2024年中报点评：收入增长亮眼，AI成果凸显

收入增长亮眼，AI成果凸显 挖掘价值投资成长 2024年09月03日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001证券分析师：向心韵证书编号：S1160523100001联系人：向心韵电话：021-23586478 公司发布2024年度中报。2024年上半年，公司实现营业收入1.91亿元，同比增长30.01%，实现归母净利润-0.61亿元，实现扣非归母净利润-0.63亿元，亏损同比收窄。其中，单二季度实现营收1.35亿元，较上年同期增长41.45%，单季度归母净利润为-0.26亿元，归母扣非净利润为-0.27亿元，亏损收窄趋势显现。 全产品线收入均实现增长，开源节流推动提质增效。上半年，全产品线均实现增长，其中安全管理业务增速约为20%，安全网关、安全服务业务增速显著，AI技术相关新品对收入亦有贡献。2024H1，公司研发 投 入0.72亿 元（yoy-8.41%），占 营 业 收 入 比 重 为37.52%（yoy-15.73pct），费用方面，公司分别发生销售/管理/财务费用0.43/0.50/0.04亿元，同比变动率分别为-22.36%/44.05%/123.33%，费用率分别为22.53%/26.19%/1.98%，公司持续开源节流，通过参股或与其他企业建立合作关系，确保研发投入与市场运营之间形成良好的平衡，实现公司利润的稳步增长。 前瞻布局行之有效，AI领域成果凸显。报告期内，子公司上海安博通算力科技有限公司成立，专注一体化异构算网的调度与编排，推出基于软件定义的算网大脑及基于SRv6的算力产品。目前，算力科技公司已与铁塔集团、铁塔研究院以及某省移动等运营商客户合作，并取得了重要项目的中标和落地，包括正在推进中的升级运营商跨网跨域算力整合项目。公司与百度一同发布下一代AI防火墙联合产品，基于AIOps for NGFW理念，该产品以标准产品化的形式推向市场，部分行业类客户已经开始采购并投入使用。此外，公司还携手百度安全，充分融合人工智能优势，共建网络安全AI Inside，构建更智能、高效、安全的网络防御体系。7月，公司宣布与浪潮云达成战略合作，双方将在安全大模型、网络安全、云安全、数据安全、算力网络和海外市场拓展等方向开展深入合作。公司在AI基础设施（包括算力、存储、网络）上有深入研究，并在此基础上构建基于AI的核心系统，包括算子、存储资源和核心软件，公司将与百度、京东、浪潮等大模型厂商合作，开发服务于自身安全产品的AI安全应用模型。 《收入稳定高增，高投入把握发展良机》2022.09.05 携手江原科技，在算力领域展开合作。根据公司公告及官方公众号消息，2024年8月30日，公司与与江原创芯科技有限公司举行战略合作签约仪式，双方将在算力软硬件和服务、AI算力安全领域开展全方位、多层次的深度合作，推动算力产业生态建设。江原科技是一家专门面向国产化芯片设计与国产化制造的全国产芯片公司，专注于全国产化设计、生产制造和封装测试，实现中国芯、中国造。在北京、上海、杭州分别设有研发中心，拥有超大算力芯片产品的成功经历，国内顶尖的先进封装设计能力和国际一流的工程量产管理经验。致力于打造国内领先、世界一流的智算平台与产业生态。作为网安行业的上游龙头，公司不断“向上走”，不断拓展能力边界，将网络与算力深度融合。我们认为，公司持续前瞻布局，顺应产业趋势，将有助于公司构建面向未来的产品矩阵，实现高速增长。 【投资建议】 公司研发实力强劲，顺应产业趋势前瞻布局AI新场景，安全网关、安全管理、安全服务三项业务稳健增长，AI等新业务积极增厚公司业绩。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营收6.51/7.87/9.48亿元，实现归母净利润为0.49/0.73/1.01亿元，对应PE为42/28/21倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 研发转化不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游支出不及预期风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。