正邦科技2024年前三季度实现收入58.37亿元,同比增长0.89%;归母净利润3.01亿元,同比增长110.67%。单三季度,公司生猪养殖业务扭亏为盈,净利润超1亿元。公司持续恢复生猪生产规模,已组织11个母猪场复产,三季度末能繁母猪存栏25.7万头,预计年底存栏28万头以上,2025年出栏数量将超过700万头。成本方面,公司运营成本明显下降,断奶仔猪运营成本降至400元/头以下,育肥运营成本降至15元/公斤左右,PSY恢复至25-26左右,育肥上市率91%以上。饲料方面,前三季度总销量超90万吨,外销量70万吨,预计明年饲料端仍有较好增长。考虑三季度公司投资收益额增加,上调2024年业绩预期,预计2024-2026年归母净利润分别为5.14亿元、5.5亿元、20.4亿元,对应PE分别为55x/51.4x/13.8x,维持“增持”评级。风险提示包括重大疫病、生猪价格波动、原材料价格波动、现金流风险、食品安全风险等。