2024三季报点评：Q3业绩符合预告值，国际客流继续恢复

众信旅游2024年三季报显示，公司业绩显著修复。2024年Q1-Q3实现营收47.23亿元（同比+130%），归母净利润1.23亿元（同比+774%）。Q3单季营收21.06亿元（同比+67%），恢复至2019年同期的55%，归母净利润0.52亿元（同比+6%），环比Q2增长18%，反映居民出境游进一步修复。毛利率提升1.2个百分点至13.0%，但净利率下降1.4个百分点至2.5%，主要受销售费用率上升拖累。

暑期国际客流持续恢复，9月北京/上海/广州主要机场国际客流较2019年恢复58%/94%/83%，较Q2进一步修复。国庆出境游市场表现亮眼，携程平台日均订单量超2019年同期，公司“惠玩季”产品系列销售近80%，预计支撑Q4业绩。

盈利预测方面，调整2024-2026年归母净利润预期至1.7/2.3/2.9亿元（对应PE46/34/27倍），维持“增持”评级。核心观点为：众信旅游作为出境游龙头，受益于行业复苏和供应链修复，批发零售一体化布局及产品矩阵优势将推动业绩持续修复。风险提示包括宏观需求不及预期、汇率上涨及市场竞争加剧。