行谈判，其在智利的锂矿项 目启动时间仍尚未确定。此前公司副总裁表示，智利锂矿项目的相关条款尚未敲定，该项目的投产或将推迟。行业动态据有锂同行公众号，MinRes公司发布2024财年年报。公司2024财年锂精矿SC6实现每吨价格1,279美元， 同比下降76%；三个锂业务发货量合计48.6万吨SC6，2025财年计划发货48万吨-54.5万吨SC6；三个矿山6%锂辉石平均成本663.5美元/吨；锂业务营收15.16亿美元，EBITDA利润率25.3%。此外，MtMarion工厂扩建项目已投用，地下斜坡道开始施工。 行业动态据SMM，中矿集团旗下子公司Bikita矿业计划投资5亿美元，在其位于Bikita的矿山建设一座硫酸锂工厂； 预计该新设施将于2028年投入运营。 寒锐钴业寒锐钴业公告，2024年上半年公司实现营业收入25.60亿元（同比+11.3%），实现归母净利润0.63亿元（同比 -4.9%），其中Q2实现营业收入12.49亿元（同比+6.9%，环比-4.7%）；实现
