季报点评：收入稳健增长，技术创新成果亮眼

江苏雷利2024年第三季度营收8.53亿元，同比增长9.70%，前三季度营业收入达24.76亿元，同比增长10.20%，显示公司市场拓展和销售策略成效显著，业务规模持续扩大。但利润端短期承压，2024年Q3扣非后归母净利润为0.67亿元，同比下降28.33%，主要由于海外市场布局和新客户、新产品拓展尚未完全起效，预计未来利润增速有望修复。

公司毛利率方面，前三季度为28.76%，同比下降2.14个百分点，但Q3环比略有回升至28.49%，盈利能力总体稳定。2022年以来毛利率维持在28%以上，显示公司具备较强的成本控制能力。

技术创新是公司核心竞争力，多领域新产品量产及测试并进。公司已成功量产空调用无刷电机、冰箱用制冰机、新能源汽车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机及组件、高端精密压铸件等产品。同时，8mm及10mm空心杯电机、高精度滚珠丝杆及行星滚柱丝杆、高效节能工业电机、数字振镜电机等新产品正处于样机测试及客户送样阶段。公司还致力于产品制造和生产技术的智能化升级，构建技术壁垒。

盈利预测方面，预计公司2024-2026年营业收入分别为35.89/43.69/52.84亿元，归母净利润分别为3.57/4.32/5.14亿元，当前市值对应PE分别为25.7/21.3/17.9倍。公司不断完善产品矩阵并切入新兴领域，具备广阔前景，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、新领域、新产品拓展不达预期风险。