2024半年报点评：业绩符合预告区间，地产和免税销售承压

海南机场2024年半年报显示，公司业绩符合预告值，但营收和净利润均出现下滑。核心数据如下：2024H1实现营收22.51亿元，同比-33.22%；归母净利润2.89亿元，同比-50.35%；扣非归母净利润1.37亿元，同比-71.23%。Q2营收10.58亿元，同比-49.9%，主要受房地产业务收入下滑影响；归母净利润0.71亿元，同比-79.8%；扣非归母净利润0.19亿元，同比-93.3%。

业绩下滑主要原因是地产收入同比大幅下滑及机场免税店投资收益减少。业务结构方面，2024H1机场/免税与商业/房地产/物业管理/其他业务分别实现营收9.46/1.04/4.84/3.58/3.60亿元，同比-1.1%/-26.3%/-68.2%/+1.3%/-9.8%。三亚凤凰机场起降架次/旅客吞吐量同比分别下降9.0%和3.2%。公司参股的5家离岛免税店2024H1线下销售额约30亿元，占海南免税店销售额的16%；2024年7月离岛免税购物金额/人次同比分别下降36%和21%。Q2房地产销售项目签约面积/金额同比分别下降31.4%和47.3%。

公司战略方面，2024年是海南自贸港封关运作的攻坚之年，公司将构建“一本两翼双引擎”业态新格局，加快推动高质量发展。盈利预测方面，基于房地产和免税商业业务下滑，下调2024-2026年归母净利润至9.8/10.9/12.1亿元（前值12.8/15.2/17.5亿元），对应PE估值为39/35/31倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济风险及海南自贸港建设进度不及预期风险。