2024年三季报点评：业绩符合预告值，离岛免税销售继续承压

2024年10月30日，中国中免发布2024年三季报，Q1-Q3实现营业收入430.21亿元，同比-15%；归母净利润39.19亿元，同比-25%。Q3业绩符合预告，实现营收117.56亿元，同比-22%；归母净利润6.36亿元，同比-53%。

海南离岛免税销售持续承压，Q3销售额55亿元，同比-36%，购物人次111万人次，同比-27%，平均客单价5022元，同比-12%。M7/M8/M9销售额同比分别下滑36%/33%/38%，国庆数据降幅延续，9/10月台风影响离岛免税销售，关注促消费政策传导进展。

市内免税店政策落地，中免有望率先受益。8月27日政策实施，共19家免税店转为新型市内免税店，并在8个城市建立新店。第一批转型市内店均为中免系，公司有望率先受益于市场扩容。

盈利预测与投资评级：中免市场地位稳固，中长期看好其受益于市内免税店政策和出境游恢复。下调2024-2026年归母净利润预期至50.9/60.2/69.7亿元（前值55.2/62.3/71.6亿元），对应PE为28/23/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期、居民消费意愿恢复不及预期等。