季报点评：Q3利润降幅收窄，需求波动下持续推动运营优化

罗莱生活（002293.SZ）Q3利润降幅收窄，需求波动下持续推动运营优化

核心观点与关键数据：

• Q3业绩表现： 公司2024年Q3营收下降16%，归母净利润同比下降22%。营收同比下降15.6%至10.96亿元，毛利率同比提升1.1pcts至44.2%，销售费用率同比下降0.7pcts至23.8%，管理费用率同比提升0.5pcts至6.1%。归母净利润同比下降21.7%至1.03亿元，归母净利润率同比下降0.7pcts至9.4%。
• 前三季度累计业绩： 营收同比下降14.7%至32亿元，归母净利润同比下降37.1%至2.6亿元。预计海外业务的亏损对公司业绩影响较大。
• 家纺业务： 短期销售仍有波动，公司持续推进加盟业务库存去化。预计2024Q3家纺业务加盟渠道发货仍有较大降幅，公司持续推动加盟渠道库存去化，并积极关闭不良店铺。预计加盟商渠道库存水位已优化，但需求待复苏，补库需时间。
• 家具业务： 美国地产复苏势头不明朗，公司家具业务预计仍有亏损。美国家具业务营收同比下降20%，预计三季度仍有明显下降和亏损。
• 库存与现金流： 三季度末公司存货约为12亿元，同比下降17.2%，库存周转天数同比-2天至198天，库存管理良好。但由于销售下降，前三季度公司累计经营活动现金流净额同比下降30.2%至4.13亿元。
• 全年展望： 预计公司2024年收入下滑13%，业绩下滑31%。预计国内家纺需求仍需时间复苏，美国莱克星顿家具业务利润改善存在压力。
• 盈利预测与投资建议： 调整公司2024-2026年业绩预期为3.93/4.76/5.35亿元，现价对应24年PE为15倍，维持“买入”评级。
• 风险提示： 原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险；消费环境波动风险。